5月机构密集调研金属机壳业 2股或受追捧

　　5月22日消息，机构近期对金属机壳和结构件的关注度非常高，5月以来就有广发基金、大成基金、安信证券、国泰君安等密集调研了长盈精密；王亚伟旗下千合资本也在调研比亚迪时对金属部件业务提问较多。

　　分析表示，过去金属机壳主要用于苹果为主的高端产品，随着其在中端手机领域的渗透为国内制造(CNC加工)厂商提供了良好的发展空间。预计2014年金属机壳市场空间接近80亿美元，相较2013年实现100%的增长。

　　目前A股上市公司中，长盈精密拥有1000台CNC设备，并计划年内扩产至2000台，已成功开拓三星、联想、亚马逊等客户；劲胜精密有600台CNC设备，其铝镁合金精密构件已为中兴、TCL供货，建议适当关注。

　　【概念股】

　　长盈精密：受益CNC供给紧缺，前瞻性布局金属精密制程

　　研究机构：安信证券日期：2014-5-6

　　金属机壳趋势愈加激烈，非苹果CNC 供给缺口加剧：1)除了手机、平板和超级本以外，可穿戴式设备和移动备用电源也开始采用金属外观设计和结构件。预计2014 年采用金属结构件和外观件的市场空间将达到78.33 亿美金，较2013 年翻倍增长。2)随着屏幕尺寸的增大，机壳尺寸增大，款式设计也加入弧度等，加工时间和难度都有所提升，更加剧了CNC 加工供给端紧张态势。3)全球三大精密制造厂商可成、鸿准和凯胜的产能过半以上仍被苹果包揽，很难给非苹果产业链留出足够CNC 加工产能。

　　公司前瞻性布局，CNC 精密加工保证公司未来三年盈利空间：公司前瞻性布局金属精密结构件加工，在技术工艺，客户服务，产能储备和多样化加工方面都已经具备坚实基础，与同类精密结构件公司相比都处于优势。从国产化手机崛起和公司大客户三星采用金属机壳意愿强烈的大背景下，公司提前布局四轴CNC 可以尽快提升自己在2.5D到3D 精密制造领域的话语权。

　　公司实现从模具设计到表面处理的完整制程工艺，提前储备自动化：1)长盈精密公司的模具设计水平高于行业平均，公司昆山长盈和东莞长盈拥有表面处理的后续工艺，使公司整体金属结构件制造制程完备，获得核心竞争力。2)公司自动化水平高，单人产值高于行业平均水平。公司14 年将对加大自动化设备投入和整合，既满足自身需求又实现设备业务的拓展。

　　投资建议：一季度公司净利增速超过营业收入增速，全年有望实现净利和营业收入的同步增长。公司EPS 14-16 年预测为：1.39,2.11和2.78 元，同比增长61.62%，51.79%和31.75%。给予目标价52.75元，相当于2015 年25xPE，买入-A 投资评级。

　　风险提示：订单不达预期，资本开支压力大。

　　劲胜精密：股权激励方案明确未来3年高增长预期

　　研究机构：国泰君安日期：2014-5-9

　　投资要点：

　　重大事件：公告期权激励，总量400万股(占总股本 2%)，行权价18.52 元，考虑股权激励成本后，关键行权条件为：2014-17 年扣非净利润同比增长35%/40%/30%/30%， 行权期2015-17 年，每年行权比例为30%/40%/30%。认为该行权条件虽然具有挑战性，但可以实现，有助于提高市场对公司未来3 年业绩增长的预期。

　　优质客户驱动结构性高增长。1)4 月三星S5 进入拉货高峰，2Q14单月峰值出货量有望达到150 万套，单机价值比S4 提高20-30%(增加了LDS/PDS 天线和防水硅胶)，达到130 元左右；2)小米移动电源，OPPO 手机的金属结构件订单4 月份开始上量，6 月份将具备500台CNC 产能，单款大量且难度不高，良率支撑不错的盈利水平小米有望给劲胜带来新的估值亮点。小米是“硬件、软件、互联网”三位一体的创新消费电子厂商，认为公司有望陆续切入移动电源、小米路由器、以及未来可穿戴设备的结构件方案；小米供应链的高增长和高估值，有望给劲胜带来新的估值亮点。

　　估值和评级：预计2Q14 业绩同比增速开始向上，1Q14 利润同比增速触底(6%)，2Q14 利润同比增速将提升至20-40%左右，2H14有望更快；维持盈利预测2014-16 年EPS 1.03/1.45/1.95 元；如果考虑股权激励成本，测算对应的EPS 预测1.00/1.40/1.93 元，影响不大；维持目标价28.8 元和增持评级。

　　催化剂：三星S5、小米电源放量，获得小米创新产品订单风险：客户订单低于预期，期权激励不能通过审批或者不能行权。