3D打印领域迎双重利好 10只概念股爆发在即

　　昨日，工信部消息称，由湖南华曙高科技有限责任公司自主研发的世界上最快的工业级3D打印机FARSOON 402近日正式面世。不少业内人士认为，3D打印机FARSOON 402的问世，标志着中国企业自主研发的工业级3D打印技术已进入全球领先行列。

　　同时，第二届世界3D打印技术产业大会将于6月20日至21日在青岛举行。本届3D打印大会将分别针对3D打印材料、商业模式，以及3D打印在工业、生物医学、文化创意、建筑等多个领域的应用进行专题讨论。

　　据证券时报消息， 目前已有银禧科技、光韵达、银邦股份、金运激光、海源机械等多家上市公司报名参加此次在青岛举行的第二届世界3D打印技术产业大会。另外，还有来自10多个国家的3D打印专家和企业代表共1200多人出席。大会届时还将举办世界3D打印技术博览会、3D打印时装秀等配套活动，参展企业多达百家。

　　“3D打印代表了制造业的数字化，人们对3D打印技术越来越高的重视度，预示着制造业数字化时代的来临。” 上海证券分析师曾小勇在最新的研究报告中如此称。他认为，相较传统制造工艺而言，3D打印技术可以快速满足用户的个性需求，目前最核心的应用主要集中在工业级和生物医学级领域。如何实现3D打印产业化，是目前科技部、工信部等部委关注的重点。若要实现产业化发展，需在未来3~5年之内打开应用市场。

　　概念股一览：

　　光韵达、机器人、金运激光、银禧科技、银邦股份、大族激光、中海达、海源机械、亚太科技、紫光股份等。

　　光韵达调研报告：激光应用技术龙头，布局深远受益3D打印兴起

　　光韵达 300227 电子行业

　　研究机构：申银万国证券分析师：张騄撰写日期：2014-05-19

　　投资要点：

　　光韵达是国内激光应用技术领域龙头企业。公司是国内最早采用精密技术生产SMT模板的企业之一，也是最早采用紫外激光技术进行柔性线路板成型服务的企业。现在在激光模板产品与柔性线路板激光成型两个细分领域都做到了全国市场份额最高。公司在原有领域基础上进行横向扩张进入3D打印领域和LDS天线领域，通过与细分领域的技术领先企业的战略合作，快速积累大量技术应用经验，未来成长可期。

　　3D打印引领第三次工业革命。3D打印技术是被广泛认可的，未来第三次工业革命的核心技术之一，未来的制造趋势。美国、中国等国政府也非常重视对3D打印技术的支持。中国3D打印市场联盟预测中国3D打印市场规模在2016年将达到100亿元，复合增长速度接近60%。

　　汽车、医疗3D打印业务布局打开长期成长空间。公司去年9月成立上海光韵达三维科技公司，在与整车厂、零部件厂商的合作中，逐步累积技术经验和客户资源，已经取得一定的进展。上周公司公告与上海晟烨及王成焘教授签订合作框架协议，整合优势资源成立“联合医学工程部”正式进军3D打印医疗领域。汽车与医疗作为3D打印行业极具成长前景的行业，将为公司长期成长打开空间。

　　股权激励优化管理，持续成长可期。公司近期完成了对管理层的股权激励，14-16年业绩相比12年增长目标为25%/85%/150%，对应EPS为0.22/0.32/0.43元。公司作为技术高度密集，新业务即将进入爆发期的公司，管理层激励可望取得较为理想的效果。

　　首次覆盖给与增持评级。考虑到公司孵化的LDS天线及3D打印应用将在未来几年内持续爆发，我们预计公司14-16年EPS为0.26元，0.38元，0.53元，目前股价对应市盈率为59.4X，40.5X，29.3X。考虑到公司业务的持续成长和3D打印未来的成长空间，我们首次覆盖给与增持评级。

　　机器人：产能瓶颈得到解决，业绩增速有望加快

　　机器人 300024 机械行业

　　研究机构：中信建投证券分析师：高晓春撰写日期：2014-05-09

　　事件。

　　2013 年度股东大会交流。

　　简评。

　　预计今年接单继续快速增长。

　　去年订单25.4 亿元(不含增值税)、增长48.5%，今年计划接单36 亿元、增长41.7%，明年接单50 亿元、增长38.9%。从接单的下游行业来看，汽车领域占30-40%、一般制造业占30-40%、军工占10%多、新开拓领域占10%多。

