传媒行业周报：平淡背后 坚守价值

　　本周观点:本周大盘延续过去几周的平淡表现,沪深300指数上涨0.31%,传媒行业经历一轮迅速的起落后,本周上涨0.52%。将版块置于一个相对长的区间,我们认为传媒版块整体的相对弱势仍然在延续,市场对版块长期估值走向的悲观情绪未出现拐点性扭转。

　　1)市场对版块的参与方式趋短,价值温床难以发酵。本周中阶段性的反弹过程仍由龙头白马驱动,但下半周起整体即归于平淡,短暂反弹的超额收益远不足以支撑趋势性扭转。短期来看,市场情绪并无扭转迹象,行业整体的估值回归仍在延续,而市场对游戏、影视、营销等行业的估值底线在继续下探。我们认为,版块的阶反弹趋势尚未确立,阶段性的短期参与策略更多是市场情绪博弈而不是价值判断博弈,这种博弈情绪下,超额收益的空间收窄但潜在风险较大,对于传媒版块投资而言,趋短的参与方式并非上佳之选。

　　2)分化行情下坚守价值,超额收益空间隐现。分化的版块行情需要个股更强的业绩支撑,从年报与一季报的业绩情况看,传媒板块龙头公司、部分新媒体公司的业绩表现仍属优秀,热点主题支撑的估值逐步下探的趋势下,由长期业绩支撑的估值其实相对稳定,提供了成长的安全垫。我们认为,在版块热点支撑的估值逐步消弭后,业绩、商业模式表现优秀的行业龙头和互联网新贵将历久弥新、弥足珍贵。版块变局下,属于传媒互联网的大时代未变,坚守价值的思维下,选择最优秀的公司与之共同成长,将被证明是上佳之选。

　　我们认为,战略性挖掘成长中的子行业,战术性挖掘具有优秀业绩兑现能力的子行业龙头,将成为下一阶段传媒版块投资的基本思路。标的选择上,我们建议积极关注子行业增速高、业绩优秀、承诺兑现能力强的优质龙头,对出现短期催化剂能够抵御估值下行的公司进行积极配置。站在目前的时点来看,6月最大的催化剂来自世界杯,彩票的主题有可能重新掀起一波高潮,值得重点关注。

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