产业资本“夺宝图”浮现 10股翻倍空间

　　万科A   （000002 股吧,行情,资讯,主力买卖）

　　公司位列国内房地产企业综合实力第一。2013年以1709.4亿元再次刷新国内及全球企业房地产业务年销售额历史纪录。分析普遍认为，万科有充足的已售未结资源，适度补充优质项目，未来业绩基础良好。B股转换上市地在香港联交所上市方案获核准，同时进军海外市场，未来发展前景好。

　　值得一提的是，日前，继获总裁郁亮增持之后，公司再获大股东的增持。万科A晚间公告称，第一大股东华润股份有限公司增持公司A股股份2640万股，占公司总股本的0.24%。公告称，华润股份有限公司看好公司前景，不排除在未来12个月内继续增持公司股份的可能性。

　　华泰证券分析师曹光亮称，当前地产市躇本面稳定而股票估值仍处于低位，万科2013年万科的利润分配方案为每10股派发现金4.1元，分红占净利润比例由2012年的16%大幅提高至30%，按目前股价计算，股息率达到5.46%。有助于其吸引中长期投资者。而对于香港股市而言，其机构投资者更加看重分红比例，早在年报发布之前万科公布了其B转H股方案，结合此次30%的分红比例，万科在香港资本市场上将受到热捧，同时也有助于提升其估值空间。(投资快报) 　　万科A:沉着轻灵，刚柔并济

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　　研究机构：广发证券分析师：乐加栋撰写日期：2014-03-17

　　土地投资四维分析:数量、质量、空间、时间

　　投资数量:13年万科获取项目权益地价约为861亿元，权益土地面积757万平米，权益规划建筑面积2148万平米，近五年来一直保持谨慎稳剑

　　投资质量:加大投资力度同时，万科并没有忽视对土地投资质量把控。13年获取土地综合静态毛利率约30%，稳定合理，坚持不拿地王。空间分布:10年以来三年，万科对一二线城市投资力度重新加强，占比稳定在80%。

　　时间分布:13年万科拿地节奏与土地市场整体走势贴合紧密，顺势而为。

　　13年新进入5个城市:市场深度足够满足万科的去化要求

　　13年万科新进入城市包括泉州、郑州、常州、漳州、南宁等5个城市，13年数据显示:泉州(900万平米，625亿元)、郑州(1622万平米，1162亿元)、漳州(490万平米，305亿元)、常州(694万平米，510亿元)、南宁(703万平米，489亿元)。

　　土地投资战略展望与分析:谨慎投资，小股操盘

　　未来万科的土地投资战略主要有两个关键点。第一是继续谨慎投资，聚焦主流市尝深耕现有城市。第二是继续尝试推进小股操盘，提高资金的使用效率，拉升单个项目IRR以及万科整体ROE。

　　预计公司14、15年EPS分别为1.68、1.99元

　　无论是在行业周期的哪个阶段，万科在土地投资上的表现都堪称稳剑

　　主流定位和快周转的产品战略对应稳健谨慎的土地投资。未来万科将加强小股操盘的尝试，并加大海外学习，不断积累经验。轻资产运作模式结合公司卓越能力将进一步提升ROE水平，坚信万科在下个十年能走得更好。

　　风险提示

　　全国布局需要关注行业整体风险，包括需求恢复缓慢和价跌范围扩大。

　　华夏幸福:产业集群化正当时，京津冀一体化最受益

　　华夏幸福600340

　　研究机构：国泰君安证券分析师：侯丽科，李品科撰写日期：2014-03-13

　　维持增持评级。公司产业园区渐次成型，为经济结构转型的核心受益标的。储备以北京周边居多，为京津冀一体化最佳受益标的。RNAV28.70元，折23%。看好公司成长性，维持2013 EPS 2.05元预测，上调2014年EPS预测至2.87元(+4%)。京津冀一体化等带来公司资产价值等提升，上调目标价至31.57元，对应2014年11倍PE.

　　产业结构调整稳步推行，公司业务模式恰逢其时。公司产业园区渐次成型，产业促进和提升开拓新的利润增长点。公司园区具备天然产业聚合优势:1)土地成本便宜；2)布局于一线城市周边，交通便利，易吸引企业投资落地；3)园区定位于公共环境平台、公共服务平台和公共技术平台，平台优势彰显。公司由产业转移、整合逐步向孵化拓展，美国硅谷设立子公司亦可更好促进这一策略。

　　京津冀一体化提上战略高度，公司为最佳受益标的。1)北京大气污染、交通拥堵等带来产业格局重构的必要性，预计京津冀区域是继珠三角、长三角之后新的发展热点，区域价值提升有望加速。2)公司现有储备约1370万方，京津冀占比达91%；还有园区委托开发面积近800平方公里，环北京周边700多平方公里，潜在土地储备巨大。

　　首都第二机场预计持续催化。首都第二机场预计2014年全面开工，2018年估计可投入使用。固安项目与首都第二机场仅距离10余公里，通过京开高速可在10分钟内到达。预计可带动京津冀区域价值稳步提升，房地产市场需求更有保障，为公司业绩的持续高增奠定基矗

　　风险提示:京津冀一体化政策落地偏慢；整体信贷偏紧，销售偏慢

　　首开股份:投资收益下降，长期受益京津冀一体化趋势

　　首开股份600376

　　研究机构：安信证券分析师：万知，何益臻撰写日期：2014-03-20

　　毛利率和投资收益下降:公司发布业绩快报，2013年实现收入和利润分别为135亿和12.9亿，同比分别变动+6.51%和-20.3%。EPS为0.57元。ROAE为9.56%，同比降3.31个百分点。净利润明显下降一方面是因为公司结算项目的毛利率有所下滑，另一方面参股子公司实现的投资收益有所下降。

　　从净利润方面来看，公司2013年净利润率为9.6%，低于行业均值，可比公司万科、招商地产、北京城建分别为11.2%、12.9%和16.7%。

　　已进军廊坊，将长期受益于京津冀一体化:公司在北京项目储备超过550万平方米，占其土地储备的30%。此外，公司在环北京周边仍有部分土地储备，我们认为公司未来将受益于京津冀一体化的发展。在京津冀一体化的推进下，廊坊将是参与京津资源分配的主力，其本身已经开始被动承接京津的产业转移及人口外溢，与北京相接，实现“1小时城市圈”缺的或许只是一条地铁。一体化交通体系建成后，北京、天津的产业及人口转移将从目前的被动转变为主动，廊坊迎来历史性机遇。公司在廊坊拟建国风悦都项目，规划建筑面积43万平，目前正处在前期工作。

　　投资建议:维持“买入-A”评级:公司是北京龙头地产开发企业，是为数不多的同时参与北京及廊坊开发建设的企业，将长期受益于京津冀一体化。首开目前在北京的项目储备超过550万平方米，是北京区域龙头。另一方面，公司已经进入廊坊区域深度参与廊坊与北京的建设，我们认为公司未来将在京津冀一体化中发挥重要作用。此外，公司发布了定增预案，发行价不低于5.93元，募集资金不超过40亿，目前股价大幅低于增发底价。我们调整公司2013-2015年每股收益分别为0.57、0.99和1.23元，目标价6.05元，维持买入-A评级。

　　风险提示:金融体系去杠杆、经济增速下滑超预期，再融资受阻。 责任编辑：风铃