周三展望：重点布局十大板块优质股

　　汽车行业周报：环保治理力度提升，关注银轮/威孚/江铃

　　类别：行业研究机构：申银万国证券股份有限公司

　　国务院持续发文，环保治理力度提升。近日国务院先后发布《2014-2015年节能减排低碳发展行动方案》和《大气污染防治行动计划实施情况考核办法》，明确加大机动车减排力度，目标为14年淘汰黄标车及老旧车600万辆，同时设立了全国和重点地区车用油品的供应和柴油车车用尿素供应体系建设的要求。上海随后计划年内淘汰黄标车和老旧车辆16万辆，中汽协也再度回应加强企业及市场监督力度。机动车污染治理力度提升将推进国四商用车放量，油品及尿素供应提速明确国四全面执行预期，建议重点关注银轮股份(国四EGR配套量能持续提升，核心客户江铃、江淮、福田等，预计6月SCR为潍柴等主机厂全月配套量能实现6千套左右)、威孚高科(具备国四前端及后端完备产业链配套能力，14年共轨配套量放量显著支撑业绩弹性)、江铃汽车(拥有齐全的国四轻卡产品布局，国四产品销量显著高于行业水平).

　　5月前四周狭义乘用车销量增速维持高位。5月前四周狭义乘用车批发销量仍然维持在16%的增速高位，环比下降5%，符合季节性特征，从5月中旬的库存情况来看并未变化，说明终端的销售水平仍然健康，整体市场仍然延续着合资相对强劲的态势。我们暂时维持5月销量同比增长11-13%左右的判断，整体增速存在小幅超预期的可能。

　　维持行业看好评级，公司方面重点推荐：乘用车：长安汽车、金龙汽车、上汽集团、宇通客车；零部件：金固股份、银轮股份、威孚高科。

　　上周乘用车主要车型优惠幅度

　　乘用车市场价格一直是终端客户、经销商以及厂商关注的重点因素之一，我们整理了乘用车主要车型优惠幅度，以提供不同价格档次、不同车型的目前降价情况。本周发布汽车价格折扣指数，本周汽车价格折扣较上周下降0.99个百分点，年初至今汽车折扣累计下降5.89个百分点。

　　旅游行业周报：5月部分景区客流快增，离岛免税稳定增长

　　类别：行业研究机构：国泰君安证券股份有限公司

　　上周回顾：5 .26-5.30，国君社会服务指数上涨0.84%，相对沪深300收益率+0.46%，排第10 位(共28)。锦江股份涨4.9%，涨幅居首，中青旅/西藏旅游/黄山旅游等跑赢板块，西安饮食/丽江旅游/中国国旅/桂林旅游等跑输板块。截至5.30 日收盘，行业2014/15 年整体动态PE26.6/21.6 倍，2014 年相对全部A 股估值溢价1.59，相对较低水平。

　　本周观点：产业图谱升级，散客化、移动互联重构休闲游，寻找顺应散客休闲游的要素提供商和移动互联最受益的分销商，维持行业增持。推荐中国国旅/腾邦国际/宋城股份/中青旅/众信旅游。传统景区2014 年仍有恢复性行情，恢复程度尚待观察，推荐黄山旅游/三特索道。①黄山景区4 月客流同增5%，扣除假日因素后预计增11%，5 月增速或达20%；预计武陵源核心景区5 月客流增速或超30%。②4月海南离岛免税平稳增长8.3%，客流同增5.2%；海棠湾项目开业时三亚将新增2 条公交线，海棠湾亦重奖旅企吸引客流。

　　旅游政策：沪国际旅游度假区规划公布，2 号线将开接驳线通迪士尼三游数据：黄山景区4 月客流同增5%，预计扣除假期因素后客流同增约11%；4 月丽江市客流增速较一季度略有下降。1-4 月黄山景区共接待游客77.24 万人次，同比增长3.2%；预计5 月份黄山景区客流同比增长将接近20%，全年恢复到2012 年水平仍有较高的可能性。

