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　　锦江股份:加速锦江之星海外拓展，积极布局正当时

　　锦江股份 600754

　　研究机构：东北证券 分析师：梁莉 撰写日期：2014-01-16

　　报告摘要:

　　2014年1月16日，公司发布公告:公司全资子公司上海锦江都城酒店管理有限公司(系授权人，以下简称“锦江都城”)于2014年1月15日与PT.MARINDOINVESTAMA(系被授权人，公司注册地为印度尼西亚)签署了《锦江之星连锁酒店品牌授权经营合同》。合同期限为十五年，自2014年1月15日起至2029年1月14日止。锦江都城授予PT.MARINDOINVESTAMA在授权区域内经营锦江之星(JinjiangInn)连锁酒店的独家权利和许可，PT.MARINDOINVESTAMA根据合同约定的授权经营期限内发展任务指标可发展自己的自营店和加盟店。

　　合同约定:在授权经营期限的十五年及续期的十年内，PT.MARINDOINVESTAMA应总共发展不少于100家门店。其中，前三年不少于5家门店或500间标准客房，前五年不少于10家门店，前十五年不少于30家门店。锦江都城将收取品牌授权费、酒店软件使用及维护费、持续品牌使用费、中央渠道费等相关费用。

　　PT.MARINDOINVESTAMA是一家印度尼西亚的酒店管理公司，同时也是金锋集团的主要投资者。此次与PT.MARINDOINVESTAMA的合作，有利于“锦江之星”品牌在海外市场的拓展，提升该品牌的海外知名度，我们认为，目前国内经济型酒店竞争激烈，市场饱和度很高，海外拓展是寻找新的增长点的一个很好的途径。此举是公司迈出加快品牌输出乃至海外扩张的又一大步伐，对公司提升品牌影响力、未来扩张等都有积极的影响。

　　盈利预测及投资策略:公司有限服务酒店业务企稳回暖态势明显，盈利持续向好，餐饮业务有望扭亏为盈，公司业绩反转概率大，未来更有望受益于迪斯尼、国企改革等诸多概念催化，近期公司股价回调恰现布局良机。我们预计公司2013-2015的EPS分别为0.62元、0.74元和0.95元，公司目前股价14.78元，对应动态PE24倍、20倍和16倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示:宏观经济波动风险、经营成本上升风险、扩张速度风险等。