环境倒逼 创投机构自我调节适应新环境

　　创投机构转型提速中。在昨日举行的第十六届中国风险投资论坛上，创投机构负责人均表示，将在项目前移、开展并购及试水公募业务等方面进行自我转变和升级。

　　创投“升级”版本多

　　在国内IPO渠道长时间受阻，同时注册制过渡在即的背景下，募资困难成为各家创投的心病。为了应对创投行业面临的宏观及微观环境的改变，各家机构都在自我调整，以适应新的环境。

　　“在审批制过程中，证监会的观点是投票，所以以前我们说应该是以证监会的眼光去探讨这个项目可以不可以投。以后会变成注册制，所以今后我们会以投资人的视角为标准，判断这个产品能不能卖出去，投资人喜不喜欢，要以国际化的估值来对待我们的项目。”达晨创投创始合伙人、董事长刘昼说。

　　深圳市创业投资同业公会常务副会长、秘书长王守仁表示，现在创投机构业务转型出现多种升级版。“如杭州的硅谷天堂，以并购为主；又如九鼎在新三板挂牌；还有发改委支持创投行业发行企业债券；互联网上的众筹模式也是业务的升级版。”

　　王守仁还表示，除上述外，私募机构开展公募业务，布局大资管也成为创投行业重要“升级”方式之一。

　　眼下，创投行业整体上呈现往两头走的趋势。“一个是往前端走，走天使，在最早的时间发现新的创新点、好苗子；还有一种是往后走，做大的并购产业类这样的基金，这两年并购说得很火，但是我们没有看到在这个方面有非常强的背景，或者能力非常强的团队，我相信这两年可以出现真正以并购为核心的基金。”江苏高科技投资集团有限公司董事会秘书徐清说。

　　进入五六月份，创投行业面临的环境开始优化，利好消息不断。“新国九条”的发布，发改委成倍加大对创投引导资金的引进，IPO近期再启都意味着创投行业迎来了新的机会。

　　各方反思相关制度缺陷

　　国内优质互联网企业接连选择赴海外上市，海外风投享受百倍收益，让政府和投资人士反思国内的制度缺陷。

　　如何进一步推动风险投资与科技创新深度融合，全国人大常委会副委员长、民建中央主席陈昌智谈了他对政府监管思路的看法。

　　首要就是进一步简政放权，充分发挥市场机制的作用。“目前，风险投资的行业管理在思想认识上还存在着偏差，监管依然比较笼统，今年3月关于管理条例的征求意见，有的条款还要求资金投资的经过都必须进行备案，这是不是还是带一种审批的色彩？因为它没有备案就不可以投资。”陈昌智称。

　　陈昌智认为，在监管思路上应该更尊重市场本身的规律，而不能像对待当下的金融机构一样，以注重风险为核心的结构，应该多给风险投资行业一些空间，让市场自我约束、自我调节。

　　政府引导基金

　　不知市场口味

　　除了在监管思路上要进一步作出改变，陈昌智认为，政府的引导基金也未能实现其价值。他表示，目前引导基金在实际运作过程中，依然存在追求安全、急功近利的现象，特别是一些地方的引导基金。

　　苏州元禾控股是600亿元“国创母基金”VC投资领域的管理人，元禾资本执行合伙人徐清表示，全国各地的引导基金现在风起云涌。

　　“像上海，不仅市里，甚至街道都有引导基金的存在，虽然规模不是很大。但是引导基金的资金都是政府出的，从我个人的角度来讲，我们做创业投资以完全市场的方式去看企业，和他们的逻辑并不是很合拍。这就是为什么从2007年到现在引导基金虽然不停在做，但是并没有取得像样效果的原因。” 徐清说。

　　深创投管理引导基金方面有丰富的经验，与全国50多个地方政府合作设立“红土”系列基金。深创投总裁孙东升据此经验对政府部门提出两个建议，一是在选择市场化机构来管理时，在让利等方面要体现政府的引导作用；其二要再支持一些创新型中小企业，还要一种风险补偿机制来配套才可能发挥利好的作用。

　　陈昌智对引导基金的运作给出了具体的建议。首先引导基金对于投资本地的比例、要求不宜过高。“要求一定的比例投在当地是可以理解的，也是正确的，但比例过高，就不利于发挥引导资金的作用，而且有的地方缺少优质的项目，没有办法实现。”

　　他举例道，他曾了解一个城市的引导基金设立了3年，没有进行过一次投资，因为没有可选择的余地。

　　陈昌智还表示，引导基金的操作方式和基本要求，要能够针对本地的特点，但从当前情况来看，一些地方的引导基金，不加区别地把战略性新兴产业都作为自己的引导。

　　同时，陈昌智认为引导基金应重视引导资金早期投资。中央有关部门、地方政府可以设计一些专门针对早期投资的引导资金，或适度提高常规引导基金对专注早期项目的风险投资基金的出资比例。

　　“在中关村国家自主创新示范区的发展历程中，中关村科技园区管委会一直重视天使投资的发展，2011年开始设立了天使投资引导资金，筛选出优秀的天使投资机构并与之合作。”陈昌智称。 责任编辑：zdsh