网络安全审查制度将出台 概念股值得关注(附股)

　　美亚柏科：经营改善，积极推进新产品

　　来源：国联证券撰写时间： 2014-04-26

　　事件：

　　4月26日美亚柏科发布2014年一季报：

　　公司实现营业收入6,184.66万元，较去年同期增加35.26%，归属于母公司净利润亏损59.13万元，较上年同期减少亏损323.82万元，同比增长84.56%。

　　点评：

　　业绩符合市场预期

　　3月27日公司曾预告2014年一季度亏损约：50万元-240万元，同比上升约37.33%-86.94%。今天公布的一季报显示归属于母公司净利润亏损59.13万元，较上年同期减少亏损323.82万元，同比增长84.56%，接近之前预告范围的上限，符合市场预期。由于公司目前的主要客户和收入来自政府部门，季节性非常明显，一季度收入和净利润占全年的比例非常低，因此对全年的业绩预测参考意义不大。

　　财务指标显示经营在改善

　　但是从单季度经营数据来看，重要指标都在向好：营收方面，13年4季度营收同比增速转正，14年1季度营收同比增长35.26%，净利润同比增速85%，都回到较为正常的水平。去年一季度的毛利率和净利率分别为43.7%和-8.5%，都是历史最低谷，今年一季度的毛利率和净利率分别达到60.4%和3%，也处于历史正常水平，费用率虽然还是比较高，期间费用率合计65.7%，管理费用率为48.4%，但比去年同期也大幅下降(去年一季度两项指标分别为73.5%和52%).

　　这些指标说明公司业务在积极拓展，盈利能力回到历史正常水平，费用也控制住了，因此总体的经营状况在改善。

　　短期估值压力有待消化，长期维持推荐

　　在现有业务条件下，我们预计2014-2016年EPS分别为0.32、0.42、0.73元，PE分别为53.3、39.9、23.1倍，在创业板整体估值下调的情况下，短期估值压力有待消化。

　　公司处于转型过程之中，短期业绩波动较大，在网络安全与人们的工作生活关系越来越密切的大环境下，长期看好公司新的网络安全服务型业务的前景，仍维持推荐。

　　风险因素：

　　服务型业务进展不及预期。

　　东软集团：期待IT解决方案龙头的腾飞

　　来源： 国泰君安撰写时间： 2014-05-15

　　估值与评级：首次覆盖给予“谨慎增持”评级，目标价13元。我们预计公司2014-16年净利润分别为4.31/4.55/5.20亿元，对应EPS分别为0.35/0.37/0.42元。目前A股计算机软件公司(基于中信计算机外包服务行业分类)2014年动态PE36倍。我们认为公司在传统IT服务具龙头优势，且在车载电子和医疗服务等新兴领域已取得一定成果，未来具有较好的盈利和增长潜力，首次覆盖给予“谨慎增持”评级，目标价13元，对应2014年动态PE37倍，与行业平均水平相当。

　　国内最为全面的IT解决方案提供商。我们认为公司在IT解决方案领域深耕20余年，产品多、客户广，面临不断增长和深入的政企IT需求，未来有望实现稳健增长，预计至2016年软件及集成业务规模将超70亿元。

　　汽车电子从外包到产品，国内市场展头角。公司车载电子业务起步于国际外包，长期的汽车电子外包经验助力公司在国内市场发力，已与奇瑞等国内车厂签订了车载系统销售合同或意向，业务模式也从此前的外包服务向产品License销售模式提升。我们认为国内车厂在车型和车载电子的发力将为公司带来发展空间，预计未来车载电子占公司收入比重有望达到10%，成为公司主要的收入增量。

　　医疗业务全面布局，未来潜力大。公司医疗业务覆盖医疗设备、医院信息化、公共卫生IT建设以及健康管理等多项业务，布局最为全面，有望在区域医疗、医疗云平台、云医院、健康服务等方面形成竞争优势，具有较好发展前景和增长潜力，将是公司重要利润增长点，占比有望突破20%。

　　风险提示：员工工资上涨风险；熙康等新业务拓展不顺的风险。

　　鹏博士：一季报点评：一季度高增长，投资价值突出

　　来源： 安信证券撰写时间： 2014-04-28

　　一季报概况：鹏博士一季度实现营业收入16.52亿元，同比增长28.99%；实现归属于上市公司股东的净利润1.72亿元，同比增长30.56%；实现基本每股收益0.12元。若剔除公司摊销股权激励期权费用，一季度净利润为2.05亿元，同比增长55.58%。毛利率方面，鹏博士一季度毛利率达到了60.22%，同比提升了9.51个百分点，环比提升了3.99个百分点，盈利能力持续提升。

　　安信点评：鹏博士一季度营业收入和利润保持同步增长，但若还原股权激励费用(一季度摊销3871万元)以及投资收益(2014年一季度投资收益仅为186万元，而2013年同期为7865万元)，公司主业的净利润实现了翻番以上增长，超出此前市场预期。

　　鹏博士主业有如此靓丽表现的核心因素包括：(1)高ARPU值用户渗透率的快速提升。2013年年底50M和100M用户渗透率为21.7%，预计2014年会有较大提升空间，单用户价值快速增加；(2)公司收费用户数量保持快速增长，2013年全年净增151万户(总量达到了616万户)，预计2014年至少在200万户以上，驱动因素在于现有覆盖城市在网率的提升、新城市的开拓以及大麦盒子的拉动效应。关于公司成长空间，我们认为个人宽带接入用户达到2000万左右是可期的。但从长远来看，鹏博士的价值绝对不仅仅在于宽带接入，宽带接入仅仅是“云管端”大平台中的一部分，围绕这些用户构建的运用和增值服务是更值得关注的，目前大麦盒子已经开始顺利推广。

　　投资建议：我们看好公司“云管端”战略，14年大麦盒子和移动转售都有望超预期，预计14年和15年净利润增速分别为52.3%和44.2%，对应EPS分别为0.43元和0.62元，维持买入-A评级，目标价20元。

　　风险提示：面向互联网转型存在不达市场预期的风险