全民网络安全时代来临 工控安全渐入视野(附股)

　　美亚柏科  （300188 股吧,行情,资讯,主力买卖）：一季报点评报告：经营改善，积极推进新产品

　　来源：国联证券 撰写时间：　 2014-04-26

　　事件：

　　4月26日美亚柏科发布2014年一季报：

　　公司实现营业收入6，184.66万元，较去年同期增加35.26％，归属于母公司净利润亏损59.13万元，较上年同期减少亏损323.82万元，同比增长84.56％。

　　点评：

　　业绩符合市场预期

　　3月27日公司曾预告2014年一季度亏损约：50万元-240万元，同比上升约37.33％-86.94％。今天公布的一季报显示归属于母公司净利润亏损59.13万元，较上年同期减少亏损323.82万元，同比增长84.56％，接近之前预告范围的上限，符合市场预期。由于公司目前的主要客户和收入来自政府部门，季节性非常明显，一季度收入和净利润占全年的比例非常低，因此对全年的业绩预测参考意义不大。

　　财务指标显示经营在改善

　　但是从单季度经营数据来看，重要指标都在向好：营收方面，13年4季度营收同比增速转正，14年1季度营收同比增长35.26％，净利润同比增速85％，都回到较为正常的水平。去年一季度的毛利率和净利率分别为43.7％和-8.5％，都是历史最低谷，今年一季度的毛利率和净利率分别达到60.4％和3％，也处于历史正常水平，费用率虽然还是比较高，期间费用率合计65.7％，管理费用率为48.4％，但比去年同期也大幅下降(去年一季度两项指标分别为73.5％和52％)。

　　这些指标说明公司业务在积极拓展，盈利能力回到历史正常水平，费用也控制住了，因此总体的经营状况在改善。

　　短期估值压力有待消化，长期维持推荐

　　在现有业务条件下，我们预计2014-2016年EPS分别为0.32、0.42、0.73元，PE分别为53.3、39.9、23.1倍，在创业板整体估值下调的情况下，短期估值压力有待消化。

　　公司处于转型过程之中，短期业绩波动较大，在网络安全与人们的工作生活关系越来越密切的大环境下，长期看好公司新的网络安全服务型业务的前景，仍维持推荐。

　　风险因素：

　　服务型业务进展不及预期。 责任编辑：风铃