9日重点布局十大板块优质股

　　医药行业月报：关注招标受益个股

　　类别：行业研究机构：招商证券股份有限公司

　　核心观点：

　　5月份，医药股进入业绩真空期，整体没有明显的趋势性行情，个股行情也不明显。市场目前对政策不敏感，对新药不敏感，对并购也不敏感，在这种“无感”的氛围下，更需要回归业绩，回归基本面。推荐招标受益个股及绩优低估值品种。

　　招标滞后好几年了，越行越近的今年，市场对招标的感受却越来越弱，这是不正常的，这就是机会。招标滞后数年，手拥大品种苦等招标的企业，有点媳妇熬成婆的感觉了，黎明前的黑暗快过去了，招标受益板块将迎来投资性机会。推荐天士力、恒瑞、康缘、丽珠、恩华。

　　市场目前对什么都不敏感，对什么都很挑剔，这种“无感”时刻，更需要回归业绩，回归绩优低估值。14年1季度行情数据及上市公司数据让市场更加理性的看待行业的增速，市场预期下调，也是成长型品种跑出来的良好契机，在行业没那么火热时，反而更可以体现出差异。

　　医疗服务，产业浪潮的行情，不会半年就结束的，涨幅较大后出现回调很正常，静待调整结束后的第二波行情，第二波医疗服务行情，或许会出新品种，新投资逻辑。医疗器械，新华医疗及鱼跃医疗复牌后的大幅下跌让市场有点伤，并购是产品众多，各品种天然市场规模有限的医疗器械行业的天然选择，主逻辑是不变的，调整反而是优秀企业的买入机会。

　　医药行业6月策略：政策逐步落实，行业整体行情将至

　　类别：行业研究机构：西南证券股份有限公司研究员：朱国广日期：2014-06-06

　　医药行业数据跟踪。截至14 年4月底，医药制造业主营业务收入、利润总额分别为6814 亿、658 亿，同比增长分别为13.08%、14.75%；而医药制造业的主营业务成本为4837 亿，同比增长14.68%。4 月份医药工业数据表现略低于预期，其主营业务收入、行业毛利率均出现向下趋势，增速分别较上月下降约0.6、0.3 个百分点；而同期的利润总额为658 亿元，较上月上升约0.7个百分点。从近几个月的情况来看，14 年医药制造业营收增速较13 年放缓已是不争的事实。

　　短期内部分政策未见具体落实，如各省招标、低价药挂网销售等都未见大规模启动，对当前行业收入增加的压制作用较大。但如果从长期来看，医药制造业的盈利仍处于较好的状态，且随着对政策节奏及新增折旧的逐渐适应，在本年度后期的行业运行状况或有较大改观。

　　最新医药政策。1、2014 年医改工作重点任务发布，支持县级公立医院改革，积极推动社会办医和扎实推进全民医保体系建设；2、新农合和医保人均补助标准提高40 元，达到320 元。中央财政对原有120 元的补助标准不变，农民和城镇居民个人缴费标准在2013 年的基础上提高20 元；3、卫计委遴选首批国产医疗设备，选择数字化X 线机、彩色多普勒超声波诊断仪和全自动生化分析仪3 种基本医疗设备为第一批遴选品目；4、14 年试点新农合异地就医即时结报，与国家级平台联通的省份将扩大到15 个，在此基础上，开展跨省就医费用核查和结报试点；5、安徽公立医院医用设备实行集中采购，将采用公开招标方式，实行带量采购的采购模式。

　　6月份医药观点。5月份可谓是今年截至目前的政策大月，期间内“红包”接二连三地发出，给原本处于估值调整的医药生物板块注入了向上动力。比如各省陆续出台低价药的采购方案，虽然在遴选药企数量方面有差异，但多以挂网销售模式为主；2014 年医改任务目标出台，公立医院改革及社会资本办医等得到政策的大力支持，医疗服务概念再度回到投资前线。我们认为：6-7月份各省的招标或将陆续启动、中药终端价格调整或将出台、基药在不同机构中使用比例等或将落实，这都是支撑医药板块行情向上的重要因素。

