国家酝酿再度提高稀土资源税 广晟有色等6股或爆发

　　广发证券

　　中色股份  （000758 股吧,行情,资讯,主力买卖）：铅锌板块发力未来资源有保障

　　签署铅锌项目合约。10月22日晚间，公司公告称与俄罗斯MBC 公司签署《奥杰罗铅锌矿建设EPC 合同》，该项目建设期3 年，费用约11.4 亿美元，最终金额由付款条款确定。此外，公司与印尼BRMS 公司签署《战略合作协议》合作开公司控股的PTDPM 公司拥有的Dairi 铅锌矿，协议主要包括：1)公司担任Dairi 项目的总承包商，与BRMS 公司签署EPC 合同，并协助项目融资；2)若项目融资成功，则由公司包销品位在51%-65%之间的铅锌精矿；3)如果融资成功，公司有权在一定期限内购买PTDPM 不超过29%的股权。

　　涉足2 大世界级铅锌项目，未来资源有保障。MBC公司奥杰罗铅锌矿拥有1.57 亿吨原矿，平均品位6.25%(铅+锌)，铅锌金属量980 万吨；若按设计产能为800 万吨/年计算，项目建成后，公司铅锌金属权益(50%)产量约25 万吨/年。BRMS 公司Dairi 项目拥有资源量2510 万吨，在全球待开发铅锌项目中排名13 位，锌品位10.2%，铅品位6.0%，平均品位排名第1，含锌金属量256 万吨，铅金属量150 万吨。

　　新丰稀土储量50 万吨，中色南方稀土占尽地利。中色南方稀土(新丰)有限公司7000 吨/年稀土分离项目计划投资6.12亿元，其中投入定增募集资金4.5 亿元。项目地处广东省韶关新丰县，是目前中国国内资源储量大、保护完好的中重稀土矿区。据广东省韶关市发展和改革局于2012 年3 月1 日公布的《新丰县国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》，新丰县境内稀土储量达50 万吨，资源条件优越性明显。

　　维持“买入”评级：我们预测公司13-15 年的EPS 分别为0.18 元、0.38 元、0.70 元，对应动态市盈率分别为74 倍、35 倍和19 倍，鉴于公司未来成长潜力较大，我们看好其长期发展，因此维持“买入”的评级。

　　风险提示：稀土业务不及预期的风险；铅锌项目进展不及预期的风险。

　　国泰君安

　　厦门钨业  （600549 股吧,行情,资讯,主力买卖）：资源潜力巨大技术储备深厚投资价值凸显

　　结论：首次覆盖，给予增持评级。综合对比同类公司市值及PE 估值方法，我们认为公司目标价30.41 元。预测公司2014-2016 年的EPS 为0.69、0.84、1.03 元，增速25%、22%、23%。目标价对应2014-2016 年PE 为44、36、29 倍。

　　与众不同的逻辑：从产业规模及技术水平看，厦门钨业相当于1 个正海磁材+ 1 个当升科技+ 3 个章源钨业+ 0.3 个广晟有色(详情正文中有描述)。后四块资产在二级市场总市值为316 亿元，而厦门钨业增发后总市值213 亿。尽管A 股市场中分拆上市，市值会有所提升，但我们仔细分析了厦门钨业的资源潜力及深加工技术储备后，依然认为厦门钨业市值被低估，股价处于历史低位，长期投资价值凸显。

　　厦门钨业未来的新变化：抛开经济周期看，厦门钨业资源及深加工均处于稳步的扩张上升期。(1)钨资源将更充裕，集团承诺大湖塘等钨矿将注入上市公司，大幅提升公司钨资源保障；(2)福建稀土整合格局明确，生产及出口配额全部归属厦钨；(3)钕铁硼技术国内领先，产量逐月增长；(4)电池产量增长迅速，NCA 等产品也在积极研发中；(5)或享受国家发展海西地区的政策红利。

　　投资建议：现在中国经济风险依然若隐若现，资源类企业还面临产品需求不足和价格下跌的风险，不排除短期厦门钨业股价依然存在调整的可能，但从1-2 年时间周期看，公司的投资价值已凸显。

　　风险提示：A股调整风险；钨价面临下行压力；厦门钨业钕铁硼磁材及电池正极材料发展不及预期。