　　产能瓶颈解决，收入增速将加快。

　　2010-2013 年订单金额8.33、14.43、17.1 和25.4 亿元，金额都大于营业收入，订单增速也快于收入增速，这主要是由于产能瓶颈、订单的生产周期加长等因素。目前沈阳智慧园厂房大部分使用、杭州光电园部分厂房已经使用，预计今年8、9 月份试生产。过去几年公司的员工数一直在增加，但人均效益(人均营业收入)没有同步变化，从2009 年的71 万元到2013 年的62.3 万元，这主要是人员增加有一个从生手到熟手的熟练过程。随着南北产业园建成投产、熟练技术工人和系统工程师的增加，产能瓶颈解决。

　　跨越式发展的三大平台。

　　N+M 的公司架构、3 智1 特的产业结构、云平台的产销新模式。

　　公司架构布局是两个总部、全国多个制造中心，产品布局是3 智(智慧工厂、智慧城市、智慧生活)1 特(特种机器人)，产销新模式是云制造、云销售。实际上智慧工厂包括工业机器人、数字工厂等，智慧城市包括智能交通自动化系统等，智慧生活包括服务机器人等。

　　特种机器人优势继续保持。

　　一般来说，军品订单的周期相对较长；公司特种机器人第一批订单(2011 年1 月和2012 年1 月， 3.2-3.4 亿元)已经交付完毕，第二批订单(2013 年1 月3.19 亿元)确认收入80%。去年底2000万元的装备自动保障预研系统订单的获得，反映出公司在军工订单的良好延续，目前处于测试阶段，预计年底明年初会有订单。

　　盈利预测与估值。

　　我们认为，随着南北产业园的建成投产、熟练工程师人数增加，产能瓶颈逐渐解决，预计今年收入增速有可能创新高。我们维持以前的业绩预测，预计2014~2016 年实现每股收益1.31、 1.85和2.56 元，维持80 元目标价和“买入”评级。

　　大族激光：二季度拐点已至，三季将迎来爆发

　　大族激光 002008 电子行业

　　研究机构：招商证券分析师：鄢凡撰写日期：2014-04-29

　　一季报业绩低于预期。公司14年一季度营收7.99亿，同比增长4%，归属母公司的净利润3052万，同比下降46%，对应EPS 0.03元，低于市场预期。主要原因是13年Q1仍有部分高毛利苹果业务而今年完全没有和部分非苹果业务降价促销导致整体毛利率33.3%低于去年同期4个点，以及今年Q1合并子公司亏损而去年同期盈利所致。

　　上半年展望超预期，二季度迎来拐点。公司同时预告上半年同比增长5-25%，区间中值对应二季单季净利为1.82亿，环比增长近5倍，同比增长42%，超越市场预期，拐点趋势明确；我们分析主要原因是二季整体消费电子回暖，尤其是苹果业务开始放量所致。我们判断今年iphone两个新版本分别于在9、10月发布，零组件厂6、7月量产，而设备厂则4、5月开始批量供货，这点我们已与公司验证，大族今年打标、焊接、切割、量测等部门均有较多新品配合苹果。而对于蓝宝石切割设备，由于主力使用的iWatch在10月底前后发布，设备预计从6月才开始集中批量交货，虽公司已有可观的在手订单，但考虑确认进度在二季度预测中考虑并不多，我们判断会在三季度集中放量。

　　今明年高增长确立，迎来二次腾飞。我们在前期32页深度报告中已系统阐述大族14年迎来业绩拐点和二次腾飞的逻辑，这从二季度开始将逐渐兑现。除今年传统苹果业务望实现11~12亿收入外，我们此前未充分考虑的蓝宝石切割设备业务，公司已在年报中确认通过认证并确保今年批量供货，将为今明年业绩爆发性增长奠定基础。我们判断今年蓝宝石设备业务销售保守超过一百多台，带来7~8亿以上弹性，主要由iWatch驱动，iphone高档版亦会有少批量设备出货，而明年iWatch扩产和iPhone全面使用蓝宝石将带来保守2倍以上订单弹性。公司今年三季度有望重现12年Q3一样的爆发性增长，且增长动能延续至15年。此外公司的蓝宝石研磨设备有望重复切割设备的成功，及金属加工CNC亦望放量带来弹性。公司股价在二、三季度的弹性值得期待！

