全民网络安全时代来临 工控安全渐入视野(附股)

　　鹏博士  （600804 股吧,行情,资讯,主力买卖）：一季报点评：一季度高增长，投资价值突出

　　来源：　 安信证券 撰写时间：　 2014-04-28

　　一季报概况：鹏博士一季度实现营业收入16.52亿元，同比增长28.99％；实现归属于上市公司股东的净利润1.72亿元，同比增长30.56％；实现基本每股收益0.12元。若剔除公司摊销股权激励期权费用，一季度净利润为2.05亿元，同比增长55.58％。毛利率方面，鹏博士一季度毛利率达到了60.22％，同比提升了9.51个百分点，环比提升了3.99个百分点，盈利能力持续提升。

　　安信点评：鹏博士一季度营业收入和利润保持同步增长，但若还原股权激励费用(一季度摊销3871万元)以及投资收益(2014年一季度投资收益仅为186万元，而2013年同期为7865万元)，公司主业的净利润实现了翻番以上增长，超出此前市场预期。

　　鹏博士主业有如此靓丽表现的核心因素包括：(1)高ARPU值用户渗透率的快速提升。2013年年底50M和100M用户渗透率为21.7％，预计2014年会有较大提升空间，单用户价值快速增加；(2)公司收费用户数量保持快速增长，2013年全年净增151万户(总量达到了616万户)，预计2014年至少在200万户以上，驱动因素在于现有覆盖城市在网率的提升、新城市的开拓以及大麦盒子的拉动效应。关于公司成长空间，我们认为个人宽带接入用户达到2000万左右是可期的。但从长远来看，鹏博士的价值绝对不仅仅在于宽带接入，宽带接入仅仅是“云管端”大平台中的一部分，围绕这些用户构建的运用和增值服务是更值得关注的，目前大麦盒子已经开始顺利推广。

　　投资建议：我们看好公司“云管端”战略，14年大麦盒子和移动转售都有望超预期，预计14年和15年净利润增速分别为52.3％和44.2％，对应EPS分别为0.43元和0.62元，维持买入-A评级，目标价20元。

　　风险提示：面向互联网转型存在不达市场预期的风险 责任编辑：风铃