　　旅游目的地：三亚海棠湾重奖旅游企业，酒店积极营销寻客源；预计天津欢乐谷2014 年营收2 亿。红原机场8 月底前通航，3-4 天内畅游大草原和九寨黄龙变为现实。

　　免税业：4 月海南离岛免税销量同比平稳增长，海棠湾免税城8 月开业三亚新增两条公交线。4 月海南离岛免税销售额达2.56 亿元，同比增长8.25%，购买游客9.64 万人次，同比增长5.21%。

　　餐饮业：全聚德正进行转型调整。公司定位宴请市场，在菜品结构、开店模式、会员卡平台、营销推广等方面采取措施，6-7 月开始落地。

　　酒店业：海航11 亿增持欧洲第三大酒店连锁，如家加速西南布局。

　　海航集团将从意大利联合保罗银行手中收购3056 万股NH酒店股份，如果完成该交易，在NH 的持股比例将提高至大约29.9%。

　　在线商旅：携程独家推出“无理由取消险”，设立体验店尝试线上线下融合，有可能收购其他攻略网站。2018 年美国旅游业移动渠道收入将达647 亿美元，占比37%。Q1中国在线旅游市场交易规模达565.7亿，同比增长17.2%，增速放缓部分源于2013 年Q1 的基数较高。

　　航空运输行业周报：运营效率继续小幅改善，国内线更明显

　　类别：行业研究机构：海通证券股份有限公司

　　航空需求分析：需求增速小幅提升。我们对5月24日到5月30日的航空数据进行跟踪。行业整体、国内、国际航线旅客周转量(RPK)同比增长13.3%、13.5%，9.9%，增速比前一周上升2.8,3.4和1.2个百分点。整体需求增速在国内线的带动下环比出现提升。从订座情况看，由于去年同期有个小低点，预计下周需求增速环比可能会进一步增长，但整个5-6月份的增速预计仍会维持在11%左右的水平。需求增速在淡季已经出现多周平稳，显示出行业已经有底部企稳的迹象。

　　航空供需分析：客座率小幅增长，国内线相对更明显。整体、国内、国际的ASK分别同比增长了12.5%、12.4%和10.9%。增速环比小幅增加，供需基本平衡，国际线略差。整体、国内和国际航线的客座率分别增加0.6、0.8和-0.7个百分点，至80.6%、81.6%和78.5%。目前国内线供需格局要好于国际线，我们判断是由于国际线在之前较高的需求基数上进一步大幅提升比较有限，相反国内线去年以来的较差表现使得同比有较大的提升空间。最新的订座情况看，下周国内线去年同期有小低点，因此有望出现短期进一步的提升，但整体看，至6月底行业客座率和去年相比波动不大。实际客座率跟踪来看，进入4月份开始客座率同比变化已经很小，这说明目前行业供需格局虽然还未出现明显反转，但底部企稳比较明确。

　　航空效益分析：票价水平继续改善。上周整体、国内、国际客公里收益分别增加0.4%、0.8%、和下降1.1%(前一周同比分别下降0.1%、0.1%、和上升1.1%)。整体看，票价尽管还没有实现持续上涨的态势，但从近几周的增速变化看已经趋缓，同时客票收入同比也持续两位数的增长。在景气度仍然不高，同时客座率弹性不足的背景下，票价水平的波动持续缓更能反映出运营效率的企稳迹象。

　　两舱运营情况：景气度仍比较低。上周国内、国际两舱客公里收益分别下滑3.2%和1.2%，(之前一周分别下滑4.4%和增加4%)。可以看到，国内线仍然持续不景气，国际线略好。

　　行业展望和投资评级：客座率和票价的同比变化已经比较小，同时，国内线由于之前的低景气度，目前看来恢复的更快一些；结合后面6月份订座率同比变化不大，我们认为，目前航空运营的底部企稳迹象比较明显，下一步需要密切关注改善幅度来决定行业右侧的买入时点。