　　6 月份投资策略及其组合。5 月医药生物指数出现了V 字型反转，最终锁定为1.83%的涨幅。且随着后期各项政策在地方的具体落实，板块或将迎来整体上涨行情。目前低价药、民营医院及省药品招标政策已基本明晰，建议关注业绩受招标进展压制的莱美药业  （300006 股吧,行情,资讯,主力买卖）、福安药业  （300194 股吧,行情,资讯,主力买卖）、海思科  （002653 股吧,行情,资讯,主力买卖）；中药价格调整或低于市场预期益佰制药  （600594 股吧,行情,资讯,主力买卖）、香雪制药  （300147 股吧,行情,资讯,主力买卖）；高端医疗及专科服务的民营医院概念，开元投资  （000516 股吧,行情,资讯,主力买卖）、运盛实业  （600767 股吧,行情,资讯,主力买卖）、爱尔眼科  （300015 股吧,行情,资讯,主力买卖）.

　　互联网彩票行业深度报告：畅享网民红利，千亿市场在望

　　类别：行业研究机构：申银万国证券股份有限公司

　　全球博彩业5000 亿美元市场，彩票占比第一。2012 年全球博彩收入高达4490亿美元，同比增长7.2%，预计2014 年全球博彩收入将达到5000 亿美元。作为博彩业的重要分支，2012 年，彩票占全球博彩收入的比重为28.4%，位居博彩各子行业第一。彩票的销售主要集中在欧洲、美国和中国，其中中国彩票销售规模达到418 亿美元，占据着全球彩票销售32.7%的市场份额。

　　中国彩票市场持续成长可期，市场规模有望翻番。1)2013 年我国彩票销售规模3093 亿，同比增长18.3%，过去三年复合增速为23.0%，保持了相对较高的增速；2)而从行业发展的内外因素来看，a)彩票销售额与宏观经济高度相关，较高的GDP增速以及较低的人均购彩金额赋予彩票内在成长动力；b)彩票公益金以及偶然所得税成为政府重要收入来源，促使政府支持行业的健康发展；c)“世界杯”在即将刺激短期彩票行业销售额；3)在上述因素共同推动下，我们预计2020 年国内彩票市场规模有望达到6247 亿元，相比2013 年规模翻番。

　　网民渗透率提升推动互联网彩票行业高速成长，千亿市场在望。1)2013 年我国互联网彩票销售规模420 亿元，同比增长83%，渗透率为13.6%。互联网彩票从2005 年1 亿规模增长至2013 年420 亿规模，复合增速高达112.8%。2)我们预计到2020 年互联网彩票市场规模有望达到1579 亿元，渗透率亦将达到25%，主要动力在于：a)PC 互联网较高渗透率赋予行业巨大用户基数，2013年互联网普及率达到46%，其中互联网购彩比例仅为4%；b)移动终端普及加速线上渠道转化，目前智能手机渗透率超过40%，移动终端普及推动手机网民人数提升，为移动端彩民提供较大用户基数；c)支付兑奖便捷提升彩民购买意愿；d)丰富资讯提升彩民购彩粘性。

　　成熟格局下行业龙头市值体量有望超过200 亿元。彩票销售金额在彩票奖金、彩票发行费和彩票公益金中进行分配。对于传统渠道来说，彩票印刷和设备供应分配1%-2%，剩余10%由彩票投注站享有，对于互联网渠道来说，11%-12%的份额则有互联网彩票公司享有。我们认为未来互联网彩票行业稳定格局下，龙头公司大约占到20%的市场份额，按照成熟阶段1579 亿的销售规模、10%的分成比例、40%的净利率计算，乐观情形龙头公司利润体量有望达到13 亿元(1579*20%*10%*40%)，假定市场届时给予20 倍PE，对应龙头公司潜在市值体量260 亿元。

