国办明确2014年医改任务目标 概念股掀拉升序幕

　　5月28日消息， 国务院办公厅日前印发《深化医药卫生体制改革2014年重点工作任务》(以下简称《工作任务》)，进一步明确2014年医改的任务目标，落实工作责任。提出加快推动公立医院改革、积极推动社会办医、扎实推进全民医保体系建设、巩固完善基本药物制度和基层运行新机制等任务，并公布了部分重点工作任务分工及进度安排表。

　　《工作任务》共提出六方面共31项医改工作任务。一是加快推动公立医院改革。包括推进公立医院规划布局调整、建立科学补偿机制、理顺医疗服务价格、建立适应行业特点的人事薪酬制度、完善县级公立医院药品采购机制、建立和完善现代医院管理制度、健全分级诊疗体系、完善中医药事业发展政策和机制等8项重点任务。二是积极推动社会办医。包括放宽准入条件、优化社会办医政策环境、加快推进医师多点执业、推动社会办医联系点和公立医院改制试点工作等4项重点任务。三是扎实推进全民医保体系建设。包括推进城乡居民基本医保制度整合和完善筹资机制、改革医保支付制度、健全重特大疾病保障制度、推进异地就医结算管理和服务、发展商业健康保险等5项重点任务。四是巩固完善基本药物制度和基层运行新机制。包括巩固完善基本药物制度、建立短缺药品供应保障机制、进一步改革人事分配制度和稳定乡村医生队伍等4项重点任务。五是规范药品流通秩序。包括规范药品流通经营行为、提升药品流通服务水平和效率、改革完善药品价格形成机制等3项重点任务。六是统筹推进相关改革工作。包括完善公共卫生服务均等化制度、加强卫生信息化建设、建立适应行业特点的人才培养机制、加强医疗卫生全行业监管、建立健全考核评估机制、加强科技和产业支撑、加强组织领导等7项重点任务。

　　医改朝纵深发展，供给端改革是当下的重点。广州证券分析师徐舜建议投资者把握政策趋势，积极关注受益于供给端改革的子版块：

　　(1)医疗服务板块。中国医疗服务行业市场空间巨大，随着支持政策的逐步落实，社会资本进入医疗服务业的大门已经打开，投资的最佳时点已然来临。分析师认为专科连锁、高端医疗处于成长期中期，是目前最佳的投资领域；综合医院投资(包括公立医院改制重组)处于成长期前期，有望迎来爆发性增长。建议关注爱尔眼科(300015，眼科连锁龙头)，华润三九(000999，脑科医院)，复星医药(600196，高端医院、综合医院)，金陵药业(000919，公立医院改制).

　　(2)医药商业板块。破除以药养医已从基层往高级别的医院推进，医药如能真正分家，医药零售终端有望重新崛起，医药商业有望回归正常盈利水平。建议关注国药一致  （000028 股吧,行情,资讯,主力买卖）、上海医药  （601607 股吧,行情,资讯,主力买卖）、九州通  （600998 股吧,行情,资讯,主力买卖）.

　　方正证券则认为，政府对社会力量办医的积极鼓励态度。社会力量办医面临的政策限制条件将逐步被放开，在医保定点、等级评审等方面给予公立医院同等待遇，利于社会办医吸引患者资源，落实医师多点执业政策、职称评定同等待遇，则有利于社会办医吸引优质医生资源，减少合资合作医疗机构的外资持股比例限制有利于增强对外资投入社会办医的吸引力。我们认为，政策整体显示出对社会办医的积极扶持态度并构成利好，但政策具体落实尚需时日，尤其是医师多点执业政策因为与公立医院的利益相冲突，后续进展值得关注。社会办医的成功可能改变国内整体医疗架构，但医院投入大收效慢，在当前更多受政策面影响，定位高端、专科化的医院是未来社会办医的发展方向。

　　尽管药品招标政策饱受争议，但从医改的方向看，要解决“看病难、看病贵”问题的初衷从未改变，加上控制药价更容易显现成效，在公立医院改革举步维艰的状况下，加强基层医疗服务能力，控制药费仍然是改革期待达成的目标。分析师认为，心脑血管、肿瘤等大病独家品种仍将受益于基层医疗市场的扩容。推荐标的以岭药业  （002603 股吧,行情,资讯,主力买卖）、天士力  （600535 股吧,行情,资讯,主力买卖）、复星医药  （600196 股吧,行情,资讯,主力买卖）.

