银行：关注下半年三大行业利好 荐6股

　　是什么让银行股从高富帅沦为屌丝.2005-2010年初,银行股PE波动范围10~40倍,PB波动带2~6倍;2010-2014年,银行股PE波动范围4~10倍,PB波动范围0.8~2倍,而且是逐年下滑。我们认为三个因素让银行股的估值不断下滑:1、对银行增长模式的不认同(不断再融资扩规模);2、对利率市场化和替代性竞争的出现;3、对资产质量的担忧。

　　2个角度看目前银行股的安全边际。我们从两个角度就目前估值状态的银行股安全边际进行分析:1、房地产行业下行导致银行坏账的压力测试;2、单纯从财务角度,计算银行的估值目前反映了多高的不良贷款率。通过测算发现,目前银行股0.8倍不到的PB意味着上市银行整体不良贷款率上升至17%的悲观预期。

　　基本面,在一片唱空的喧嚣中依旧稳健。随着2014年经济和地产的下行,行业不良贷款余额和不良率都呈现双升趋势,但银行将加大核销和清收将不良率控在相对较低的水平,我们需要关注的是媒体频繁的风险事件报道是否会扭曲对银行业整体的风险判断。预计14年下半年上市银行整体利润仍将稳健增长,全年利润增速保持在10%左右,股份制银行普遍更高。

　　下半年利好暖风频吹,稳定收益可期。下半年值得关注的行业利好有:1、PMI持续回升和经济企稳预期带动银行估值修复;2、同业监管政策松于预期,优先股落定及利好银行的适度放松政策不断推出;3、制度改革推进及稳定的基本面化解资产质量担忧。弹性角度推荐平安、浦发、兴业、民生,分红和稳定收益角度,推荐建行、工行。

　　风险因素:关注国际形势变化和宏观经济超预期下滑的风险。(招商证券) 责任编辑：风铃