　　风险提示：经济大幅下滑可能导致航空需求持续低迷。

　　医药生物行业周报：政策密集出台，后续重在落实

　　类别：行业研究机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司

　　行情动态

　　板块行情

　　上周医药生物板块整体跑赢沪深300指数0.16个百分点，各子板块中，医疗服务表现较好。2014年5月医药板块涨幅1.93%，在28个子行业中涨跌幅排名第10位。目前整体板块估值对沪深300相对PE为430%，处于历史高位区间。

　　行业动态

　　5月28日，国家食品药品监管总局起草了《互联网食品药品经营监督管理办法(征求意见稿)》。有关单位和社会各界人士可以在6月27日前提出意见。此次征求意见稿放松力度超预期，可以说除了医保支付之外其他政策门槛都大为降低。具体亮点包括放开处方药网上销售，药品零售电商有望进入更广阔的市场；第三方交易平台资质放宽、审批权下放，将吸引大量互联网新兴力量进入，促进行业发展；允许第三方配送；药品电商准入门槛降低。受益最大的是专业药品流通企业，因为药品流通企业以配送药品为主，渠道资源和品种资源丰富。 5月28日，国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2014年重点工作任务》，进一步明确2014年医改的任务目标，落实工作责任；5月30日，国家卫计委联合国家中医药管理局、人社部等五部委联合下发《关于保障儿童用药的若干意见》。

　　公司要闻

　　日尔康制药  （300267 股吧,行情,资讯,主力买卖）宣布拟5.04亿元建成年产300亿粒药用淀粉胶囊生产线；华润三九  （000999 股吧,行情,资讯,主力买卖）公告称公司经营范围增加“中药材种植”一项以向上游药材布子；海正药业  （600267 股吧,行情,资讯,主力买卖）公告称其控股子公司海正辉瑞制药富阳生产基地已通过CFDA的GMP认证并正式投产。

　　投资策略

　　关注三条投资主线。(1)政策放松超预期，药品零售行业的互联网化即将进入爆发期，推荐九州通  （600998 股吧,行情,资讯,主力买卖）(2)医疗服务板块。这是贯穿全年的主题。管制放松，将释放巨大的政策红利，看好专科连锁和高端医疗领域，推荐爱尔眼科  （300015 股吧,行情,资讯,主力买卖）、复星医药  （600196 股吧,行情,资讯,主力买卖）(3)创新技术的产业化所带来的行业爆发，推荐基因诊断龙头公司达安基因  （002030 股吧,行情,资讯,主力买卖）

　　传媒业周研究：乐视联手天猫发展视频电商，华策计划打造华语影视创意硅谷

　　类别：行业研究机构：长江证券股份有限公司

　　行业观点

　　本周市场表现波澜不惊，在前一周的反弹之后，本周板块出现一定震荡。随着创业板再融资办法出台，结合近期与诸多A股公司的沟通，我们保持对于行业的如下判断：(1)传统媒体企业方面，报刊、出版、广电等的内生增长仍显疲弱，但税收优惠政策的延续使得部分公司2014年有退税的附加利好，此外转型仍然是主旋律，诸多公司有通过并购等方式转型新媒体的想法；(2)成长性细分行业方面，影视、手游等因为产品型公司产品表现不稳定的因素，前期市场情绪下行导致被杀估值，而并购行为特别是跨界并购的频繁发生也令市场对基本面产生质疑，但实际上对于龙头型企业中短期内业绩增长并无太大问题，因而极有可能是行业中率先反弹的；(3)并购仍然会是相当一段时期内的重要旋律，但目前市场有两个困惑--跨界并购的融合问题以及企业体量变大后并购的弹性问题，这些问题自然存在，并不妨碍并购是传媒企业发展的重要方式。

　　综合来看，2014年行业基本面仍然健康，将进入逻辑逐步兑现、布局继续延伸的新阶段。基于上述观点推荐：1、积极转型的高安全边际优质传统媒体企业：中南传媒、浙报传媒、长江传媒；2、基本面保持良好的成长型企业：乐视网、奥飞动漫、蓝色光标、华策影视，而高成长性最为明确的游戏板块的掌趣科技、梅花伞、天舟文化等的前期调整也带来了介入机会。 责任编辑：zdsh