医疗器械：看好细分领域投资机会 荐11股

　　事件。

　　5 月26 日,国家卫计委网站公告:为推进国产医疗设备发展应用, 促进相关产业转型升级、拉动经济增长,降低医疗成本,国家卫生计生委规划司委托中国医学装备协会启动第一批优秀国产医疗设备产品遴选工作。

　　综合考虑国产设备产能、市场发展空间和产品利用率等因素,选择数字化X 线机、彩色多普勒超声波诊断仪和全自动生化分析仪3 种基本医疗设备为第一批遴选品目。根据工作安排,适时开展其他品目遴选工作。

　　评论。

　　遴选标准包括技术参数(60%)、专家评价(20%)和企业基本情况(20%),上市公司产品具备显著优势:遴选标准中,技术参数是对对设备主要组成部分的技术参数、关键技术先进性、软件和自主创新技术等方面进行量化;专家评价从临床应用价值、方便性、故障率、安全性、售后服务和不良事件等方面进行量化,企业基本情况主要对公司的规模、销售量、市场保有量、财务状况和售后服务等方面进行量化。综合3 方面的评价标准,医疗器械上市公司产品无论是技术、评价还是企业基本情况,均具备显著的优势。

　　遴选产品包括仪器设备、器械、耗材等3 类,第一批品类遴选即将启动:2014 年上半年即将启动数字化X 光机、彩色多普勒超声波诊断仪和全自动生化分析仪,这三类产品标准程度高,覆盖面广、市场用量需求大,并且国产企业中也有不少性价比高的产品,这3 类产品有望率先推动器械国产化的进程。

　　进入遴选目录的产品,有望通过政策红利加速进口替代,提升国产化率:卫计委开展遴选工作的目的在于选出一批符合临床需要、产品质量优良、具有市场竞争力和发展潜力的国产医疗设备,形成优秀产品目录,逐步建立医疗设备应用科学评估体系,为全国卫生计生机构装备工作提供参考,我们认为,入选的目录产品将有望成为国产化设备的标杆,通过政策红利加速市场化进程,并且最终通过进口替代降低医疗成本。

　　受益政策红利,医疗器械细分领域将是未来很长时间的投资主线,重点关注成长型平台公司。上周我们发布的医疗器械深度报告详细阐述医疗器械行业三大投资逻辑:市场空间大、安全边际足、政策优待(进口替代、增量市场、产品升级和需求创造),国产医疗器械企业凭借价格、渠道、服务、政策红利等提升市场份额。从近期国家层面一系列的政策来看,政策红利的推进有望加速。我们看好医疗器械细分领域在未来较长时间的投资机会,重点关注成长性的平台公司。

　　投资建议。

　　此次遴选第一批产品涉及的标的包括:科华生物(全自动生化分析仪)、新华医疗(X 光机)、华润万东(X光机)、理邦仪器(彩超、全自动生化仪)、鱼跃医疗(X 光机)、东软集团(X 光机)等,但我们认为这仅仅是医疗器械国产评价目录的开始。

　　我们看好医疗器械产业的投资机会:空间大、安全边际、有超额收益。由于器械与药品行业属性的差异,产生了对器械行业投资价值理解的偏差,在行业发展周期的早期布局,能收获小公司成长的投资机会。从行业成长逻辑角度,我们最看好:出身专业、最终能够铸就平台价值的公司。

　　关注组合:重点关注具备成长为平台型公司的标的。家庭护理:鱼跃医疗;医用装备:新华医疗;医用诊断和监护:宝莱特、和佳股份、理邦仪器;高值耗材:凯利泰、乐普医疗;检测诊断:科华生物、阳普医疗;医药装备:尚荣医疗、东富龙。(国金证券)