世界首列超级电容100%有轨电车亮相 9股井喷

　　记者从广州有轨电车公司和中国南车株洲电力机车有限公司28日召开的联合现场发布会上了解到，首列完全超级电容储能100%低地板有轨电车已完成组装，即将开始动态调试。这是世界上首次将100%低地板技术与超级电容技术相结合的有轨电车，年底将在广州首个有轨电车项目——海珠示范段上线运营。

　　记者现场看到，与普通有轨电车相比，这辆电车采用低底盘设计，地板距地面仅32.5厘米，轨道也采用凹进地下的阴轨，两旁无需站台，方便乘客上下车，同时采用流线型铝合金车身设计，车厢两边设置了大面积玻璃窗，在城市内运行时，将好比是“流动游览车”。

　　据中国工程院院士、中国南车株机公司专家委员会主任刘友梅介绍，这种电车最大的特点是采用了超级电容作为牵引供电源，无需架设空中电缆“蜘蛛网”，同时可在每个车站设置地面充电装置，列车进站时，仅需十几秒就能自动完成充电，还能吸收制动时产生的能量，转化为电能存储再使用，回收效率达85%以上。

　　“这样的设计，不仅不影响城市景观，反而相当于观光电车，而且节能环保，建设成本仅为地铁系统的四分之一到五分之一，特别适合于城市地面交通面网系统。”刘友梅说，目前我国城市轨道交通中，地铁居多，有轨电车仅占4%，落后于国际先进国家，未来这个比例将提升至30%以上。

　　据了解，这种列车将首次应用于广州有轨电车海珠示范段，今年12月将正式上线运营。广州有轨电车公司董事长丁建隆表示，广州市在海珠示范段成功的基础上，下一步计划把有轨电车推广至越秀、荔湾、天河等中心城区。

　　【概念股解析】

　　新宙邦：毛利率提升，净利同比大幅增长

　　新宙邦300037

　　研究机构：国联证券分析师：周纪庚撰写日期：2014-04-18

　　事件：新宙邦发布2014年一季报，公司实现营业收入1.66亿元，同比增长8.82%，实现归属上市公司股东净利润3108.7万元，同比增长30.81%；基本每股收益0.18元。报告期内公司经营活动现金流量净额5229.9万元，同比大幅增长673.25%。

　　点评：

　　公司主要客户订单稳定，新客户订单放量带来公司收入增长。一季度是公司业务的传统淡季，公司收入增幅较小，主要因目前公司产能利用率已较高，而锂离子电池化学品新产能要到第二季度才能建成。公司利润增幅高于收入增速，主要因公司毛利率提高、理财产品利息收入、公允价值变动及投资收益增加所致。

　　电容器化学品业务稳定增长。公司电容器化学品自去年开始随着全球经济复苏，出现恢复性增长，预计全年将维持这一小幅增长趋势。

　　锂离子电池电解液产能下半年释放，有望迎来高增长。环保和能源供给压力下，从中央到地方，推动新能源汽车力度空前加强，一季度新能源汽车销量同比增长1.2倍，全年新能源汽车产销将大幅增加，公司将直接受益。此外消费电子领域，仍将有望保持稳定增长，因此下半年公司南通新宙邦产能释放后收入将有望实现高增长。

　　公司综合毛利率36.48%，同比增加5.69个百分点。公司综合毛利率大幅上升，我们认为主要因原材料成本下降及公司内部管理效率提升所致。

　　公司管理费用和销售费用率同比上升，环比下降。公司销售费用率4.04%，同比上升0.73个百分点。管理费用率11.8%，同比上升2.4个百分点。主要因人工成本上升和研发支出增加所致，但环比保持稳定。

　　公司经营活动现金流大幅增加，财务状况良好。报告期内，公司

　　每股经营性现金流量净额达到0.31元，主要因销售商品回款增加及采购支付现金减少所致。

　　维持“推荐”评级。预计公司2014~2016年每股收益为0.87元、1.05元和1.19元，市盈率分别为36倍、30倍和27倍，我们仍然看好公司长期增长空间，维持“推荐”评级。

　　风险因素：(1)电解液竞争加剧，价格大幅下滑；(2)电容器行业复苏不达预期；(3)公司新产能建设进度不达预期。

　　江海股份：业绩超预期，新产品值得期待

　　江海股份002484

　　研究机构：长江证券分析师：高小强撰写日期：2014-04-25

　　报告要点

　　事件描述

　　江海股份今日发布2014年一季报：报告期营业收入2.56亿元，同比增长15.7%，归属于上市公司股东的净利润2786.6万元，同比增长35.8%，归属于上市公司股东扣非后净利润2722.6万元，同比增长40.8%，经营活动产生的现金流量净额为5977万元，同比增长420.2%，每股收益0.134元。另外，公司预计2014年1-6月份归属上市公司股东净利润增长范围10%-30%。

