苹果银联力推移动支付 10股即将爆发

　　日前，据媒体报道，苹果公司已和中国银联达成协议，将联手推出移动支付服务。目前苹果在移动支付市场主要依靠的还是TouchID，但是将nfc芯片和TouchID一并整合进Home键也并非不可，苹果去年9月提交相关专利。

　　中兴通讯：即将迎来国内4G市场大机遇

　　我国自主创新的 4G 通信技术td-lte推进速度将大大加快，1-2 年可望商用部署。海外4G 标准FDD-lte在移动互联网流量激增的促进下，产业取得快速进展，这将倒逼中国加快推进TD-LTE，否则将又一次丧失在移动通信技术创新上的领先机遇。随着我国3G 标准TD-ScdmA 产业的逐步完善，TD-LTE 作为TD-SCDMA 的演进技术，是对TD-SCDMA 原有关键技术的继承和进一步创新，TD-LTE 的发展条件已经基本具备。

　　也许有投资者担心，我国的3G 投资高峰刚过，国家是否有动力在短期内投资TD-LTE 建设？我们认为，站在国家决策层的角度，实现自主创新的战略目标是首要考量。3G 的投入已经是沉没成本，必须加快对TD-LTE的发展，否则一旦发生在4G 时代落后的情况，则3G 的前期投入将对实现通讯技术的自主创新战略没有任何意义。因此，3G 网络的投资回报考虑将不会是我国加速发展TD-LTE 的障碍性因素。

　　预期中兴通讯  （000063 股吧,行情,资讯,主力买卖）将在未来1-2 年内迎来一个超越3G 建设规模的大机遇。国内TD-LTE 提前建网，将是堪比3G 建设的投资规模。并且在LTE 时代，三大运营商的技术制式将得到统一，中兴的产品线有望大大缩短，有利于降低管理费用，有利于产生巨大的规模效益。随着TD-LTE 与FDD-LTE融合为统一的LTE 国际标准，也将有利于中兴通讯的产品更顺利地打入国际市场。中兴通讯在TD-LTE 上的技术积累深厚，在工信部组织的TD-LTE 室内二阶段测试中，率先完成并通过了所有测试项目，是业内唯一一家。

　　分析认为中兴投资价值巨大，重申买入评级。海外风波逐渐散去，印度争端已初步解决，加上欧美市场的突破(中报：在上半年其欧美市场收入占比首次提升到18%，同比增速超45%)，判断对于中兴来说“消息面的底部”可能已经过去。即使不考虑海外业务的增量，中兴通讯国内业务中，无线和有线两部分预计都将得到长足的发展，无线带宽和有线带宽有望齐头并进。

　　投资建议：我们预计，中兴通讯2010-2012 年的EPS 分别为1.12、1.45和1.76 元，我们重申给予25-30 倍PE 的估值水平，估值中枢对应的目标价为30.8 元。此外，根据绝对估值法，公司的每股合理价值在30.69元。对应目前的股价，重申“买入”评级，目标价30.8 元。(东方证券周军)

　　盈利预测：产能转移和行业高景气将成为公司2010年业绩增长的双引擎。预计公司10、11、12年营业收入将达到17.6亿元、21.6亿元和24.8亿元，将实现净利润1.38、1.80和2.06亿元，对应EPS分别为0.40、0.52和0.59元，PE分别为38.2、29.4和25.6倍，给予公司“增持”评级。(日信证券 李志中)

　　盈利预测与投资评级:我们不考虑配股的摊薄影响，预计公司2010-2012年EPS分别为0.30元、0.43元和0.60元，动态PE分别为44.8、31.3和22.4，我们给予公司“增持”评级。(万联证券 冯福来)

　　主要观点：SIM 卡业务稳步增长，三费上升影响净利润增长主营业务保持稳步增长，从分项收入看，10 年上半年SIM 卡收入3.35 亿元，同比增长17.32%；储值卡业务收入828.49 万元，同比增长41.51%，其他收入(主要为银行卡等新业务)同比增长11.88%。

　　由于公司在充值卡业务收缩，充值卡收入同比下滑49.29%。净利润增长低于收入增速主要原因是公司三费迅速上升，其中财务费用同比上升84.76%，管理费用由于研发投入的加大和海外公司规模的增长，同比上升24.08%。

　　受益于SIM 卡结构调整，毛利率有所上升公司上半年毛利率29.61%，毛利率同比上升了4.62 个百分点，符合我们在调研报告中的判断。其中SIM 卡的毛利率上升了2.65 个百分点，主要是大容量(128K)SIM 卡所占的比例迅速上升，预计2010 年底前128KSIM 卡将替代小容量的SIM 卡。同时公司在其他业务主要为银行卡毛利率也迅速上升，同比上升了23.84 个%。