　　【概念股解析】

　　爱尔眼科：配镜视光等新业务快速增长

　　研究机构：中信证券日期：2014-2-28

　　2013年配镜视光等新业务快速增长30%，产品结构愈加合理。公司业绩快报显示：收入和净利润分别为19.85亿和2.24亿，分别同比增长21.02%和22.68%，实现EPS0.52元。研报预计，视光业务收入3.6亿元(增长约30%)、准分子手术5.6亿元(增长超过20%)、白内障手术3.6亿元(增长约10%).2012年“封刀门”对准分子业务的不利影响已经消除，研报预计全年手术量5.7万例，已经超过了2011年的5.4万例，且高毛利率的飞秒激光收入占比逐步提高。白内障手术2013年受国家补贴政策到位较晚影响，增长略有放缓(预计增长约10%)，但预计2014年增速将加快。

　　湖南、湖北是公司最早发展、业务模式最成熟的样板，今年有望借助“创新扩张投资模式”复制湖南、湖北模式，加快地市医院的投资布局。研报早在20140210发布的《医药行业2014年2月跟踪报告-52家重点公司2013年报前瞻》中把爱尔眼科纳入8只重点推荐个股、并提示公司将采取创新扩张投资模式加快投资布局。公司独特的“分级连锁”模式--省级医院和地市级医院互动协同发展、满足不同患者不同层次不同难度的治疗需求。公司已经在全国23个省及直辖市完成省级医院布局，湖南全省、湖北省过半的地市级医院布局基本完成，未来继续布局下沉到地市级和县级医院。公司的省级医院需3~4年培育期，地市级医院需2.5~3年培育期。公司目前49家连锁医院中，仍有半数处于培育期。预计未来投资模式改变后，较快的业绩成长和扩张同步实现。

　　管理层激励已经到位，中长期业绩持续较快增长可期。公司已在2013年1月和2014年1月分两次完成了限制性股票的授予激励，同时，公司打造多年的“医疗、科研、教育”一体化的人才培养和集聚模式正在转化为公司长期最重要的核心竞争力--即专家资源库和梯队优势。预计公司首批限制性股票将于3月底解锁(解锁条件要求2013年业绩增长不低于20%)、第二期期权激励行权期将于今年5月6日结束，这是公司核心人员首次享受股票和期权激励成果，研报期待公司实现理想的激励效果。

　　风险因素：医疗服务行业共有的医疗风险。

　　盈利预测、估值及投资评级。据业绩快报，研报略上调公司2013~2015年预测EPS至0.52/0.66/0.83元(原为0.51/0.64/0.78元)，公司民营眼科连锁龙头，随着创新投资模式逐步明朗，公司业务布局和业绩释放都将迎来快速发展时期，研报看好公司可持续的业绩较快增长和“专家资源库、专家梯队优势”的核心竞争力，维持“增持”评级。

　　复星医药增持美中互利加码民营医院布局

　　据第一财经日报报道，17日晚间，复星医药(600196.SH)公告称，公司全资子公司复星实业(香港)有限公司(下称“复星实业”)投资的企业ChindexInternationalInc.(下称“美中互利”)拟通过合并进行私有化并从纳斯达克退市。公司将以不超过19374万美元以及截至2014年2月17日所持有的美中互利共计3157163股A类股票参与美中互利私有化交易；并以不超过4500万美元受让美中互利旗下ChindexMedicalLimited(下称“CML”)30%的股权。

　　交易完成后，复星医药通过复星实业持有美中互利的权益将由目前的17.45%上升至48.65%(预计最高比例)，并持有CML100%的权益。

　　美中互利是一家面向中国市场(包括香港)提供医疗健康服务并供应大型医疗设备、装备和产品的美国医疗健康公司。旗下经营的和睦家医院(UnitedFamilyHospital)是中国第一家外资医院，于1997年在北京开出第一家诊所，目前诊所网络已覆盖北京、上海和广州。

　　复星医药表示，本次私有化交易有利于进一步充实美中互利的营运资本、扩展其于中国境内的高端医疗网点布局，提升业务规模和盈利能力，并加速医疗器械业务的发展。

　　2009年末，复星医药下属子公司复星实业就通过二级市场购入纳斯达克上市公司美中互利11.18%的股份，从而进入医疗服务领域，此后还持续增资美中互利。从2011年起，复星医药开始加快布局医疗服务领域，并先后收购了安徽济民肿瘤医院、岳阳广济医院、宿迁钟吾医院。

