医药生物：基药和低价药政策推进 及时入手

　　齐鲁医药最新观点：前期在医药行业增速放缓以及一季报上市药企整体表现欠佳的压力下，医药板块出现了较大幅度的调整。本周医药板块在基因测序概念和医疗器械子领域的带动下出现小幅回升。我们认为确定向上的基本面是医药板块长期成长性的有力支撑，业绩无法支撑的高估值企业股价会出现调整。

　　随着地方基药增补目录的逐步完成，新一轮基药招标有望加速，对于基药招标规则的修正也将使基药市场逐步向好发展，加之低价药清单落地后，各省低价药增补工作加速推进，具有独家品种的药企受益明显。因此，我们建议关注具有独家或类独家基药品种，有望在基层市场放量的药企，如天士力、众生药业、云南白药、以岭药业等。

　　行业热点聚焦：过半省份已启动低价药增补，招标采购环节依然不明。随着低价药清单的落地，各省的低价药增补也在积极推进，嘉应制药已宣布旗下六味地黄丸、牛黄解毒丸等12 款品种入选国家发改委低价药品清单，并拟对前述品种进行提价。此举拉开了低价药提价的序幕。独家品种的价格保护对招采政策的扰动有一定抵御能力，在目前招采环节不明的形势下，我们看好具备良好竞争格局(独家、类独家)品种、销售能力优秀的低价药品生产企业。弹性方面，看好低价药利润贡献占比较高的生产企业。

　　建议关注：中新药业、华润三九、白云山、同仁堂、桂林三金等标的。

　　市场表现：对2014 年年初到目前的医药板块进行分析，医药板块绝对收益率-3.7%，同期沪深300 绝对收益率-7.8%，医药板块跑赢沪深300 约4.1 个百分点，上周医药板块走势与沪深300 基本持平。以TTM整体法估值来计算，目前医药板块估值为34 倍PE，略低于历史平均水平(35 倍PE)，相对全部A 股( 扣除金融板块) 的溢价率为97%，溢价率依然处于历史高位。

　　风险提示：政策扰动、药品质量问题