国务院列节水入重大工程 172项工程逾两成开建(股)

　　伟星新材  （002372 股吧,行情,资讯,主力买卖）：产能、渠道已备，13年看需求反弹销售放量

　　我们认为伟星新材2013年销量将大幅增长，原因有三：公司募投项目已按照计划完全投产，目前产能达12万吨。公司产品下游65%以上为地产，其余为市政。2012年地产影响前三季度销售额增速9.7%，我们预计全年销量不到6万吨，增速10%左右。2013年地产销售复苏带动地产新开工和完成投资额趋势向上，利好公司下游需求反弹。销售网点已达2万多家，经销商1000多家，华北、西北和东北已进入，12年上半年收入已占比分别24%，8%和8%，逐步完善下地域扩张可待。

　　预计公司毛利率维持高水平。公司扁平式经销商渠道控制力强，毛利率高。

　　公司原材料部分进口，价格波动较小，预计2013年仍以平稳为主。产品定价11年底有下降，12年初恢复，后国内原材料价格虽有下降，公司产品价格稳定，13年后预计随原材料和产品价格平稳。

　　城镇化建设和塑料管道对水泥管钢管的替代进程中，塑料水管长期需求增长可期。公司品牌和渠道建设优势明显，预计将提高市占率。股权激励提高管理效率。2012年12月首期行权，预计12年业绩能达行权标准即净利润较10年增30%较11年正增长。行权价16.59元。

　　预计公司2012-2013年EPS为0.96和1.26元，股价对应13年PE13倍。

　　塑料管行业其它三家平均PE为13年16.4倍。而公司投产量大，配合13年地产好转，成长性较好。给与16.4倍PE，目标价21元，增持。(国泰君安)