　　去年10月，复星医药还发布公告称，其子公司上海医诚医院投资管理有限公司拟出资不超过人民币6.93亿元受让佛山市禅城区中心医院有限公司共计60%的股权。公司希望以禅城医院为中心，对珠三角及华南地区进行辐射，在该区域迅速并购整合一系列综合或专科医院，打造高水平医院群。

　　对于复星医药频频发力民营医疗市场，分析人士告诉记者，复星医药正是以国内中等规模的民营医院为投资重点，逐步布局高端市场化的民营医疗服务。

　　复星医药2013年半年报显示，2013年，集团加大对医疗服务领域的投资，现已基本形成沿海发达城市高端医疗、二三线城市专科和综合医院相结合的医疗服务业务的战略布局。

　　2013年上半年，集团控股的医疗服务业务共计实现收入人民币16592.58万元。其中，“和睦家”实现营业收入8754万美元，较上年同期増长22%，显示了持续增长的高端医疗需求以及“和睦家”的品牌号召力。

　　去年10月，国务院就印发了《关于促进健康服务业发展的若干意见》(40号文件)，明确提出到2020年，健康服务业总规模将达到8万亿元以上。该文件还表示，对出资举办非营利性医疗机构的非公经济主体的上下游产业链项目，优先按相关产业政策给予扶持。鼓励地方加大改革创新力度，在社会办医方面先行先试。

　　中欧国际工商学院医疗管理与政策研究中心主任蔡江南此前接受记者采访时曾表示，40号文件是要建立一个覆盖生命周期的包括医疗、健康管理、养老在内的全产业链，并提出了具体的数据，希望在2020年时中国的健康产业以现在14%的年均复合增长率增长，从目前的占国民经济5个百分点达到9个百分点。“这是个很宏伟的目标，而达到这个目标的手段也从原来的‘政府主导’变成‘政府引导’，让市场和社会起主导作用，这对整个产业起一个很直接的作用。”蔡江南表示。

　　在政策鼓励与市场趋势下，民营医院已成为资本竞逐的热点。据统计，2013年就有6家上市公司通过并购或成立子公司等方式布局了14家民营医院。

　　公开数据显示，截至2013年3月末，全国民营医院已经发展到10166所，比2012年同期增加1302所，增长了14.69%，不过，其诊疗人次和入出院人数仅达到全国医院的十分之一，民营医院诊疗服务能力未来仍有较大发展潜力。

　　华润三九  （000999 股吧,行情,资讯,主力买卖）：品牌OTC企业，价值被低估

　　来源： 东方证券撰写时间： 2014-05-26

　　一线城市基层市场两手抓、两手都要硬：公司目前销售80%以上集中在二三线城市，同时通过冠名《爸爸去哪儿》等热播娱乐节目带动了一线城市的增长，2013年10、11月小儿感冒药在中心城市药店的销量同比增长50%以上，体现出营销思路转变已见成效。此外OTC市场受基药影响增速放缓，为此公司专门成立政府事务部门，重点推广感冒清热颗粒、温胃舒等基药品种，分析师预期未来公司OTC业务有望继续超行业增长，增速将企稳回升。

　　处方药触底回升，配方颗粒产能瓶颈解除：公司处方药业务以中药注射剂和中药配方颗粒为主，其中处方药由于2013年下半年受打击医药贿赂影响，增速放缓，分析师认为随着打击商业贿赂常态化，以及去年下半年的低基数影响，处方药增长将趋稳。配方颗粒业务在淮北基地投产后，产能问题得到缓解，2014年收入增长有望回到行业平均水平，增速有望超过30%。

　　整合能力强，处延扩张值得期待：分析师认为公司过去在整合集团内外业务的过程中已经积累了丰富的经验，通过渠道重建及管理效率的提升，不断增加被收购企业的利润，广东顺峰和桂林天和在收购之后业绩都有明显的提升。分析师看好公司“1 N”品牌战略，未来在N品牌的扩张上仍然值得期待，同时较强的整合能力也将提升被收购企业的内生性增长。

　　财务与估值

　　公司作为战略清晰，高效运营的OTC龙头企业正在不断突破自我，目前的股价仅有13倍左右，严重低估，公司在2012年，2013年相继收购顺峰和桂林天和的估值也在13倍附近，一二级市场的估值已经接近倒挂，分析师估计压力将向管理层传递。

　　分析师预计公司2014-2016年每股收益分别为1.38、1.62、1.88元，结合可比中药类企业平均估值，给予公司2014年20倍市盈率，对应目标价27.6元，公司目前估值偏低，具有明显安全边际，首次给予公司买入评级。