重点布局七大板块优质股(6/11)

　　食品饮料周报：坚守白马，关注二季度环比改善小公司

　　食品饮料行业

　　研究机构：中信建投证券分析师：黄付生撰写日期：2014-06-11

　　1、伊利股份：大跌无关基本面坚定看好长期趋势

　　我们认为伊利大跌是市场悲观情绪的释放而非基本面的变化。媒体报道伊利四家工厂落榜乳粉企业名单，公司已作回应，我们认为这对公司的婴幼儿奶粉业务不会产生影响。今年尽管基本面对公司利好，但上半年股价表现萎靡，主要因增发和激励减持的打压，以及对公司估值中枢的回归。当前股价对应15年PE为14倍，公司未来三年收入保持15%左右增长确定性强。股价继续向下空间有限。我们维持盈利预测，14-15年EPS分别为1.73、2.24，目标价43元，对应14年25xPE，15年20xPE，维持买入。

　　2、我们发布啤酒行业深度报告推荐青啤、燕啤

　　我们对啤酒行业的观点：1、行业集中度加速提升，2016年后CR4有望接近80%；2、随着产能提升，巨头将从价格战转向品牌和品质的竞争，销售费用增加但费用率趋于稳定；3、百威冲击啤酒行业格局，加速国产品牌提高市场占有率，开发有竞争力的新品；4、2016年后啤酒巨头的净利润率有望提升；5、高端啤酒市场有望扩容，进口啤酒增速加快。重点推荐青啤和燕啤。预测青啤14-15年EPS为1.68、1.9元，给予30倍PE，目标价50元。预测燕京预测14-15年EPS为0.30、0.38元，目标价8.5元。

　　原料成本：猪价 6月6日，全国出栏瘦肉型生猪均价至13.24元/公斤，环比降1%；猪肉价格至20.93元/公斤，环比降0.9%；三元仔猪均价27.34元/公斤，环比降2.2%。 本周投资建议：上周大盘继续弱势震荡，食品饮料行业跑输大盘，下跌1.8%。其中乳制品受伊利拖累跌5.2%，我们认为伊利的下跌无关基本面，今年行业成本压力趋缓整体向好，目前股价已在底部。白酒处在消费淡季，板块继续分化，高端酒如茅台、五粮液继续小幅上涨，二三线酒回调，我们仍坚持白酒上半年相对收益和下半年绝对收益的观点。尽管各种微调政策此起彼伏，但由于市场短期没有趋势性的行情，在这种市场状态下，成长确定、估值不高的白马消费股仍是首选。啤酒股的阶段性旺季行情在过去两周得到体现，本周出现冲高回落，稍作调整迎接世界杯的事件性刺激，我们本周已发布深度报告推荐。另外，环比改善可能性大、且已在去年高点充分回调的小食品公司，已逐步进入二季度业绩验证期，这里我们重点推荐三全食品，涪陵榨菜值得关注。

　　本周推荐股票：青岛啤酒、燕京啤酒；三全食品、承德露露；五粮液、老白干酒、贵州茅台；伊利股份、汤臣倍健

　　互联网教育行业深度报告：互联网，中国教育已在这里等你千年

　　通信及通信设备

　　研究机构：申银万国证券分析师：张衡撰写日期：2014-06-11

　　互联网，中国教育已在这里等你千年。千年来，教育作为选拔人才的稀缺资源不为大多数人所拥有；千年后，MOOC 开始提供线上免费名校公开课，互联网改造传统教育行业序幕拉开：1)90年代末因互联网诞生远程学历教育：网络学院，开始起步；2)20世纪初随着传统线下培训机构转战线上，在线教育逐步进入公众视野；3)21世纪10年代，互联网基本普及，同时随着移动互联网的兴起，互联网改造传统行业的序幕也渐渐拉开：互联网，中国教育已在这里等你千年。

　　从启蒙教育到定制养成的中国教育金矿。活到老，学到老，中国人的一生就是学习的一生。从天真儿童、懵懂少年，到而立青年、知天命的中年，我们的教育从1)学前启蒙教育；被动接受2)K12教育；主动选择3)高等与职业教育；演化到到4)定制养成的公益旅行、冥想灵修等。这一过程伴随个人认知能力演进与教育细分需求演进而展开。

　　K12教育创投：在线题库、在线家教与1V1为主，高等与职业教育创投：网校、社区、MOOC 居多。K12教育领域过去一年创投事件主要集中在：1)在线学习；2)垂直社区；3)教育信息化；4)线下培训中心等领域；互联网方面以在线题库、在线家教与1V1为主；K12在线学习(包括1V1)模式大部分已进入A轮-C 轮融资阶段已相对成熟，线下模式则以早教和兴趣培训为主，仍处早期阶段。高等教育领域过去一年创投领域主要集中在：1)学历培训；2)出国培训；3)职业规划几类，主要形式包括在线社区、网校、真人1V1辅导等；职业教育领域过去一年创投领域则主要集中在：1)IT 培训；和2)外语培训两类，主要形式包括MOOC、线上视频、真人1V1等。高等与职业教育创投项目相对处于中后期，早期天使项目偏少。