　　维持“强烈推荐-A”，上调目标价至23元。我们认为大族将长线受益于激光向微加工和高功率升级和进口替代大趋势，14年坐拥天时、地利、人和，业绩拐点已经确认。考虑到非苹果业务盈利能力有所下降，但新增蓝宝石切割设备业务弹性，我们上调14/15/16年EPS至0.65/0.95/1.15元，其中对应主业为0.60/0.90/1.10元。今明年主业增长近100%和50%，上调目标价至23元，相当于年底看15年主业25倍PE，向上近60%空间，维持“强烈推荐”！

　　风险提示：行业景气不及预期，竞争加剧，大客户集中及新业务风险。

　　银邦股份：盈利能力逐步回升，有望成为3D业务细分领域龙头

　　银邦股份 300337 有色金属行业

　　研究机构：东兴证券分析师：张方撰写日期：2014-04-22

　　2013年收入和利润低于预期。报告期公司主营收入和利润主要来自铝合金复合材料、铝合金非复合材料及铝基多金属复合材料。2013年公司营业收入同比增长11.58%，主要是报告期实现销量8.21万吨，同比增长15.62%；其中汽车、电力冷却系统销量分别为2.78万吨、3.26万吨，同比增长16.3%和33.9%；工程机械销量0.92万吨，同比下降22.5%。2013年净利润同比下降24.24%，主要原因是7月份高温限电导致经营计划不达预期，以及国内外铝价差加大导致出口业务毛利率下滑。

　　2014年一季度盈利能力回升。2014年一季度实现营业收入3.38亿元，同比下降4.38%，主要原因铝均价下跌7%；实现净利润2136万元，同比增长10.77%，主要原因是：(1)公司出口业务占比15%左右，基本上都在国内采购原料，一季度国内外铝价差缩小和人民币贬值，出口业务毛利率提升；(2)公司调整高毛利率的铝合金复合材料产量，同时铝基多金属复合材料销售量增长23.3%，使得毛利率环比提升了2.3个百分点。预计全年铝合金复合材料比例将超过50%。

　　募投项目稳步推进。公司铝合金复合材料、铝基多金属复合材料主要应用于汽车热交换器、工程机械热交换器、电站空冷、高档炊具等领域，公司通过法雷奥、贝洱、马勒等汽车零部件供应商面向全球汽车市场供货。募投项目钢-不锈钢(炊具)2013年投产；铝基钢背项目预计今年上半年投产；非复合材料有部分设备有投产，预计2016年全面达产。

　　3D打印业务渐入佳境，支撑公司战略发展。公司3D打印主要的业务领域包括：3D打印机制造、打印服务和打印材料，公司未来重点发展打印服务和材料研发。公司研发团队实力雄厚，在钛铝金属间化合物、快速原型制造和热等静压等领域处于国内领先、国际先进水平，中澳轻金属联合研究中心也将为公司3D打印业务的高速发展提供有利支持。目前公司拥有三台德国EOS的3D打印设备，已经开始尝试为国内外客户提供3D打印服务，但限于市场还处于开拓期和公司产能不足，短期内难以大幅贡献业绩。公司钛合金粉制备设备已2013年9月投产，预计未来将逐步实现量产。我们认为公司3D 打印和热等静压(HIP)业务已经渐入佳境，随着国内3D打印市场的逐步成熟，公司将获得在汽车、飞机、核电和火电等行业的先发优势，逐步打开市场空间。目前公司租用国外一台热等静压设备，既满足自我需求又可以提供对外提供服务，已经有部分订单，我们预计今年3D业务将会逐步开始贡献收益。

　　结论：公司在金属激光烧结领域布局逐步完善，依靠领先的技术和市场优势，未来有望成为3D细分市场的龙头。在传统业务领域公司与德国Wickeder展开竞争，随着募投项目逐步建成达产，未来1-2 年公司产能瓶颈有望得以缓解，并带动公司复合材料业务收入大幅增长。我们预计公司2014-2016年EPS分别为：0.61、0.87元和1.21元，对应动态PE分别为40、28和20倍，维持“强烈推荐”投资评级。

