下周布局八大板块优质股

　　餐饮旅游行业6月投资策略：低基数效应助力，旺季行情可期

　　社会服务业(旅游饭店和休闲)

　　研究机构：国信证券分析师：曾光，钟潇撰写日期：2014-06-13

　　6月行业观点：低基数效应助力旺季行情可期

　　维持行业“推荐”评级。历史上板块在6月份跑赢跑输大盘为五五之数；适当放长时间纬度，每年7-8月，旅游板块均显著跑赢大盘。“五一”小长假靓丽的行业数据将激发市场情绪渐趋乐观。散客消费在消费升级背景下预计将维持快速增长；团客预计保持相对稳定。14年Q1板块收入增长9%，净利润增长16%(扣非增18%)；重点公司营收增长10%，业绩增长14%(扣非增21%)；虽3月受党的群众路线教育活动等影响，但仍释放复苏信号。基于市值占比和良好的基本面，我们认为IPO开闸对板块资金分流相对较轻。4月份一线景区客流整体预计有10%左右的增长。

　　预计随着旺季散客占比增加，客流增速有继续平稳提升的潜力，预计Q2、Q3低基数效应将开始逐步显现，板块业绩有望在Q1基础上增速加快。我们建议把握板块短期回调背景下旺季到来前增配契机，未来3个月重点股票谨慎看有较好相对收益，乐观看在旺季估值中枢上移背景下有较好绝对收益(整体上看当年30X)。二季度重点推荐中国国旅、中青旅、宋城股份、峨眉山A、腾邦国际、张家界、黄山旅游。

　　5月板块跑赢大盘0.88%，重点公司跑赢大盘1.20%

　　5月旅游行业整体增长0.78%，跑赢大盘0.88%；重点公司月度上涨1.10%，跑赢大盘1.20%。子行业涨跌幅：酒店(3.55%)>景区(2.66%)>旅游综合(-0.40%)>餐饮(-0.91%)。众信旅游、锦江股份、宋城股份、中青旅月涨跌幅排名前列。

　　2014年4月部分行业重点数据跟踪

　　4月，全国入境游人数增4%，较3月略回升；国内游方面，张家界武陵源景区客流增约17%；丽江市、四川省、北京市、九寨沟人数分别增15.7%、13.2%、12.9%、12.2%；黄山风景区游客增约3-5%；出境游方面，上海下滑16.69%，江苏、重庆分别增长22.3%、35.1%；4月京沪酒店Revpar同比一减一增；限额以上餐饮收入同比增长5.3%，较3月进一步回升；4月海南免税平稳增长。

　　5月行业重点新闻回顾

　　商务部发文支持大众化餐饮；遨游网试水O2O模式；香港特别行政区行政长官梁振英主动问及对限制内地游客人数的意见，并提出削减20%自由行旅客的想法；上海有望扩大邮轮码头出境免税经营范围，并争取入境免税经营资质。

　　化学农药行业日常报告：环保脚步渐行渐近，继续关注草甘膦

　　基础化工业

　　研究机构：国金证券分析师：刘波，蒋明远，周思捷撰写日期：2014-06-12

　　行业观点

　　近期环保部等多个政府机构、官方媒体连续发声，环保收紧脚步声越来越近。近期从中央到地方，连续有多个政府机构、官方媒体就草甘膦的环保问题发声。

　　一、环保部华东环境保护督查中心5月23日署名发表文章《强力推进草甘膦企业环保核查》，要求“草甘膦企业应充分认识到环境保护的重要性和紧迫性，对照环保核查要求，积极开展自查自纠。对于不符合环保核查要求的，应限期整改，确保整改到位；对于整改无望的，应积极开展关停并转”；

　　二、中国农药工业协会5月28日发布了协会九届三次理事会新闻稿，会上孙叔宝会长针对草甘膦环保问题指出：“作为农药行业第一个进行环保核查的产品，核查工作具有相当的复杂性，但环保要求不会放松，只有真正达到要求的企业才能通过环保核查。首批通过环保核查的企业，有望近期向社会公示并公告”；

　　三、新华社6月4日发表《向污染宣战要敢于动真碰硬》，旗帜鲜明的提出“既要向变脏了的环境宣战，也要向用歪了的权力宣战”，指出“如果出现政府官员重视不足、工作不力、放任不管的现象，就必须严肃追究责任人的法律责任”，直指草甘膦污染未得解决的问题本质；

　　四、新安股份6月10日公告，建德化工二厂收到余杭区法院传票和起诉书，涉嫌污染环境罪，原工厂厂长和生产科长涉案；

　　五、四川环保厅微博6月12日下午发布工作动态：“环保部、发改委、工信部等八部委联合召开2014年全国整治违法排污企业保障群众健康环保专项行动电视电话会议，部署2014年全国环保专项行动重点工作。各省及市、县设分会场。陈文华副省长在四川省分会场参加了会议。”以上信息，不仅发布节奏逐渐加快，而且将环保执行的路径描绘清晰，充分反映了政府收紧环保的决心，且对市场所担心的地方政府执行力度以及环保政策的持续性做出了明确表态。