　　相关A 股标的：人民网、粤传媒、浙报传媒、安妮股份、鸿博股份、高鸿股份、拓维信息、金亚科技、中体产业等

　　电气设备行业特高压专题报告：特高压大势确定、政策利好市场提速

　　类别：行业研究机构：广发证券股份有限公司

　　雾霾治理促进跨区输电大发展

　　近年沿海地区高速发展带动区域用电量猛增，当地政府为满足电力供应而不断新建火电设施，导致雾霾等问题随之而来，地方陷入经济发展与环境治理的矛盾之中。与此同时，西部地区能源充足，经济结构单一，环境尚有很大承载空间。“西电东送”、“沿海地区以电代煤”是优化全国资源配臵，同时满足东、西部长期利益的必要战略举措。

　　跨区输电还将有助于解除制约新能源开发的送电瓶颈，减少能源浪费；同时，为新能源汽车发展将带来的巨大用电需求做出充分准备。在国家能源战略结构调整的大框架下，跨区输电将是我国未来电网发展的必然趋势。

　　特高压是跨区输电的最佳选择

　　我国能源战略结构调整已经开启，跨区输电将逐渐转变为未来解决东部地区能源供应的主要方案，输电增长规模因此将发生翻天覆地的变化。特高压输电技术相比现有超高压技术输电能力强、土地占用少，是满足未来大规模跨网输电的最佳选择。

　　由于特高压直流、交流输电只能相互补充，不能互相取代，“强交强直”模式将是未来特高压的发展方向。

　　政策利好特高压建设、市场即将迎来反转

　　2013年底开始，政府高层对特高压态度逐渐转为坚定支持，争议已久的特高压建设即将迎来春天。我国计划2020年建成“五横五纵一环网”特高压交流线路、27条特高压直流线路，国家电网2014年度的建设目标为争取“六交四直”年内核准开工。国家能源局近期已正式下发文件批复12条电力外送通道，其中已明确提出4交4直合计8条特高压工程建设方案，并首次明确线路建设时间表，计划2017年年底前全部投产。

　　2014-2015年我国特高压工程投资总额将分别达到1200、1400亿元，预计未来2016-2020期间年均投资额约1500亿元。特高压建设的铺开将为相关设备制造企业带来巨大弹性，平均拉动营收增长约60%。预计受益最大企业为平高电气；中国西电凭借在交、直流两领域全面的产品线，也将获得较大弹性。

　　平高电气、中国西电、许继电气

　　风险提示

　　特高压审批及开工进度低于预期。

　　2014年国网第二次新能源汽车充电设备招标结果公告在即：万马股份与奥特迅的良机

　　类别：行业研究机构：浙商证券股份有限公司

　　国网公司2014年起新能源汽车充电站大规模布局

　　国家电网公司2014年第一次新能源汽车“充电设备”招标总规模539套(含交、直流)，从中标结果看，万马股份中标为156套，高居第一，数量占比达28.94%，远超过国电南瑞36套和许继电气24套。国家电网公司2014年第二次新能源汽车“充电设备”招标总规模2013套(含交、直流)，数量同比第一次招标大幅增加273%。

　　按计划，国网公司2014年安排的招标时间是3月、5月、7月、9月和11月5次。

　　我们并不确定国网公司大规模布局新能源汽车充电站能够很快实现盈利，但是我们认为，国网此举给相关充电设备制造商带来巨大收益是确定的。

　　万马股份--特点：销售能力突出、客户基础牢固

　　万马2011年前后便开始在新能源汽车充电设备领域积极布局，为此专门成立万马新能源公司，并持有其70%的股份。

　　目前公司熟练掌握直流与交流不同的充电设备制造技术，且有部分产品已经交付典型客户试用多年，并参与上海世博园等示范工程的建设。随着近年的积累，公司目前已经成功开拓了包括国家电网公司及众泰汽车、康迪汽车、吉利汽车、万向集团等在内的行业典型客户。

