京津冀煤改气将启动上千亿元投资 五股望迎井喷

　　玉龙股份:四川子公司获税收优惠,保证全年业绩增长

　　玉龙股份601028

　　研究机构：国金证券分析师：贺国文 撰写日期：2014-05-26

　　事件

　　公司21 日晚公告,四川玉龙接到四川省德阳经济技术开发区国家税务局的回执,同意四川玉龙 2013 年度享受西部大开发企业所得税优惠政策,企业所得税减按 15%税率征收。

　　评论

　　三大生产基地均享受税后优惠,保证全年业绩

　　四川地区油气资源丰富且是页岩气重点开发区域,随着本次税收优惠落地,公司四川本部的竞争力将进一步提升,加上无锡本部、新疆已经获得税收优惠,公司“三足鼎立”的格局优势将进一步凸显。

　　四川方面是公司今年产量、业绩增长的主要来源,我们认为本次税收优惠将从使得全年业绩增长更有保证,预计2014 年实现EPS0.68 元的确定性更大。

　　短期继续等待“新粤浙”线催化剂

　　“新粤浙”线作为今、明两年管网需求爆发的标志,预计将于三季度末启动,公司作为民营钢管的龙头企业,将率先受益该线的开工。考虑到公司“三足鼎立”的格局优势、与中石化沙市钢管厂合资设立子公司、与各民营钢管供应商合作的三方面特点,预计公司拿单情况有望好于市场此前预期。

　　钢管行业利好云集,玉龙率先受益近期新疆“丝绸之路经济带”建设、中石油成立东部管道公司、中俄天然气东线协议签署等一系列事件,我们认为将显著利好钢管行业,而玉龙股份将率先受益:

　　短期加速重点项目推进。加快已规划的重大项目建设,这其中就包括“新粤浙”线、中俄天然气管道东线、中亚D 线,并有望提升2014、2015 年的建设强度,拉动短期需求爆发。

　　中长期钢管总需求提升。“丝绸之路经济带”战略启动以及与中俄、中亚能源合作的加速,将进一步提升油气管道的建设需求预期。目前,中国与周边国家多个能源合作项目正在规划或推进当中,相应的提升管道需求,比如中俄天然气东线协议签订,将在未来年内提升油气管需求10%左右。

　　加速钢管行业洗牌,强者恒强。一方面未来总需求提升的同时,对管道标准的要求也将有所提高,对企业在成本控制及管理、技术装备等方面也提出了更高的要求,从而加速行业竞争;另一方面,招标过程中全面实现市场化将成为可能,这毫无疑问也将加速行业竞争,而体系外的诸如玉龙这样的龙头公司将充分发挥原有优势,进一步做大做强。

　　投资建议

　　维持对玉龙股份的业绩预测,即14-16 年EPS 分别为0.68、0.96、1.30 元。维持“增持”评级。 责任编辑：暗白