WLAN成为网络巨头争夺新战场 多股将受益

　　据美国媒体报道称，谷歌计划向中小企业提供经过补贴的商业级WiFi硬件，同时还将提供一些软件来帮助医院、餐馆和健身场所等地点大幅改善WiFi体验。

　　据了解，谷歌此举的目的是为中小企业提供更好的WiFi网络，从而为谷歌旗下的应用和服务招揽更多用户。此举可以在用户脱离了家庭和公司里使用的常规WiFi网络后，帮助他们继续上网，从而将更多时间时间花费在谷歌产品上。

　　值得注意的是，近日国内的互联网巨头也纷纷抢占WiFi网络入口。5月20日上午，支付宝钱包宣布与树熊网络达成战略合作协议，共同为线下商家提供商用WiFi产品和服务，以促进全民免费WiFi计划的实现。另外，WiFi共享精灵、小米科技等多家互联网公司亦计划在线下推出WiFi相关服务。

　　另据中国证券网消息，业内人士认为，WLAN正在成为网络巨头争夺线下资源的新战场，而WLAN设备供应商有望成为最直接的受益者。A股中，三元达、杰赛科技、三维通信、星网锐捷等相关概念股值得关注。

　　机构解析受益股

　　国海证券：

　　三元达：受益行业景气 未来空间广阔

　　公司在WLAN市场具有先发优势，中国移动未来在WLAN热点布防上将继续保持高强度建设，根据中国移动去年初制定的计划，未来三年建设超过600万个AP。公司在中国移动有9-10%的份额，有望大幅受益。随着WLAN技术的演进，中国电信和中国联通对WLAN的态度也逐渐转向积极，未来WLAN业务有望成为无线覆盖的又一条技术演进路线，将有助于提升公司在WLAN业务上的订单。公司收购了西安海天天线的部分股权，海天天线在3G和4G天线业务上具备很强的研发实力，在对海天天线进行整合后，海天天线的技术和营销网络优势有效结合公司自身的技术及营销网络优势，为未来进入4G-LTE建设作出积极的布局。

　　招商证券

　　杰赛科技：业绩符合预期 迈入上升周期

　　杰赛科技发布业绩快报，13年实现收入16.8亿元，同比增长19.8%；净利润9698万元，同比增长13.6%，合EPS 0.28元，符合预期。14年公司迎来上升周期：国内4G建设大年，网规业务受益行业，且海外拓展值得关注；珠海产业园提前投产带来PCB业务的大幅增长；背靠中国电科，存在一定的资产注入预期。预计13-15年EPS为0.28/0.38/0.49元，维持“审慎推荐-A”。

　　网规业务受益4G，海外拓展值得关注。13年受运营商投资延迟的影响，预计网规业务国内有所下滑，但海外印尼公司发展势头良好。14年是国内4G建设大年，移动已启动第二期4G勘察设计招标，共26.6万基站，联通迫于竞争对手压力也已启动4G建设，公司将明显受益。海外将是公司未来发展重心，东南亚通信业发展尚处初期，未来空间很大，公司成立马来西亚子公司希望复制印尼成功经验，后续有望将业务拓展至缅甸、泰国等国，值得关注。

　　珠海PCB产业园提前投产，军工需求保障产能释放。预计PCB板13年产值近5亿元，募投项目珠海产业园定位军品，达产后产能翻倍。目前珠海进度超预期，预计14年7-8月投产。三中全会国家对安全的重视程度提高，后续军工投资加大会带动军用PCB板的需求，将保障产能的释放。未来公司PCB板的军品比例将大幅提升，从而拉动PCB板的收入和整体毛利率水平。

　　背靠中国电科，存在一定的资产注入预期。控股股东中国电科提出了“千百亿”的发展目标，即千亿收入和百亿利润。为加快这一目标实现，预计中国电科将加快旗下业务单位的整合力度。杰赛科技作为中国电科在华南地区的优质上市平台，未来的业务整合及资产注入值得期待。

　　迈入向上周期，短期维持“审慎推荐-A”，全年机会可期。14年是国内4G建设大年，网规业务受益行业，且海外拓展值得关注；珠海产业园提前投产，军工需求保障产能释放；且背靠中国电科，资产注入可期。预计13-15年EPS为0.28/0.38/0.49元，当前股价对应13-15年PE分别为47/35/27倍，暂时维持“审慎推荐-A”，中长期建议关注军工PCB放量、海外拓展及资产注入。

　　风险提示：联通资本开支低预期、珠海产业园不达预期、海外拓展不达预期。

　　中金公司

　　三维通信：：行业逐渐走出低谷 业绩将环比上扬

　　1Q14净利润下降362%符合业绩预告。三维通信公布1 季度业绩，收入同比下降23%到1.31 亿元，净利润下降362%到亏损2646 万元(EPS 为-0.06 元)，接近之前预告亏损区间的中位值，基本复合市场预期。主营收入下降超预期主要因为行业需求尚未复苏，并且部分收入延迟确认，但是毛利率从4Q13 的谷底回升到27.5%。

