多方蓄势大行情到来 推荐20只股值得积极介入

　　正海磁材公告点评:股权激励激发管理人员积极性

　　正海磁材300224

　　研究机构：海通证券分析师：施毅,钟奇,刘博 撰写日期：2014-05-28

　　事件:公司公布股权激励草案。目的是进一步建立、健全公司长效激励机制,吸引和留住优秀人才,充分调动中高层管理人员的积极性,有效地将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合在一起,使各方共同关注公司的长远发展。

　　点评:

　　1. 股权激励草案概述:本激励计划拟授予的限制性股票数量为960万股,占当前股本总额24000万股的4%,其中首次授予900万股,预留60万股。

　　2. 授予条件之一是2014年业绩同比增长不低于40%。限制性股票的首次授予价格为每股8.92元(由前20个交易日每股17.84元的50%确定),即满足授予条件后,激励对象可以每股8.92元的价格购买公司向激励对象增发的公司限制性股票。而授予条件中关于2014年业绩的表述为:公司2014年度归属于公司股东的扣非净利润同比不低于40%(2013年EPS为0.32元,即2014年EPS不低于0.45元)。

　　3. 行权条件:年均复合增速在13%以上。解锁期分为两个,分别为授予日起12个月-24个月和24个月-36个月,分别解锁总量的50%。相应地,解锁考核年度为2015-2016年两个会计年度,每个会计年度考核一次,达到下述业绩考核指标时,激励对象获授的限制性股票方可解锁。而本股权激励计划需在公司董事会报中国证监会备案且经中国证监会备案无异议,由公司股东大会批准后生效。

　　4. 下游需求好转刺激销量回升。公司产品主要应用于新能源和节能环保等高端应用市场,如风力发电、节能电梯、变频空调、EPS 和新能源汽车等。2014年一季报报告期内,公司下游领域需求较去年同期有所回升,公司产品一季度销量较去年同期增加所致。

　　5. 募投项目稳步推进。目前公司产能为4300吨/年(毛坯),预计2014年年底产能达到6300吨/年(毛坯)。从一季报可以看出,2000吨/年的钕铁硼扩建项目大约完成总计划的40%。

　　6. 盈利预测及估值。公司实施股权激励,一方面吸引人才,另一方面增强投资者信息。当前月度风机同比增速大幅上升推动盈利水平。假设按照募投项目产能平稳增长(目前产能为4300吨/年(毛坯),3年后产能预计扩大至5800吨/年), 稀土价格保持稳定,毛利率维系在20-25%水平,我们预计2014-16年EPS 分别为0.45、0.52和0.62元。鉴于股权激励有望激发管理层积极性,给予公司目标价为24元,对应三年动态PE 分别为53.5、45.8和38.5倍,调高评级至买入。

　　7. 风险提示:稀土下游疲弱压制价格