两电子巨头进军蓝宝石屏 蓝宝石概念再掀热浪

　　个股点评：

　　华工科技：变革之年，迎来快速发展

　　类别：公司研究 机构：天风证券有限责任公司 研究员：郭敏 日期：2014-03-18

　　管理效率提升，保障公司业绩：2014年，是公司“变革年”，公司已在管理结构上做了一些调整，选拔了一批有能力、有担当的年轻人充实到了各公司经营团队，在考核方式上，将建立以“鼓励增长”为核心的考核激励机制，真正以实绩和贡献决定收入分配，并且，今年公司面临换届，我们对公司管理进一步改善存在良好预期。

　　多方整合资源，成长空间广阔：公司以“激光技术及其应用”为主业，现已形成激光装备制造、光通信器件、激光全息防伪、敏感电子元器件、现代服务业竞相发展的产业格局，旗下主要四家控股子公司，分别是华工激光、华工正源、华工图像、华工新高理，从参观调研四家子公司了解到的情况来看，各业务板块均具广阔成长空间。1、激光加工业务板块：在汽车焊接领域获得了包括通用汽车等国际高端客户的认可；LED隐形切割、激光切管机、10W紫外激光器和3W皮秒激光器研发成功，进一步打开高端客户市场；通过与河北森茂特合作，又探索出加工服务贸易的新模式，拓展了新的盈利增长点。2、在光通信器件板块：在4G基站建设推进下，今年有望实现扭亏；3、激光全息防伪印刷板块：公司新老业务并行，进军证卡等高端防伪市场，并且从表观防伪材料到进军膜类功能材料，高端业务值得期待；4、敏感元器件板块：华工高理NTC空调传感器是公司核心产品，占据国内家用空调传感器70%以上的市场份额；PTC空调启动器在国内市场竞争优势也较为明显，市场占有率超过40%;在汽车电子领域，经过近4年的发展，公司目前已经初步形成了具有自身特点的关键技术与产品，获得国内外知名车企青睐，具有了一定的规模化生产和市场竞争能力。综上，我们认为2014年既是公司的“变革年”，又是公司业绩爆发增长的一年，考虑到公司多项业务并行，我们认为公司值得长期关注。

　　盈利预测及投资建议：

　　公司作为行业龙头企业，受益于汽车、消费电子、军工等多个产业的快速发展，在管理效率明显改善的前提下，我们预测公司2014-2016年实现每股收益分别为0.36元、0.44元和0.52元，根据3月11日收盘价9.18元计算，对应14-16年PE分别为25、21、18倍，考虑到公司在各项业务有望实现突破，我们给予“增持”评级。

　　风险提示：

　　1、宏观经济低迷及行业竞争加剧风险；2、苹果技术路线不确定风险；3、新产品市场推广低于预期。

　　大族激光：近看消费电子需求，远看钣金设备需求

　　类别：公司研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：高志伟 日期：2014-03-14

　　公司是以激光应用设备为主要产品的制造企业，主要产品包括小功率激光业务，大功率激光业务，PCB、LED、印刷制版等专用行业设备。其中，小功率激光业务产品主要包括激光打标机、率激光焊接机、率激光切割机，主要用于消费电子行业；大功率激光业务属钣金事业部，主要产品为大功率切割、焊接设备，主要用于汽车、高铁、核能等重工领域；PCB设备、LED设备、印刷制版设备应用于各自行业。

　　近看消费电子，主要看苹果公司蓝宝石使用情况。公司小功率激光设备产品，如激光打标机、激光焊接机、激光切割机主要用于消费电子行业，如苹果iphone5S手机的logo就用到公司的激光打标机，手机内部结构焊接也用到激光焊接机。2014年1月，苹果公司确定在新产品使用蓝宝石，由于苹果公司在智能手机行业具有标杆地位，将带动其他智能手机厂商也使用蓝宝石，而蓝宝石硬度高等原因，激光切割成为主要的加工切割手段。公司在LED芯片蓝宝石衬底切割设备领域已经有4-5年的技术、经验积累，未来这些技术和经验可以向消费电子的蓝宝石激光切割设备移植，iphone6将在2014年发布，公司小功率消费电子设备，尤其是激光切割设备，有望迎来高速增长。

　　远看钣金设备需求，尤其是激光焊接机器人空间巨大。公司钣金设备产品为各种型号的大功率切割、焊接设备，包括一体化的切割、焊接机器人，2013年焊接设备占比不到10%。远看钣金设备需求，尤其是激光焊接机器人增长空间巨大，主要基于以下原因：一是大功率切割设备保持高速增长。2013年，国内宏观经济不景气，大功率切割设备依然保持了10%-20%的增长率，由于产业升级，精密、高速切割设备需求增加，预计大功率切割设备将长期保持较高增速。二是从国外经验来看，大功率激光焊接设备有较大提升空间。美国激光切割和激光焊接的比率为2:5,而欧洲基本为1:1,而在我国，大功率激光焊接设备还处于起步阶段，近公司与少数其他公司能生产大功率激光焊接设备，激光焊接设备规模与欧美相比有很大的差距。三汽车焊接机器人空间巨大。激光焊接机器人在汽车生产领域使用广泛，国内合资厂商主要使用的是进口产品，自主品牌使用较少。公司焊接机器人已实现对北京奔驰、宇通客车、奇瑞汽车等公司的销售，公司在技术上已能与国外厂商一较长短，同时有地利优势，能逐步实现对国外厂商焊接机器人的替代；国产自主品牌激光焊接也将逐步普及。对国外产品的替代，加上国内自主品牌需求的增加，公司焊接机器人发展空间巨大。除汽车领域外，高铁、核电、飞机、造船等重工行业对焊接机器人的需求也不断增加。

　　PCB设备进入收获期。2013年PCB业务收入同比增速30%,同时盈利能力增强。激光钻孔机实现1个多亿的销售；检测设备接近2个亿；LDI实现出货，目前在国内领先，可以替代传统的曝光机，是很大的突破。

　　LED业务仍在投入期。上半年LED业务收入增长较快，但利润无显着改善，全年类似。公司LED业务分为封装和设备生产两部分，收入增长主要来自封装，而LED设备目前仍处于投入期，业绩显着改善要待LED设备突破。

　　印刷制版业务将在三板挂牌。公司印刷及制版业务在2012年年报中占公司收入比重为6.04%,收入占比较小，竞争优势和发展空间不如其他业务，公司正推进该业务在三板挂牌。

　　3D在打印领域亦有布局。3D打印领域，公司选择从熔覆领域介入，能在原基材上熔覆一层其他金属材料，提高了原基材的性能，如耐磨性、硬度、耐蚀性等，还可以对一些表面损坏的工件进行表面修复，可极大地节省企业的成本。从这一角度介入易实现销售，也不需要太多投入。

　　公司领导层居安思危意识较强。据董秘杜永刚先生介绍，公司董事长高总对互联网颠覆传统行业有危机感，希望公司管理层能有一些互联网思维，并试图依靠打标设备掌握打标产品的大量数据，进而提供销售、真伪查询等服务，实现制造业与互联网、大数据的融合。