厄尔尼诺来袭全球镍供应再现紧张 10股腾飞

　　格林美  （002430 股吧,行情,资讯,主力买卖）：电子废弃物进入收获期，未来亮点看报废汽车

　　公司以废镍钴处理业务起家，13 年钴镍粉体销量3056 吨，是目前国内最大的废镍钴处理企业。此外，公司12 年收购江苏凯力克(电池材料生产商)的协同效应开始显现，13 年公司四氧化三钴和三元电池材料销量分别为6798 吨和801 吨，同比增长88.46%和53.13%。公司进军电池材料的产业链延伸举措初见成效，未来有望随新能源电动车的爆发而快速增长。

　　电子废弃物处理进入收获期，未来3 年处理量或增5 倍

　　我国采用以“生产者责任延伸制”为核心的电子废弃物处理体系，因此政府电子废弃物补贴基金将长期存在。受益于此，13 年公司电子废弃物处理量超过200 万台(12 年130 万台)，该业务收入增长139%。研报预计到2015 年，我国电子废弃物回收量将超过1 亿台，以公司市占率8%-15%计算，保守估计其处理量将超过800 万台；2016 年则有望达到1200 万台，处理量较2013 年增长5 倍，成为公司未来3 年盈利的核心增长点。

　　报废汽车处理是未来亮点，携手国际再制造巨头

　　预计到2020 年末，中国汽车保有量将突破2.2 亿辆，以报废率5%计算，报废汽车处理将达1100 万辆，届时可回收资源量将突破1200 万吨。13 年公司丰城汽车拆解项目投产，未来将分享我国报废汽车拆解的巨大市场。

　　此外，在西方发达国家，汽车零部件的再制造率约50%；而2010 年我国汽车零部件再制造产值仅约3 亿美元，与美国相差数百倍(500 亿)，未来发展潜力巨大。2014 年4 月，公司携手日本三井和HONEST(日本汽车再制造龙头)，打通报废汽车处理上下游产业链，与丰城等地(武汉、天津，在建定增项目)的汽车拆解项目形成协同效应，提升核心竞争力与盈利能力。

　　上调至“买入”评级

　　假设公司14-16 年电子废弃物处理量分别为400 万台、800 万台、1200万台，预计同期EPS 分别为0.23 元、0.38 元、0.52 元。鉴于公司电子废弃物处理业务增长较为确定，且报废汽车处理业务具备较大潜力，因此研报上调评级至“买入”，给予其16 年25 倍PE，对应合理价值为13 元。广发证券