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　　棕榈园林:向战略投资者现金增发彰显公司经营信心

　　棕榈园林002431

　　研究机构：广发证券分析师：唐笑 撰写日期：2014-05-28

　　核心观点:

　　引入战略投资者、不向二级市场要钱彰显公司经营信心

　　棕榈园林此次非公开现金增发14.1亿元,锁定三年,未向二级市场投资者要钱,彰显了包括高管在内的9个战略投资者对未来经营的信心;同时此次增发由包括董事长、总经理在内的公司高管认购7.2亿元(其他高管以广东辉瑞投资的名义认购),占募集总额14.1亿元的一半以上。

　　相应的董事会换届引入多方面人才,治理结构更加完善

　　此次增发还引入6个战略投资者,同时对部分高管和一半的董事会席位进行了调整,人员构成更加全面、人才来源更加多样,更容易接收到来自不同立场、不同角度的有利信息。

　　14.1亿元的增量现金大大有利于公司未来几年增长

　　在2011-2013的三年时间里,公司加强人才资源的培养,搭建设计平台和营销渠道,进行事业部改革,市政项目落地速度加快,公司抗风险、抗周期的能力大大增强。此次增发补充了流动资金,引入了战略投资者,公司各项资源得以逐渐完善,已经进入了一个新的发展阶段。

　　投资建议

　　自2011年以来,棕榈园林下定决心经历了一系列变革,目前公司治理更加完善、实力大大增强;公司通过提高经营效率对冲地产调整风险,抗周期性大大提升。我们看好前述一系列变化,公司估值有望提升。维持在4月初深度报告中做出的2014-2016年1.15、1.68、2.36元的盈利预测(未考虑此次增发摊薄),维持“买入”评级。

　　风险提示

　　地产行业失速,造成系统风险。