环保政策红利继续释放 大气污染等概念股迎升机

　　雪迪龙：加快步伐，纵横向拓展业务范围

　　雪迪龙 002658

　　研究机构：国联证券 分析师：马宝德 撰写日期：2014-05-20

　　事件：2014年5月17日，公司公告(1)拟使用超募资金1000万元用于投资设立子公司“北京雪迪龙检测技术有限公司”，设立后主要针对企事业单位以及其他客户提供第三方检测服务。(2)拟使用超募资金3,000万元与海东安晟投资管理有限公司(以下简称“海东安晟”)共同出资设立青海龙晟环保科技有限公司。(3)在江苏徐州设立分公司(以下简称“徐州分公司”)，负责江苏地区的产品销售、市场推广及售后服务等。

　　点评：

　　借雪迪龙检测拓展第三方检测业务。我国检测行业正处在快速增长期，随着强检市场的放开，我国第三方检测业务将在未来爆发，民营检测机构将迎来良好的发展前景。公司此次拓展第三方检测业务正是抓住了目前检测行业市场化、去行政化的机遇，布局第三方检测领域。通过此次设立全资子公司，可以拓展现有业务范围，有利于公司向综合型的环保业务领域发展，符合公司的长远发展规划。

　　通过青海龙晟发展青海地区环保业务。此次设立青海龙晟环保科技有限公司投资总额为人民币5000万元，公司出资3,000万元，海东安晟出资2,000万元；其中首次出资1,000万元，公司出资600万元，海东安晟出资400万元，其余按控股子公司实际经营需要于两年内出资到位。该控股子公司成立后主营业务是开展青海地区的环境监测业务，大气治理、固废处理及污水处理业务。由于2013年公司在西北地区的业务占比仅为5.11%，而青海地区的环境保护产业仍有广阔的市场空间，通过此次与海东安晟投资管理有限公司成立控股子公司，可以利用海东安晟在当地的资源和产业优势，抓住青海地区的市场机遇。该控股子公司的设立将有助于公司拓展公司的西北地区业务。

　　成立徐州分公司拓展江苏地区业务。公司在徐州设立分公司，可以更好地在江苏地区开展经营、承接项目，有利于拓展市场，提高公司产品在该地区的覆盖率和市场占有率。

　　维持“推荐”评级。公司加快步伐横向拓展业务区域，纵向拓展环保及第三方检测业务，短期内不会对公司业绩造成太大影响，因此我们维持14、15、16年EPS分别为0.64元、0.79元、0.98元。以5月16日收盘价18.31元计算，对应14、15、16年PE分别为28倍、23倍、19倍，维持推荐评级。

　　风险提示：新项目和新产品拓展不达预期。

　　威孚高科：一季报超预期，共轨业务有望持续快速增长

　　威孚高科 000581

　　研究机构：广发证券分析师：张乐 撰写日期：2014-04-30

　　1 季度净利润同比增长65.4%，超市场预期。

　　公司发布1 季报，1 季度实现营业收入16.8 亿元，同比增长26.2%；实现归母净利润4.3 亿元，同比增长65.4%；全面摊薄后EPS 约为0.42 元。

　　博世汽柴盈利大幅增长，推动公司业绩高增长。

　　公司1 季度实现投资收益2.8 亿元，主要由于公司参股公司RBCD 盈利大幅增长。3 月重卡共轨产品份额约为39%，较去年同期20%不到的份额大幅增长，我们估计，14 年共轨的份额将提升至约40-50%，后续RBCD投资收益有望持续增长，驱动公司全年业绩高增长。

　　管理费用大幅增加，公司财务处理相对谨慎。

　　公司1 季度三费率约为12.7%，较13 年同期提高2.4 个百分点，其中管理费用率为10.1%，较13 年同期提高1.4 个百分点。公司三费率的提高主要由于管理费用的大幅增加，员工工资增长等是主要原因。

　　柴油车国4 全面推行，主要体现为重型高压共轨渗透率提升。

　　工信部日前发布公告，15 年1 月1 日起全面推行国4，国3 车将不得销售。考虑到军车、出口车和部分不上牌的自卸车，我们估计15 年共轨比重将达到80%。受益于重卡共轨爆发式增长，公司是国4 推行的重要受益标的之一。

　　投资建议。

　　公司符合国家节能减排政策方向，不仅受益于今明两年的重型共轨系统高增长，未来还会受益于轻型共轨系统份额提升、后处理系统业务增长和乘用车柴油化。我们预计公司14-16 年EPS 分别为1.41 元、1.84 元和2.30元，对应PE 分别为17.1 倍、13.1 倍和10.5 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示。

　　公司风险主要来自中重卡行业景气度下降，国Ⅳ排放监管力度低。 责任编辑：zdsh