　　公司拥有一支超过300人的销售队伍，原有电缆主业一年有50亿元左右的销售规模，且其65%以上都是销往国网公司，所以长久以来万马和国网公司保持了密切并良好的合作关系，公司的诚信、技术、品牌都得到国网的高度认可，在国网2014年新能源汽车充电设备第一次招标中万马中标量(含交、直流)位居第一便顺理成章。

　　我们有理由相信，凭借固有优势万马有望在国网2014年新能源汽车充电设备第二次招标中再次斩获大单。由于公司电缆主业的毛利率仅13-14%，净利率不过3-5个百分点，而充电设备毛利率预计高达40%以上，与许继电气和国电南瑞相比，万马获得国网大额充电设备订单后将明显改善公司盈利能力，大幅提高净利润水平。

　　奥特迅--特点：技术领先、较早布局

　　公司一直保持对电动汽车充电设备研发的高投入，已经完成了充电产品的系列化，应用模块从24伏至750伏不等，产品无论从技术上还是方案上都比较成熟，建立了单独的生产线，做好了产能和产量释放的准备，是国内充电技术领先的制造商。

　　奥特迅可根据客户需要定制产品，公司的充电设备可附加自动滤波和无功补偿方面的功能，公司产品的优势还表现在大功率直流模块充电方面(充电站快充)，稳定性高。

　　目前，在电动汽车充电设备领域，公司主要的竞争对手为许继电气、国电南瑞、科陆电子、万马股份等。在该领域国家电网、南方电网和中国普天等均是公司客户，奥特迅产品广泛应用在贵州、上海、北京、合肥、云南等地区。我们认为，电动汽车充电业务的发展受国家政策、用户需求、电池性能等多方面的影响，目前当地深圳市政府及各地仅有少量的采购，纯电动汽车也主要用在出租车及公交大巴车领域，大规模的应用尚需时日，但充电站作为行业发展的先行领域一旦规模化建设，奥特迅无疑是首先受益的企业。

　　与上述竞争对手相比，公司体量偏小，充电设备订单的获得对公司整体业绩弹性贡献将更为显著。

　　技术路线方面，直流充电机主要是大功率充电，充电时间较短，但对电池寿命影响较大；交流充电桩主要由电源转换系统、计费系统、安全系统等组成，电流较小，充电时间较长。根据公司过往订单，从数量上看，交流充电桩较多；但从金额上来看，盈利能力更强的直流充电机占比高。

　　2013年，公司电动汽车快速充电设备的毛利率高达53.1%，如果今后实现规模化生产，即便销售价格出现些许下滑，盈利能力亦将保持较高水平。

　　虽然，奥特迅在国家电网2014年新能源汽车充电设备第一次招标中没有中标，但之前与国网有过多次合作，公司的充电设备也在国网公司有过成功的试用，我们认为由于第二次招标规模较第一次明显扩大，国网从稳定供应的角度出发，会考虑扩大合格供应商范围，首选过往有过长期合作且技术能力突出的企业，奥特迅自然将成为优先备选企业。

　　盈利预测及估值

　　我们预计，2014年万马股份  （002276 股吧,行情,资讯,主力买卖）每股收益0.31元，目前股价对应动态市盈率约22倍。我们维持公司“买入”的投资评级。

　　同时，我们预计，2014年奥特迅  （002227 股吧,行情,资讯,主力买卖）每股收益0.46元，目前股价对应动态市盈率约39倍。考虑到公司的高成长性，我们维持公司“买入”的投资评级。

　　风险因素

　　国网公司2014年新能源汽车充电设备投资不能按计划完成；

　　国网公司招标中竞争加剧导致价格下跌；

　　国内新能源汽车销售规模不达预期。 责任编辑：zdsh