　　互联网化：K12看家校互动，高等教育看教育公平，职业教育看课程资源。1)教育互联网化分为2C、2B2C 和线下2C 三种商业模式；2)2C 仍在创业、2B2CA 股上市、线下2C 美股上市；3)K12阶段学生兴趣点低，痛点是家校互动，教师主导的2B2C 模式具优势：学生最爱用“菁优网”抄答案、老师最爱用“一起作业”布置家庭作业、先玩“摩尔庄园”，再上“问作业”抄答案；4)高等教育学生兴趣点高，痛点是教育公平，MOOC 更具优势，出国考试短期强化班为MOOC 另一突破口；5)职业教育学生自主性最强，痛点是就业压力进而课程资源，线上/线下2C 模式均具优势，能提供丰富线上优质学习资源的产品模式将能够胜出。

　　代际差异：高等与职业教育已触网，K12教育互联网化将爆发。教育的互联网化与受教育人群的互联网化有关，高等与职业教育已触网，这与第一批互联网化的80后用户有直接联系；K12阶段人口不仅已被互联网化的95、00后取代，其互联网化本身也已进入高速增长通道，这将拉动K12教育互联网化大潮开启；00后中小学生的互联网化，尤其是移动互联网化更不仅使得K12教育信息化成为一种可能，更成为一种需求，实时ON-line 的生活场景与保持OFF-line 的课堂及课后学习场景产生的矛盾使得在线教育将成为需求出口。

　　五年内中国教育培训市场规模将达7000亿元，互联网化市场规模接近4000亿元。根据潜在用户数与相应的互联网渗透率，我们预计五年内：1)K12线下产业规模将达2000亿元，K12教育互联网化市场规模则将达1500亿元，包括K12在线题库市场规模341亿元和在线1V1市场规模1132亿元；2)高等与职业教育线下产业规模将达5000亿元，高等与职业教育互联网化市场规模则将达2000亿元。

　　投资策略：K12看O2O，高等与职业教育看平台。K12教育互联网化的核心在家校互动，打通学生、教师资源与场景，我们看好K12领域2B2C 的O2O 模式，首推全通教育，关注拓维信息、立思辰、方直科技；高等与职业教育已具备较好的互联网化条件，我们看好直接通过互联网面向终端用户的2C 在线学习平台，关注立思辰“乐易考”、欢聚时代“100教育”、达内科技、正保远程教育。

　　商贸零售行业：短期基本面回暖难，结合主题精选个股

　　批发和零售贸易

　　研究机构：华安证券分析师：王俊杰撰写日期：2014-06-10

　　一周市场表现

　　本周上证综指和深圳成指分别下跌0.45%、1.76%，中信零售板块微跌0.91%。商贸零售板块的一周指数市场表现在28个中信一级行业排名第20.

　　分子行业的市场表现来看，上周商贸零售行业中的四个三级子板块均表现不佳：百货、超市、贸易板块分别下跌0.95%、2.06%、1.18%，唯有专业连锁板块上涨0.61%。

　　从个股来看，本周商贸零售行业个股63只中20只上涨，39只下跌。本周涨幅排名靠前的个股有中兴商业  （000715 股吧,行情,资讯,主力买卖）、东百集团  （600693 股吧,行情,资讯,主力买卖）、长百集团  （600856 股吧,行情,资讯,主力买卖）、新华都  （002264 股吧,行情,资讯,主力买卖）、华联综超  （600361 股吧,行情,资讯,主力买卖），分别上涨了6.27%、5.66%、5.60%、4.16%、3.68%；跌幅较大的个股有银座股份  （600858 股吧,行情,资讯,主力买卖）、友谊股份  （600827 股吧,行情,资讯,主力买卖）、大东方  （600327 股吧,行情,资讯,主力买卖）、友好集团  （600778 股吧,行情,资讯,主力买卖）、中百集团  （000759 股吧,行情,资讯,主力买卖），分别下跌了6.36%、5.11%、4.9%、4.86%、4.5%。

　　行业、公司动态

　　1、 阿里12亿人币收购恒大足球50%股权；

　　2、 中国成世界最大网络零售市场用户规模超三亿；

　　3、 苹果加入618年中电商大促；

　　4、 沃尔玛全国门店推出国际足联官方授权商品；

　　5、 《2013年中国城市电子商务发展指数报告》发布。

　　行业观点

　　从经济面看，我们认为虽然5月份PMI指数连续三个月回升，但是宏观经济仍然低迷，未见明显回暖迹象。从行业面看，5月份全国50家重点大型零售企业零售额同比增长1.7%环比有所改善，但由于限制三公消费、电商冲击等因素，基本面仍然的明显改善仍需时日。然而，去年4-5月黄金珠宝、家电高基数效应已过，未来行业下行空间预计不大。