　　风险提示：项目进展不达预期，下游客户变动带来的风险等。

　　中海达：并购联睿电子，加强室内定位技术

　　中海达 300177 通信及通信设备

　　研究机构：光大证券分析师：顾建国，周励谦撰写日期：2014-06-12

　　换股并购方式全资收购联睿电子

　　中海达以全资子公司定位公司为主体，通过换股并购方式全资收购联睿电子，联睿电子100%股权价值估算为1615万元。

　　联睿电子是目前国内一家完全自主研发UWB室内定位技术的高科技企业，从底层的技术到产品化均为自主研发且获有自主知识产权。目前联睿电子已基于UWB定位技术开发出“Uloc定位系统”和“防丢器终端”。

　　UWB在室内定位技术优势明显

　　超宽带技术(UWB)是一种以极低功率在短距离内高速传输数据的无线载波通信技术，相比较其他无线通信技术，UWB技术具有抗干扰性强、传播速度快、系统容量大、功耗低、保密性好以及可提供高精度定位等优点，可满足众多行业的室内高精度定位需求，例如军事、安防、电力、物流、医院、工厂等领域。

　　并购联睿科技意义

　　我们认为，公司并购联睿电子主要有以下几方面意义，1)打造室内定位领域的核心竞争能力，借助于UWB定位产品的低成本、高精度定位的优势，推动UWB室内定位技术的市场应用和发展；2)通过收购联睿电子掌握室内定位技术，可以实现室内室外无缝结合定位，进一步丰富和完善公司的空间信息行业解决方案；3)能与公司现有业务产生较好的协同效应，如室内定位技术与灾害监测业务、室内定位技术与互联网O2O业务等，进一步提升公司在位臵服务领域的竞争能力；4)可充分借助联睿电子在UWB室内定位的技术优势，能提升公司军方业务的拓展能力，进一步扩大军方业务规模。

　　公司预计联睿电子2014-2016年净利润分别是200万、750万和1800万。

　　维持“买入”评级，目标价18.5元

　　综上所述，我们看好公司在地理信息产业中“硬件+数据+软件+解决方案”的全产业链布局。预计公司2014-2016年EPS分别为0.37元、0.52元和0.68元，维持“买入”评级，目标价18.5元。

　　亚太科技：主业延续高增长，新业务稳步推进

　　亚太科技 002540 有色金属行业

　　研究机构：长城证券分析师：耿诺撰写日期：2014-05-23

　　投资建议

　　公司是汽车铝型材龙头企业，正逐步向海水淡化、空冷、高铁航空等新型领域拓展。我们预计每股收益为0.47、0.60、0.70元，对应动态PE为20X、16X、14X。当前公司主业景气稳步上行，募投项目逐步释放确保业绩高增长，同时新产品领域稳步扩张，新涉足的3D打印业务技术及市场前景乐观，目前公司估值水平仍存在上行空间，维持“推荐”评级。

　　投资要点

　　汽车铝型材龙头，业务稳步扩张。公司是国内汽车铝挤压材龙头，目前产能9.9万吨，市场占有率30%左右，主要产品为管材、型材、棒材等。当前主业随产能释放及市场渗透率提升业绩呈现高速增长，同时产品也正积极向海水淡化、空冷、高铁航空等新型领域扩张，成为未来公司业绩持续增长的接续力量。

　　产能扩张及销售市场顺利拓展继续推动业绩高增长：今年一季度业绩继续高增长，公司营业收入和利润同比分别增长16.8%和34.82%。业绩延续高增长的主因除了产能扩张之外，在销售市场领域拓展也是重要原因。第一，产能扩张顺利。目前IPO募投项目5.7万吨产能(主要包括精密热交换铝管2万吨，制动系统用铝型材1.2万吨，可锻高强度铝镁硅合金棒材1.5万吨，耐磨高硅铝合金棒材0.3万吨，高性能无缝铝合金复合管0.7万吨)已基本释放，其中亚通科技5万吨产能将于今年底全部释放，公司产能扩张在汽车行业景气上行的大背景下可顺利被市场消化，这也是确保公司未来两年业绩延续高增长的重要推力。第二，销售市场积极拓展。公司在稳固现有客户的基础上，随着新产品积极拓展，相关销售市场也在通过各种途径同步跟进：1)非汽车行业领域的进一步拓展，如海上石油平台、海水淡化、电力行业等，新的市场开拓较为顺利；2)汽车上新品种的应用，如已开始供应汽车动力系统和车身用铝材；3)加大出口力度。公司成立的美国子公司，主要目的是为产品辐射欧美销售市场，提升公司出口占比。