　　国际业务快速增长弥补国内收入的下滑公司业务的增长主要来源于海外市场，其中国内业务同比下滑15.56%，主要是产品价格的下滑，国内SIM 卡出货量低于预期，特别是移动支付类卡由于受到运营商产品策略的变化影响，上半年出货的RF-SIM 卡低于预期。国际业务同比增长48.62%，主要是孟加拉和印度的公司收入快速增长所致。

　　EMV 迁移有望规模启动，3G 和EMV 利好效应叠加考虑到央行和银联后台系统的升级改造的推进，特别IC 卡POS 机和ATM 机更新改造时间表的出台，我们认为EMV 迁移年底有望实现规模启动，但是迁移规模难以预计。公司负责银联下一代支付结算后台N3 系统开发，我们认为无论是公司出售N3 系统还是参与平台的运营收取服务费，都将有利于提高公司的银行智能卡在EMV迁移中的份额。

　　投资建议：在此对2010-2011 年公司的业绩予以测算，稀释每股收益为0.22元和0.34 元。报告日收盘价18.19 元，对应于10～11 年的市盈率依次为86.6 倍和53.5 倍。考虑到3G 和EMV 叠加的影响，我们对公司评级为：未来六个月，跑赢大市。(上海证券 张涛)

　　恒宝股份：通信IC卡促进业绩增长 银行IC卡尚待催化

　　通信IC 卡促进业绩增长，银行IC 卡尚待催化2010 年上半年，公司业务继续增长，实现营业收入约2.5 亿元，同比增长11%，归属上市公司股东净利润约4,100 万元，同比增长10%，对应每股收益0.094 元。通信IC 卡是本期业绩增长的主要动力，营业收入同比增长38%，达到近8,500万元；由于银行IC 卡迁移的逐步推进，银行磁条卡增长停滞，营业收入为6,500 万元；颇受市场关注的金融IC 卡业务尚待迁移时间表明确的催化，营业收入同比增长7%，达到1,700 万元。

　　通信IC 卡业务的高速成长主要来源于移动支付类卡产品销售的增长。

　　毛利率略有下降，三费略有上升2010 年上半年，公司的毛利润率为33%，比去年同期下降3%，原因在于：金融IC 卡的毛利润率由去年同期的59%减少为50%，低于我们的预期；银行磁条卡毛利润率也由55%下降至51%。

　　管理费用率由去年同期的8.2%上升至本期的9.4%，使得销售、管理和财务三项费用率合计上升0.7%，从而达到16.4%。

　　通信IC 卡和金融IC 卡将是成长动力3G 业务的普及将带来通信IC 卡的大批量替换，相当比例的3G 卡单价为3 元，比当前主流的产品单价高出60%，市场空间广阔。公司长期以来是中国电信和中国联通  （600050 股吧,行情,资讯,主力买卖）的供应商，最近又成为中国移动的供应商，销售量正逐渐扩大。在移动支付卡领域，公司在2.4G 和13.56M 领域均有准备，无论将来哪种技术标准成为主流，公司都有望从中获益。我们相信通信IC 卡将继续推动公司业绩的成长。

　　多家媒体报道，央行拟在5 年时间，实现境内全面发行和受理金融IC 卡，我们预计金融IC 卡行业在1-2 年内将有爆发性增长，公司作为当前银行磁条卡的主要供应商之一，有着紧密的银行客户关系和制做银行卡的丰富经验，并在在IC 卡领域有着技术储备，将很可能在银行卡的迁移中取得大幅的业绩增长。

　　给予增持评级我们预计公司的营业收入和归属于上市公司股东的净利润在未来三年将年平均分别增长25%和28%，现有股价对应的2010 年至2012 年每股收益的市盈率分别为69、58 和40 倍，给予增持评级。(光大证券  （601788 股吧,行情,资讯,主力买卖）赵磊)

　　大唐电信：央企背景 买入评级

　　公司默默辛苦掘井多年，正在成为新时代的幸运儿：在数字出版阅读的浪潮中，公司凭借央企背景有望携新华社的内容优势最终胜出，电子书有望每年增厚公司业绩0.11-0.21元左右；

　　中移动对移动支付业务大范围推广带来公司UIM卡业务快速增长。按每张UIM卡100-120元，出货量100万张计算，收入1-1.2亿元，毛利润2500-3000万元，增厚EPS0.05-0.06元；