　　我们维持对零售行业“中性”的评级。长期看来，浴火重生、转型求生以满足新型消费时代的需求仍然是零售公司的唯一出路。中期看来，我们推荐两条投资思路：一方面，在行业低迷时期，建议关注行业整合相关个股或物业重估价值高，安全边际较高或成为潜在并购标的的个股，推荐中百集团  （000759 股吧,行情,资讯,主力买卖）、永辉超市  （601933 股吧,行情,资讯,主力买卖）、欧亚集团  （600697 股吧,行情,资讯,主力买卖）；另一方面，上海、重庆、四川等地相继推进国企改革，落实改革方案，明细改革目标与模式。建议关注改革方案相对确定标的，如友谊股份  （600827 股吧,行情,资讯,主力买卖）、老凤祥  （600612 股吧,行情,资讯,主力买卖）。短期看来，可关注受主题催化个股，如6.12-7.13世界杯彩票相关标的：新华都  （002264 股吧,行情,资讯,主力买卖）、友阿股份  （002277 股吧,行情,资讯,主力买卖）.

　　房地产行业周报：悲观气氛下销售持续平稳利于估值提升

　　房地产业

　　研究机构：东兴证券分析师：郑闵钢，张鹏，杨骞撰写日期：2014-06-10

　　一、近期投资建议

　　住宅用地推出方面，20个主要城市推出住宅用地18宗，较前一周减少12宗，推出面积210万平方米，较前一周增加19万平方米；重庆推出113万平方米，为推出量最大的城市。成交方面，上周成交住宅用地25宗，较前一周增加6宗，成交面积228万平方米，较前一周增加61万平方米；重庆成交113万平方米，成交量最大；上周住宅用地成交总金额154亿元，较前一周减少12亿元，重庆出让金为51亿元，为住宅用地出让金最大的城市。上周一、二、三线城市的房屋成交继续下跌，其中一线城市成交61.43万平方米，同比增长-42.28%，成交量继续维持低位；二线城市成交149.26万平方米，同比增长-44.89%；三线城市成交55.52万平方米，同比增长-37.75%。

　　今年以来市场在预期发生较大变化的情况下出现疲软，而从我们连续观察中发现虽然市场悲观加大但销售依然平稳。销售市场的持续平稳说明市场的刚性需求仍具有很强的释放能力。前期我们认为目前房地产股下行或上行的机会都不大，但随着销售平稳的延续以及包括货币政策等向宽松方向的松动地产股估值有望向上抬升。我们更看好房地产开发企业的经营模式，建议重点建议关注：万科、招商地产、阳光股份、香江控股、中国武夷、信达地产等。另外我们强烈看好区域型的成长，看好京津冀经济圈和厦门自贸区的发展给相关房地产公司带来战略性的发展机会，我们建议重点关注牵手京东、成功打造产业新城模式的华夏幸福，土地储备充足、周转快的荣盛发展，土地成本低廉、步入快速发展期的新华联，拥有大量可开发土地的中国武夷等公司，拥有国际贸易的厦门国贸和建发股份。

　　二、上周土地市场交易情况

　　2014年6月2日至6月8日，上周监测的20个主要城市土地推出量环比增加63%，成交量环比增加15%，出让金环比减少12%。其中，6个城市无土地推出，6个城市无土地成交。

　　各类用地推出方面，20个主要城市共推出各类土地96宗，较前一周增加18宗，推出面积541万平方米，较前一周增加210万平方米；重庆、天津和武汉推出量较大。成交方面，20个城市共成交土地54宗，较前一周增加2宗，成交317万平方米，较前一周增加41万平方米；重庆、武汉和大连成交量较大；20个主要城市成交总金额165亿元，较前一周减少22亿元，天津出让金为52亿元，为出让金最大的城市。

　　住宅用地推出方面，20个主要城市推出住宅用地18宗，较前一周减少12宗，推出面积210万平方米，较前一周增加19万平方米；重庆推出113万平方米，为推出量最大的城市。成交方面，上周成交住宅用地25宗，较前一周增加6宗，成交面积228万平方米，较前一周增加61万平方米；重庆成交113万平方米，成交量最大；上周住宅用地成交总金额154亿元，较前一周减少12亿元，重庆出让金为51亿元，为住宅用地出让金最大的城市。

　　二、房屋市场成交情况

　　上周我们监测的28个城市中，成交量涨跌互现，降幅最大的城市为成都，降幅为74.27%；涨幅最大的城市为徐州，成交量同比增长28.82%。环比来看，28个城市的房屋成交环比涨跌互现，涨幅最小的成都为72.64%，涨幅最大的兰州为31.78%。

　　上周一、二、三线城市的房屋成交继续下跌，其中一线城市成交61.43万平方米，同比增长-42.28%，成交量继续维持低位；二线城市成交149.26万平方米，同比增长-44.89%；三线城市成交55.52万平方米，同比增长-37.75%。 责任编辑：zdsh