　　公司指引上半年亏损区间为-3500 万到-2500 万，隐含的二季度单季净利润-850 万到+150 万，亏损幅度大幅收窄；我们认为随着公司RRU 出货加速以及室分集成业务恢复，公司未来三个季度面临收入和净利润恢复的机会。

　　4G LTE 基站建设带来营收贡献；尽管不是公司传统主业，但是公司过去几年投入RRU 的研发，并已经成为RRU ODM 主要厂商，随着中国移动TD-LTE 二期展开，FDD LTE 牌照的发放，公司有望受益于LTE 基站部署加速。

　　室分仍处于低位但正逐渐提升；室外信号覆盖无疑是运营商当下投资的重点，室内信号覆盖和增强的投资优先级较低，但是我们认为随着用户增长及单客户流量急剧增长，室分建设紧迫度提升，行业开支环境环比提升。

　　毛利率从谷底显著回升；公司2013 年4 季度集中处理了前期签订的落后产品和合同，因此毛利率降到低位，但是也较大程度甩掉历史包袱，我们认为1 季度毛利提升的趋势将持续。

　　盈利预测调整

　　我们预计RRU 业务贡献全年营收的5%-10%，而室内分布则在下半年开始逐步回暖，我们预计2014/15 年收入分别增长21%/35%,2014 年实现些微盈利，2015 年EPS 为0.27 元。

　　估值与建议：公司受益于TD-LTE 建设以及即将发牌的FDD LTE，尽管室分业务受投资优先级影响尚处于较低谷，我们预计未来几个季度行业景气度环比提升。我们维持推荐评级，目标价7.58 元，基于28倍的历史平均NTM PE 水平。

　　风险：公司RRU 和iDAS 业务贡献不及预期；室分覆盖优化业务复苏慢于预期。

　　平安证券

　　星网锐捷：：业绩保持稳步增长 互联网娱乐平台打开想象空间

　　国内领先的新一代网络信息技术及综合解决方案供应商。公司是国内领先的网络通讯设备、网络终端、视讯产品、信息化软件等综合解决方案供应商，在教育、电信、金融、邮政、政府、企业、医疗、军队、交通等信息化建设领域为用户提供最全面的应用解决方案。公司MODEM、ADSL产品在国内连续多年销量第一，享有“中国猫王”和“中国A 猫第一品牌”的盛誉；拥有国内70%以上无线公话的商务电话市场份额；开发基于以太网无源光网络(EPON)系统环境的光网络单元(ONU)产品。公司已发展成为国内领先网络信息技术及综合解决方案提供商。

　　营收状况表现良好，业绩水平不断提升。公司营收和净利润均保持稳定增长势头。2013 年，公司实现营业收入32.76 亿元，同比增长17.54%；公司实现归属母公司净利润2.39 亿元，同比增长6.91%。2014 年第一季度，公司实现营业收入5.06 亿元，同比增长22.97%；公司实现归属母公司净利润950.45 万元，同比增长37.11%，公司营收增速和净利润增速均高于去年同期。考虑到公司平台化转型雏形初现，我们对公司未来增长充满信心。

　　K 米娱乐平台发展加速，互联网娱乐平台雏形初现。公司KTV 产品市场占有率最高，约占40%的市场份额。公司依托线下资源，打造以移动APP“K 米”为核心的020 娱乐平台，实现线上线下资源互通。目前，“K 米”线上注册用户数接近200 万，并保持较快增长速度。在“K 米”的促进下，公司KTV 产品市场竞争力进一步增强，市场份额有望进一步提升。同时，公司可基于“K 米”平台推出新的商业模式，如精准营销、流量分发等，有望为公司打开新的利润增长空间。

　　技术实力领先，为平台化战略保驾护航。公司技术实力突出，产品市场竞争力较强，为平台化战略保驾护航。2013 年，公司在原有基础上继续提高研发费用的投入金额和比例，全年共申请专利247项，其中发明专利219 项，累计专利申请总数已达1682 项，发布了一系列位居业界乃至全球领先的新产品，产品市场竞争力稳步提升，公司平台化战略有望加速实现。

　　首次覆盖给予“强烈推荐”评级，目标价30元。暂不考虑公司外延式收购，预测公司14-16 年EPS 分别为0.89、1.19 和1.56元。我们认为公司目前股价错杀明显，目标价30 元，对应15 年约25 倍PE。

　　风险提示：技术风险、产品竞争加剧风险、生产成本上涨风险。