煤炭石油：煤价再显下行端倪 荐3股

　　[摘要]

　　煤炭策略周报要点(6.9-6.13)行业要闻回顾：(1)中采5月份PMI指数为50.8%，环比上升0.4个百分点，连续3个月回升；(2)国家发改委急破电改僵局，停滞10余年后重启；(3)12部门联合整顿小煤矿明年底关闭逾2000处；(4)煤炭质量管理办法或已地方试行，未限制进口煤热值影响有限；(5)陕西向煤企税费“开刀”，为煤企减负；(6)中煤6月加大“量大”优惠力度。

　　国际煤价：动力煤价格和焦煤价格下跌。(1)美元指数上行，原油价格下跌。布伦特原油期货收于108.76美元/桶，环比下跌0.71%；(2)国际港口动力煤价格下跌，纽卡斯尔动力煤下跌1.35美元至72.62美元/吨；(3)澳大利亚冶金煤价格环比下跌0.25美元，优质硬焦煤FOB价格111.75美元/吨。

　　国内煤价：动力煤价格下跌、焦煤价格涨跌互现和无烟煤价格稳中有跌。(1)秦皇岛动力煤多数较上周下跌5元/吨。环渤海动力煤价格指数534元/吨，较上周下跌3元/吨；(2)炼焦煤价格涨跌互现，下游旺季不旺，库存高于往年，预计短期内现货仍将弱势运行；(3)本周晋城无烟煤价格下跌20元。

　　库存：港口库存增加和电厂库存减少。秦皇岛港库存625.56万吨，环比减少3.91万吨。电厂库存可用天数环比增加0.72天至22.92天。钢厂焦煤库存可用天数16.5天，炼焦煤四港口库存增加44万吨。

　　投资策略：本周煤炭行业下跌0.73%，沪深300指数下跌1.01%，煤炭指数跑赢沪深300指数。中采PMI指数环比上升0.4至50.8,5月份发电量也出现反弹，经济初现企稳迹象，后续应密切观察房地产政策、货币政策和IPO节奏控制。目前高温天气支撑煤价，但电厂日均耗煤量低于往年，一是总体发电量增速同比放缓，二是今年南方地区降雨量大增，水电发电量大幅增长。动力煤需求旺季不旺将致煤价下行，本周中煤和神华均有下调价格，整体煤价再现下行端倪。根据微观层面数据，固定资产投资、发电量增速依旧疲软。其中：4月份火电增长2%，水电增长21%；5月中上旬重点电厂日耗煤同比增长2.6%，水电对火电的压制非常明显。5月中旬重点钢企粗钢日均产量180.1万吨，旬环比下降1.29%，旬末重点钢企库存环比增加4.89%。目前煤炭社会库存有回升趋势，企业现金流不乐观，大型煤炭企业出现降价潮，预计后市煤价仍面临压力。虽然经济暂现企稳迹象，但煤炭市场总体宽松，结构性过剩的态势仍在继续，维持行业“中性”评级，建议组合：中国神华、永泰能源、广汇能源。 责任编辑：zdsh