　　公司盈利能力稳步提升：随着IPO募投产能逐步释放、下游需求回暖以及公司产品结构逐步升级，自2012年Q3之后公司盈利能力稳步提升。一季度公司毛利率达19.95%，同比增长3.58个百分点。目前来看，随产能扩张的完成，未来两年内公司将充分受益于管理效率提升，毛利率或将进一步提升，而新型业务方面，尽管加工费要稍高于传统汽车行业，销售接单稳定持续，但由于行业集中爆发期尚未到来(如海水淡化用铝合金管、电站空冷系统用铝合金管等需求爆发期尚未到来)，新产品的市场拓展及积累仍需时日，尚无法大幅提升公司盈利能力。

　　8万吨新项目接力推动后续业绩稳增长：募投项目亚通公司已于2013年开始大幅贡献业绩，未来产能仍有释放空间是短期内利润主要增长点，而后续接力业绩增长主要依靠公司规划的8万吨铝挤压材项目。目前总投资为12亿元的新扩建年产8万吨轻量化高性能挤压材项目已于一季度取得建筑工程施工许可证。按照投资计划项目前两年主要为基建期，第三至四年未试生产期，主要为设备的安装调试，第五年达产，即2018年后达产，项目建成后预计年销售收入25亿元人民币。

　　涉足3D打印业务，抢占市场先机：公司已公告与美国DM3D科技有限公司共同出资设立合资经营轻易建设金属增材制造技术研究及其产业化项目。亚太科技持股70%，DM3D持股30%，并规划自2015年1月起即推进3D 打印的研发、生产、销售工作。DM3D公司通过收购POM集团的DMD技术，是当前领先的能直接读取3D CAD数据，利用金属激光沉积技术生产金属部件的附加金属3D企业。而亚太科技已进入精密模具加工行业，具备稳定的市场基础，此次成立合资公司，拟从模具修复3D打印切入国内铝型材模具行业，再逐步推广3D打印技术到其他领域拓展。目前来看3D打印技术将直接有利于公司现有铝挤压材的生产对模具的需求，而中长期来看，在技术及市场基础已完全具备的前提下，公司3D打印业务的市场前景十分乐观。

　　维持“推荐”评级：我们预计公司每股收益为0.47、0.60、0.70元，对应动态PE为20X、16X、14X。当前公司主业景气稳步上行，募投项目逐步释放确保公司业绩高增长，同时新产品领域稳步扩张，新涉足的3D打印业务技术及市场前景乐观，目前估值水平仍存在上行空间，维持公司“推荐”评级。

　　风险提示：行业景气下行风险。

　　紫光股份：业绩快速增长，转型目标明确

　　紫光股份 000938 电子行业

　　研究机构：宏源证券分析师：王凤华，俞海洋撰写日期：2014-04-24

　　营业收入加速增长、毛利率逐步提升。2009-2013 年，公司营业收入年均复合增长率分别为16%，而2013 年营业收入同比增长30.4%，2014 年1 季度同比增长30.7%，公司营业收入呈现加速上升趋势。公司毛利率延续上升趋势，由2010 年的3.8%逐步上升至2014 年1 季度的4.9%。

　　品牌和渠道优势奠定业务扩张基础。公司在IT 领域深耕多年，具备明显的品牌优势。公司投入资金进行市场培育，逐步积累了广泛且稳定的市场渠道资源，形成了强大的销售网络，在政府、广电、教育、交通、电信、金融等领域优势明显，为公司业务规模进一步扩张奠定了坚实的基础。

　　目标明确：向信息系统全产业链服务提供商转型。公司提出“云-网-端”产业链战略，依托核心软件开发和硬件集成技术优势，通过内部开发和外延式并购取得云计算、大数据处理、IT 运维和移动互联网技术并整合资源，以智慧城市和移动互联网为切入点，由传统IT 软件、硬件提供商积极向现代信息系统建设、运营和维护的全产业链服务商转型，成为平台型IT 服务企业。公司凭借品牌、渠道和技术等优势，有望在云战略框架下取得突破，获得长期而广阔的发展空间。

　　盈利预测。预计公司2014-2016 年营业收入分别为107、134 和170亿元；归属母公司净利润分别为1.46、2.22 和3.26 亿元；EPS 分别为0.71、1.08 和1.58 元；对应PE 分别为32.5X、21.4X 和14.6X。维持“增持”评级。 责任编辑：zdsh