　　随着2010年1月1日《城镇企业职工基本养老保险关系转移接续暂行办法》正式施行和7月1日“医疗保险关系转移接续政策”的启动，公司作为人社部检测合格并备案的主流芯片设计供应商，未来几年进入加速上升期，每年贡献5亿元收入，2亿元毛利润，1亿元净利润，增厚EPS0.058-0.115元；

　　国内银行EMV卡迁移可能加速启动，得标准者得天下，公司作为国内唯一一家能够提供符合PBOC2.0标准的芯片设计龙头公司，有望最大化受益，预计每年增厚EPS0.06-0.15元；

　　盈利预测与投资评级。在政府政策大力扶持战略性新兴产业的大背景下，公司在物联网、电子阅读、社保卡、银行EMV卡、UIM卡等领域均有涉足或已是领军企业。公司作为多项业务的“核心技术提供商”，价值理应得到重估。公司2009年EPS为0.13元，2010年EPS有望达到0.41-0.66元，按照35-40倍市盈率计算，估值为14.4-26.4元。首次给予公司“买入”的投资评级。(国海证券  （000750 股吧,行情,资讯,主力买卖）马金良)

　　盈利预测与投资建议：2010年，公司的业绩有三个动力，一是传统强项E-POS的持续增长，二是金融自助服务终端教去年相比有明显放量，三是新增led路灯项目的实施。经过测算，我们预测公司2010年主营业务收入增长将超过50%。预计公司10、11、12年将实现净利润0.76、1.1和1.4亿元，EPS分别为0.59、0.84和1.09元.，对应PE分别为40.7、28.5和21.8倍，给予公司“增持”评级。(日信证券 李忠中)

　　考虑到股权激励将会对公司相关影响，我们预测公司2010 年至2012 年的EPS 分别为0.78 元，1.0 元和1.26 元，并维持对其“谨慎推荐”评级。(长江证券  （000783 股吧,行情,资讯,主力买卖）陈志坚)

　　证通电子：花静悄悄的开

　　公司是国内金融支付信息安全领域的行业领跑者，成功跻身国内银行自助终端设备供应商前三甲之列。公司拥有完整的安全支付产品线，产品囊括了E-POS、传统POS、密码键盘、金属加密键盘、移动支付产品、网络安全支付产品等。

　　12年，公司收入中80%来自于金融电子产品，8%来自于led照明电子产品。

　　传统产品业绩拐点已现，今年有望重拾升势：

　　12年是公司传统产品经营比较困难的一年，主要受农行清理前期E-POS库存影响，公司主要收入来源之一E-POS出货量去年同比下滑28%，我们判断农行库存清理基本已告一段落，公司E-POS业务今年有望稳中有升

　　公司是全球第二大加密键盘生厂商，公司去年在美国ATM企业中取得较大突破，全球排名前10大ATM生产厂商中，公司客户已从之前的3家扩大到6家。我们认为新客户的突破足以支撑公司加密键盘业务维持一个相对长期的增长趋势。

　　受益手机支付快速推广，移动支付产品有望迎来爆发式增长：

　　随着技术标准障碍消失，手机支付正处于大规模推广前夜。手机支付最大看点不在于银行卡整合，而在于小额支付，前者是对存量市场的整合，而后者则是将新技术拓展到一个全新的市场。小额支付被普遍认为是金融支付领域的“最后一公里”，一旦小额支付需求被挖掘，未来的小额零售市场将掀起一场支付革命。

　　公司是全球销量排名第四的POS生产企业，公司在与银行、银联等机构长期合作过程中，积累了丰富的产品认证开发经验，能够保证新产品快速通过并取得各项认证。公司针对小额支付环境开发出了全新的受理终端M-POS。

　　我们估计目前国内传统POS存量约为1，000万台左右，小额支付领域M-POS空间有望达到传统POS的3-5倍，市场空间有望达到150亿元至250亿元。

　　受益于手机支付等新兴支付技术的成熟与大规模推广，我们判断公司M-POS业务未来有望迎来一个爆发式增长的过程。

　　“强烈推荐”评级，目标价14元

　　受益于传统业务恢复增长以及M-POS未来的放量，预计公司下半年有望迎来一个业绩的强劲拐点，暂时预计13-15年EPS分别为0.35、0.50元。公司未来三年有望迎来年均50%的超高速增长，公司目前股价对应动态估值仅28倍，低估明显，赋予其40倍13年PE，目标价14元，首次覆盖予以“强烈推荐”评级。

　　公司自07 年启动凌云计划以来，致力于向提供高端行业应用的IT 综合服务商转型。此次募投项目将丰富产品组合，完善综合性服务功能，有助于公司增强软件、服务业务的产业布局，实现跨越式发展。我们对此次增发方案给予正面评价。(国泰君安魏兴耘)