两电子巨头进军蓝宝石屏 蓝宝石概念再掀热浪

　　天龙光电：光伏设备回暖仍滞后，led设备将打开新空间

　　类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：杨春柳 日期：2013-08-22

　　分布式光伏电站带动光伏行业稍有回暖，但设备复苏有所滞后。在政策支持下的分布式光伏发电项目建设如火如荼，带动光伏板块整体回暖，但由于行业扩产周期滞后于景气周期，上半年公司的单晶生长炉和多晶生长炉的出货量仍不景气，各几十台，但产品毛利率仍然同比增长较大，单晶炉毛利率达52%。另外，公司新收购的公司热场和坩埚公司业绩低于预期，销售量较少，对母公司业绩有所拖累，公司光伏类设备总体表现一般。

　　新产品有亮点。公司12年变更募投项目“年产150 台多晶硅铸锭炉”为 “年产50万km树脂金刚线的项目”，上半年金刚线已经实现量产，并有部分收入；另外，子公司常州天龙重启制药机械业务，为公司贡献一部分收入，也为公司带来医药行业机会。

　　业务重点将偏向LED,为公司带来新的增长空间。随着LED行业下游需求带动下，蓝宝石衬底的价格大大回暖，公司蓝宝石长晶设备的各项指标已经达到量产标准，将与大客户洽谈合作意向，有望取得较大突破；另外公司MOCVD设备已于2012年实现一台销售并稳定运行，有望成为国产化设备的新宠儿。伴随LED行业的发展，将为公司带来较好预期。

　　给予“观望”评级。鉴于公司光伏业务处于调整期，正在寻求转型；LED行业的蓝宝石炉、MOCVD等各项新业务均基本完成技术储备，正积极进行业务开拓。所以公司正处于扭亏为盈的业绩拐点，我们暂不对公司进行业绩评估，给与“观望”的投资评级。

　　风险提示。行业整体增速下滑，新产品市场拓展滞后。

　　安泰科技：2013业绩符合预期，未来前景仍不明朗

　　类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波，吴漪 日期：2014-03-26

　　事件：

　　2014年3月25日，安泰科技发布了2013年年度报告，公司13年实现营业收入38.48亿元，同比上涨0.78%。实现归属母公司股东净利润6296万元，折合基本每股收益0.073元，基本符合我们此前的预期。

　　点评：

　　公司产品毛利率同比出现下滑，导致利润增速放缓：分产品来看，公司主营产品中清洁能源用先进材料及制品、特种材料制品及装备毛利率分别同比下滑5.72%、2.12%,这两部分业务占比公司总营业收入的比重分别为14%和52%。公司另外一种主要产品(超硬难熔材料制品)毛利率基本保持了上年同期水品。我们认为，目前公司下游需求不足加之上游产品原材料(稀土、钨、镍、钢铁等)价格波动频率、幅度较大，使得公司必须降低利润以保障客户粘性。同时，由于对原材料市场的把握难度较大，使得公司消耗了部分高价库存。

　　海外市场疲软，公司出口业务压力较大：从产品销售地域上看，2013年公司出口业务收入占比公司总营业收入的25%左右。随着国际贸易中特种材料地区保护、反倾销等保护措施的日趋增加，目前占比公司出口产品比重较大的金刚石锯片以及高速工具材料等预计将受到影响。

　　盈利预测及评级：预测公司14-16年实现EPS0.09、0.15、0.19元。按照2014年3月25日收盘价，对应PE 分别为91、55、43倍。其中14年EPS 相较2013年8月16日报告中预测值下降0.01元。继续维持“持有”评级。

　　风险因素：宏观经济增长放缓与下游市场需求不足；原材料价格波动；国际贸易环境恶化；人民币汇率变动；