　　草甘膦价格内生反弹需求，环保收紧有望催动价格进入反转。前期由于实业界缺乏对产能收缩的信心，厂家、贸易商纷纷抛货，草甘膦价格持续下行，目前市场主流价格降到2.8万元/吨左右。据我们了解，近期市场库存已经降至低位，贸易商纷纷开始补货，市场自生酝酿反弹需求。更关键的是，环保风向也会影响厂家和贸易商对未来草价的判断，进而影响其囤货决策。一旦环保信心开始树立，草甘膦价格有望迅速上涨，幅度有望超出市场预期。

　　投资建议

　　我们在前期多篇报告中反复强调，一旦环保得到落实，行业整合收缩一触即发，龙头企业将享受丰厚收益。同时我们认为，上述多篇报道表明，草甘膦行业遭遇环保而收缩产能的发展前景，事实上已经十分明确。维持前期观点，首要关注江山股份，继续关注新安股份、扬农化工、和邦股份、兴发集团、沙隆达A.

　　亚洲实地考察-中国铁路行业：新趋势逐步显现，2014年基本面良好

　　公路港口航运行业

　　研究机构：瑞银证券分析师：饶呈方撰写日期：2014-06-13

　　我们参观访问了生产基地、行业专家和公司管理层

　　随着铁路“十二五规划”接近尾声，投资者们更加关注2015年后铁路行业的发展趋势。日前，我们拜访了中国南车和南车时代电气的生产基地，同时也与来自于中国铁路总公司、中国工程院的行业专家和相关企业管理层进行了交流。虽然目前对未来的发展难有定论，但是我们发现了一些值得关注的新趋势，并且对2014年铁路行业的基本面更加充满信心。

　　新趋势：城际铁路、“十三五”规划、设备零部件

　　近期城际铁路线路在各级政府的大力推进下正在加速发展。山东、广西的新规划城轨线路里程数达到4,000公里，已与现有全国城轨总里程数相当。与之前铁总为主要出资人不同的是，在近期的几个项目中当地政府都持有大多数股份。各级政府也将会是未来动车招标主体。我们估算如果全国铁路总里程要在“十三五”规划中达到150,000公里，那么固定资产总投资或将超过3万亿元。同时我们看到设备生产商的产品国产化率正在提高，时代电气的第一批试产IGBT产品即将下线。

　　近期：基本面得到充分的支持

　　这些考察令我们进一步确信了公司今年的交付量和业绩将强劲反弹。中国南车城轨车辆生产线正在满负荷运作，2-3年前的订单进入集中交付阶段。由于既有线改造，市场对新型6轴7200kw客运机车的需求十分强劲。根据铁总公布的将在7月1日实行的新列车运行图，估计有80%的运力增加来自于动车组列车的增开。管理层对动车组的交付量和近期内新招标充满信心。

　　重申对中国南车A的“买入”评级

　　基于稳健的基本面和低估值，我们看好铁路设备生产商。中长期的担忧仍然抑制估值。但是我们相信逐渐显现出来的新趋势将更为积极。我们重申对中国南车-A的“买入”评级。

　　建材行业2014年中期投资策略：水泥股区别操作，新型建材关注成长

　　非金属类建材业

　　研究机构：招商证券分析师：王晶晶撰写日期：2014-06-12

　　水泥虽区域供给受限，但景气仍受需求总体不足抑制。去年下半年以来长三角、京津冀供给端持续优化，其中长三角是得益于良好供需结构下龙头企业相互配合，京津冀则是依靠政府治理雾霾淘汰落后的强力政策。然而今年以来由于需求端表现不佳，这些地区供给端的优化并未能持续提升水泥景气度。

　　水泥股操作宜针对不同区域区别对待，重点布局行业龙头。长三角下半年地产需求有继续下滑的风险，基建和民用需求支撑下预计全年需求维持2%的弱增长，供需格局弱平衡。京津冀的需求主要依赖一体化相关规划和落实情况，但预计今年难以大规模启动，需求平稳为主。新疆基建需求持续高增长，今年消化完大部分新增产能后明年将迎来景气上行。我们认为长三角市场进入稳定期，除了具备全国扩张能力的龙头海螺外，其余水泥股以波段操作为主；新疆、京津冀都处于景气底部，其中新疆成长性较为确定，静待产能消化；京津冀供需两端都有继续改善的空间，关注政策及其落实情况。

　　重点关注成长性较好的新型建材。行业增长和公司市场份额提升是度量成长性的两个维度。家装管材领域伟星新材的品牌、渠道打造基本成型，星管家服务引领销售模式变革，目前5%左右的市场份额有望持续提升。防水材料领域东方雨虹虽然一家独大优势明显，但市场份额约4%，成长空间广阔；集成吊顶行业尚处于对传统吊顶的快速替代中，友邦吊顶作为行业龙头更有望获得超越行业的成长。另外北新建材稳健增长风格未变，持续关注。

　　玻璃行业尚未看到曙光，仍需继续等待。玻璃下游需求中超过70%集中在房地产，地产调整下今年前4个月销量仅增长0.6%。同时实际产能增速高达13.0%，尚有多达43条生产线在建设中，其中一半左右已经建成等待投产。供需两端挤压下今年玻璃价格一路下行，投资机会仍需等待。

　　风险提示：宏观经济下行，地产严重下滑。 责任编辑：zdsh