中国国际软件博览会今日开幕 6股掀涨停潮

　　天玑科技2014年一季报点评:推动战略转型，新产品正待市场开拓

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：许祥 日期：2014-04-25

　　一季度公司实现营业收入8178.30万元，同比增长16.24％；实现营业利润551.69万元，同比下降21.2％；归属于母公司股东的净利润693.24万元，同比下降7.82％；每股收益0.05元。利润下降的原因主要是由于本期研发投入加大。

　　数据中心较快建设带来运营维护需求较快增长，但IT市场格局正发生深远变革，大中型企业客户开始向“云计算”模式转型，一些企业数据中心迁移至公共数据中心云平台。公司作为IT基础设施的第三方运维服务商，面临市场转型带来的机遇与挑战。

　　单纯的IT运维服务商，属于人员与技术密集型企业，劳动力成本的不断上升，对毛利率及盈利能力构成持续的抑制作用。

　　公司正推动战略转型，即从服务传统IT架构，转变为服务互联网架构；从纯粹的服务供应商，演变为产品和服务的提供商；从“海外制造”的参与者，演进为“中国智造”的实践者。公司研发的数据库一体机已完成研发测试工作，有望在2014年推向市场。

　　我们预计公司2014-2015年归属母公司股东的净利润分别增长15％、18％，每股收益分别为0.50元、0.59元(公司拟10股转增3股尚未实施，暂按2013年底总股本计算)，对应PE分别为54倍、46倍。

　　公司确定转型发展战略，但业务转型及新业务开拓是否顺利存不确定性，前期股价涨幅较大，已较充分反应未来业绩增长预期，维持中性投资评级。

　　风险提示:竞争过于激烈，成本上升过快，新业务发展空间低于预期等。

　　东华软件:与新郑市政府签署战略协议，智慧城市再下一城

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰，康健 日期：2014-04-24

　　公告:公司与新郑市人民政府签署了《新郑市人民政府与东华软件股份公司战略合作框架协议书》，公司将参与新郑市智慧城市项目实施方案、建设、运营服务等，投资额约5亿元，对公司2014年、2015年业绩产生积极影响；同时东华将成立全资子公司，注册资本不低于5000万元。

　　智慧城市再下一城，彰显王者风范根据双方战略合作框架协议，公司将参与新郑智慧城市公共信息平台、电子政务、数据库、智慧医疗、智慧教育、智慧园区等项目，可选择优势领域参与竞争和建设，具体项目建设模式可采取BOT或双方协议投入等方式，打造新郑智慧城市一体化解决方案平台。新郑市政府将在税收、人才、资金扶持、场租及配套服务等方面给予公司政策优惠。继与深圳前海、重庆永川和海南分别签署投资框架协议后，公司在智慧城市建设领域再下一城，与新郑市政府的战略合作彰显了公司全国性智慧城市布局战略的决心，同时建立了公司在智慧城市建设领域的行业龙头地位。

　　智慧城市建设及外延式并购推动公司业绩持续高成长我们再次重申东华的投资逻辑:(1)全面布局智慧城市，积极推进与地方政府战略合作。2014年公司将全面布局“智慧城市”，积极推进与地方政府签订战略投资协议，利用地方政府资源，结合公司行业技术优势和项目经验，打造重点示范项目。与深圳前海、重庆永川和海南分别签署投资框架协议拉开了全面进军智慧城市的序幕，未来有望获得更多智慧城市建设和运营项目的订单。(2)我们认为外延式并购仍然是2014年推动公司业绩持续高增长的重要手段。

　　我们预计公司2014-2016年EPS分别为1.47元、1.99元、2.60元，对应市盈率为27、20、15倍，维持“买入”评级，合理价值60元。

　　风险提示

　　外部环境变化给外延性增长带来的风险；融资成本和投资模式可能发生变化；周期较长可能导致年度波动；新郑市人才资源的相对缺乏。