　　事件评论

　　公司2014年一季度净利润增长超过我们及市场之前的预期，因为新的业务一季度基本没有对公司形成业绩贡献，扣非后40.8%的利润增速全靠老业务提供，主要原因是：第一，下游电容市场需求好转，公司逐步对日系竞争对手形成替代，收入增长加快；第二，工业类电容器市场需求良好，公司在主要大客户中的供应比重不断提升。

　　我们认为，在未来几个季度，公司工业类电解电容的收入比重将继续提升，而消费类电解电容继续向高端市场发展，公司传统的电解电容业务将走高端发展路线。经过多年的研发公关，公司高分子固体电容技术已经取得了突破，目前已经开始量产，各项技术指标已经达到国际领先水平，其在个人电脑(PC)、平板电脑、手机充电器、工控、LED照明等领域应用前景广阔。

　　公司已经从电解电容领域拓展到高压薄膜电容领域。作为一项新的业务，公司的高压薄膜电容产品已经获得了阳光电源等领先的光伏逆变器厂商的认证，在光伏、风能以及新能源汽车景气持续上扬的趋势下，公司这块业务规模未来几年有望高速成长。公司预计第2季度薄膜电容营收会有较大成长。

　　公司的超级电容目前还正在重要客户出测试，计划2014年5月份开始试生产。我们认为，超级电容在新能源汽车领域拥有广阔的应用前景和规模巨大的潜在需求。江海的锂离子超级电容技术全球领先，能量密度远高于传统的炭基超级电容，未来将极具市场竞争力。

　　我们看好公司中长期业务前景以及市场竞争力，预计公司2014年-2016年EPS分别是0.90元、1.30元、1.84元，目前股价对应的PE为26.6倍、18.3倍、12.9倍，继续维持“推荐”评级。

　　法拉电子：新能源薄膜电容引领新成长

　　法拉电子600563

　　研究机构：国联证券分析师：皮斌撰写日期：2014-05-20

　　事件：5月14日我们调研了厦门法拉电子，与公司董秘许琼玖就公司战略及业务发展进行了交流。

　　点评：

　　新能源用薄膜电容是公司未来战略发展重点和主要的增长点，收入占比不断提高。公司是国内领先的薄膜电容生产商，规模居国内首位，世界第三。从来自下游行业收入分布来看，照明占38%、家电20%、通讯10%、新能源13%。随着新能源薄膜电容的快速增长，其收入占比也在不断提高，照明家电等领域虽然绝对数仍在增长，但比例在下滑。风光发电、新能源汽车薄膜电容未来空间巨大，是未来公司发展的战略重点。

　　光伏行业仍是公司新能源薄膜收入的主要来源，车用薄膜正在快速增长。公司2013年新能源薄膜收入1.1亿，主要来自于光伏行业，收入规模在6000-7000万，新能源汽车薄膜电容有2000-3000万收入。14年一季度，新能源薄膜电容收入已经接近4000万，由于去年基数低，增速100%以上，预计全年在50%以上。光伏行业14-15年仍然会有较好的发展，阳光电源是公司主要客户。风力发电和光伏发电1MW约需要2万元左右的薄膜电容。新能源汽车方面比亚迪是公司主要客户，公司应该占比亚迪采购量的50%以上。新能源汽车上使用的薄膜电容价值在500-800元左右。新能源汽车正在起步阶段，公司也已经在做产能储备，目前产能够用，新建产能预计15年建设，17年投产。

　　照明增速放缓，增长不大。公司照明类产品主要用在电子镇流器上。节能灯是主要的应用产品。现在LED也会应用薄膜电容，高端的LED灯用的薄膜电容价值并不比节能灯少。一个5W的LED灯需要用到3-5毛钱的薄膜电容。因此，LED灯的发展会给公司带来增长。

　　空调仍是家电领域主要的收入来源。公司家电领域的主要收入来自于空调，特别是空调变频化的趋势对公司有积极影响，我们认为空调行业言天花板为时尚早，而变频化将带来增量需求，因此我们判断公司来自家电行业的收入增速仍然会保持在10%以上。

　　同国外对手相比，公司的优势在产品线全，镀膜自给和优异的成本控制能力。行业市场容量在300亿左右。供给端，国外实力比较强大的有松下、EPCOS、Vishay，各具优势。松下新能源汽车薄膜是其强项，EPCOS交流是强项。法拉电子的特点是业务比较全，综合性强，有镀膜层业务。目前国内的竞争对手都跟公司差距较大，大多都1-2亿的收入。此外，公司还具有优异的成本控制能力，在电容器行业，制造门槛虽不高，但成本是决定竞争优势的核心。

　　首次覆盖，给予“推荐”评级。预计公司2014-2016年EPS分别为1.48元、1.69元、1.92元，市盈率分别为18.1倍、15.9倍、14倍，估值优势明显，给予“推荐”评级。

　　风险因素：(1)照明行业大幅下滑；(2)新能源汽车推广不达预期；(3)光伏行业装机容量不达预期。