环保：看好垃圾发电概念股 荐股

　　海外经验揭示二噁英污染不会打断行业发展趋势

　　从日本解决垃圾发电二噁英污染的经验看,通过控制二噁英排放、合理化选址、决策透明和公开等措施,日本有效降低了垃圾焚烧产生的二噁英数量,同时降低大众对生活垃圾发电的担忧,进而保证了生活垃圾发电的快速发展趋势。随着近期新垃圾焚烧排放标准的出台,国内目前在提高排放标准、合理化选址等方面已开始改进,因此我们认为二噁英污染问题不会打断国内生活垃圾发电的快速发展趋势。

　　预计―十二五‖期间生活垃圾焚烧投资规模约720亿元

　　预计“十二五”期间,国内生活垃圾焚烧处理能力将自2010年的9万吨/日增加至2015年的25.6万吨/日,十二五期间的复合增速为23%。受处理能力快速提升带动,我们预计国内垃圾焚烧量将自2010年的2800万吨增加至2015年的8200万吨。预计“十二五”期间,生活垃圾焚烧的投资规模总额约720亿元,年均约140亿元。

　　光大国际受益于垃圾焚烧排放标准提升

　　新标准出台后,设备升级和改造带来的成本压力降迫使部分小规模垃圾发电企业将逐步退出。由于光大国际一直按照比新排放标准更严格的欧盟排放标准建设和运营垃圾发电厂,因此光大国际不需要就新排放标准进行任何设备和技术更新。因此,新标准的出台不仅有助公司维持成本竞争优势,还有助于公司进行外部兼并整合,公司的行业龙头地位将得到进一步巩固。

　　盈利预测及目标价调整

　　在我们的模型中加入了成功收购汉科的影响,将光大国际2014-16年的水处理能力上调86%-87%至337/340/340万立方米/日,上调2014-16年的业绩预测3%-5%至0.38/0.48/0.56元,我们2014-16年的业绩预测较市场预期低了约3%-6%。我们相应的上调公司DCF目标价自11.60港元至12.20港元,最新目标价对应于32x的2014年市盈率,维持“买入”评级。(招商证券) 责任编辑：紫欣雅