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　　广深铁路:收购集团货运资产,为多远发展铺路

　　类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：瞿永忠 日期：2014-05-30

　　事件:

　　广深铁路  （601333 股吧,行情,资讯,主力买卖）5月29日晚间公告,公司拟收购广州铁路集团广州铁路经济开发总公司与货运业务相关的部分资产和负债,收购净资产为1.2亿元,平价收购。此次交易购买的资产为广铁经开公司货运业务的相关资产,主要包括广铁经开公司所属的棠溪货场、江高货场、广深物流中心、羊铁物流中心和韶关物流中心与货运业务相关的资产。总资产的来源为广铁集团以零对价划转、广铁经开公司从市场购买或是由自建获得,使用历史成本入账。

　　报告摘要:

　　收购集团“占用”货运和物流资产,实现货运业务“主辅”统一。在公司上市收购广坪铁路以来,公司广坪段物流业务长期被集团经开“占用”。即公司只剩下线上货运业务。依据中国铁路总公司发布的《关于优化调整专业运输公司职能的指导意见》,该部分物流业务回归,将有助于公司发展全程物流,并将显著提升公司货运业务盈利能力。

　　收购资产主要为货场和物流中心,能提升公司货运业务ROE水平。由于公司货运业务今年实现涨价并同国铁货运业务基本持平,其资产盈利能力ROE 大致在10%以内。线下物流业务相对资产较轻,但盈利能力较强。根据草根调研情况,由前两年情况来看,广坪段铁路货运的物流业务收入大致在10亿以上,每年可能贡献1亿毛利润。

　　回收后将大幅度提升公司货运一体化业务的ROE 水平。

　　物流资产的回收,为公司多元业务战略发展铺路。以此为起点,期待公司物流、广告、商铺、物业、土地开发等多元业务同客货运业务一起形成合力,为公司多元业务战略发展铺平道路。

　　核心逻辑不改,维持推荐。我们一直强调公司的核心逻辑是公司具有重大改革机会,包括铁路土地入市、客运涨价和公司化改革。维持14-15EPS 预测为0.14,0.15,继续给予“买入”评级。