美芯片概念股强势尽显 国内集成电路有望续写牛股传奇

　　芯片概念股投资价值解析

　　个股点评：

　　光迅科技:收益LTE建设，收入和毛利率双增长

　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：李响 日期：2014-05-05

　　事件:公司公告2014年一季报:实现营业收入5.74亿元(+10.90％)，归属母公司净利润3，287万元(-46.95％)，每股收益0.18元。

　　点评:

　　全球领先的LTE光模块厂商，持续受益于全球LTE网络建设公司一季报收入同比增长10.90％，毛利率20.08％，同比增加1.07个百分点。我们判断，产品结构性变化是主要原因，受益于国内LTE建设快速推进公司LTE光模块出货快速增长，收入占比逐季提升，而低速率接入网产品则出现明显下降。公司在国内乃至全球都是LTE基站建设的受益者，光模块全球市场占有率高达35％，国内LTE基站建设在2014年-2015年保持高峰，海外除美日韩以外的国家均还未大规模部署LTE网络，公司核心客户华为在上述领域市场份额较高，公司受益明确。

　　扣非净利润同比增长22.43％公司归属母公司净利润出现下滑的主要原因是营业外收入仅实现265万元，同比下降93.89％，而去年同期实现4，344万元。我们认为，公司营业外收入历年占净利润比例较高，对净利润增速影响较大，但营业外收入(主要是政府补助)的季度不可预测性较大，预计全年应保持平稳。扣非净利润同比增长22.43％，更加真实的反映公司在一季度收入和毛利率双生的经营态势。

　　费用控制得力，母公司业绩逐渐恢复母公司营业收入为2.13亿元，同比增长2.63％，毛利率为19.52％，同比下降2.26个百分点，但各项费用均比去年同期明显下降，期间费用率为16.61％，同比下降4.89个百分点，是母公司营业利润同比增长884.33％的主要原因。

　　维持“增持”评级由于增发仍未过会，我们暂不考虑增发带来的股本摊薄，预计2014-2016年EPS分别为1.20元、1.59元、1.97元，对应PE分别为25.3倍、19.1倍、15.5倍，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　1、高端产品的市场化速度缓慢，不达预期；2、光系统设备厂商加强自身在光器件的自给能力，减少外购；3、产品价格下降超预期。 责任编辑：雾柒