电子元器件：智能终端备货 6月迎来布局良机

　　四大要素的积极变化显示电子行业有望在6 月迎来布局良机。我们认为市场对智能手机增速放缓的悲观预期前期已经消化，当前影响估值的主要是系统性风险；这段时期，我们在持续跟踪以下四个因素的具备程度：1)短期系统性风险释放(持续改善)；2)苹果新品明确备货(没有延迟，WWDC 召开)；3)手机出货量月度数据阶段性提速(6 月回调，7 月开始向上)；4)2Q14 业绩再次兑现高增长预期(龙头股业绩大概率符合预期，且受益于低基数2H14 增速有望提升).

　　LED 照明长期趋势确定，短期景气高涨；我们测算2014/15 年LED 芯片行业供需比例仅为1.03(1.1 为安全水位)，接近行业历史最高水平。在产能转移大陆，龙头集中加速的背景下，我们认为市场对行业趋势没有充分预期，产业链龙头的投资时点有望再次到来；LEDinside 统计，2013 年大陆厂商市占率68%，提升0.8pt；三安光电本土市占率29%成为第一、木林森首次进入封装收入前五行列。我们认为产业链各段龙头企业有望充分受益这波景气大潮。

　　运营商补贴减少的去库存6月有望结束，之后进入备货旺季，智能终端的结构性机会来自于：1)新品：iPhone6 新晋供应商/iWatch产业链；2) 需求：4G、出口、电商；3)客户：华为、小米、联想、TCL；4)零组件：摄像头、声学、金属外观件、电池、被动元件。其中的厂商立足国内市场，崛起于智能手机，已经拓展到以可穿戴、汽车电子、智能家居为代表的创新硬件浪潮中。

　　我们维持行业增持评级，继续推荐：欧菲光(创新组件龙头)，胜利精密(创新减反射镀膜)，东旭光电(LCD 玻璃基板)，顺络电子(NFC，PDS 天线大幅提升市场空间)，劲胜精密(业绩加速成长)，阳光照明(LED 应用龙头)，兴森科技(国防+通信新品)，振华科技(国防+改革主题)，LED 产业链(高景气确认)和蓝宝石产业链(业绩高弹性).

　　行业更新：1)硬件同样事关信息安全，芯片国产化受益；2)1Q14中国大陆IC 业收入继续快速增长；3)12 英寸硅片大项目落地上海；4)创业板再融资放开；5)苹果供应链更新；6)小米Pad/TV 发布。

　　公司更新：「欧菲光 002456」三星平板退货属行业正常现象，新技术导入期需更多容忍；「上海新阳300236」大硅片项目布局前瞻，新产品拓展顺利推进；「东风科技600081」参股公司江森自控电子受益于汽车电子化浪潮；「上海新阳 300236」大硅片项目布局前瞻，新产品拓展顺利推进。

　　风险提示：行业景气下行，技术创新周期放缓。 责任编辑：zdsh