前5月彩票销售超1400亿 5只网络彩票股分食大蛋糕

　　长江证券

　　中体产业  （600158 股吧,行情,资讯,主力买卖）：双主业稳步前行维持推荐评级

　　中体产业发布 2013 年报，全年实现营业收入9.85 元，同比减少6.14%；实现归属于母公司净利润1.36 亿元，同比增长74.85%；基本每股收益0.16 元。

　　事件评论

　　体育业务增长较快。受制于地产调控政策，公司13 年地产业务的营收有所下降，进而拖累了公司总体的营收表现；但是公司体育业务增长较快，特别是体育施工和休闲体育运营两个子板块，分别同比增长31%和50%。同时公司13 年毛利水平大幅提升，其中体育业务的毛利率由12 年的25%上升至33%，利润水平因此受益同比大增75%。

　　财务状况比较稳健。报告期内公司新增长期借款两笔，融资金额共计2.68亿元，长期借款余额净增长1.13 亿元，公司的负债水平略有上升；但截至报告期末，公司的资产负债率、真实负债率分别为49.63%和37.05%，公司在手货币资金7 亿，货币资金/(一年内到期长债+短期借款)比例为3.44 倍，无论是与历史期间相比还是与同行横向对比，公司的财务结构都比较稳健。

　　地产业务有加速空间。公司目前土地储备绝对量不大，但拿地时间很早，增值空间较大；在土地市场沉寂多年之后，公司13 年通过收购仪征公司股权和招拍挂共在江苏仪征市增加了23 万平的土地储备；加上目前沈阳和大连的在建项目，公司14 年以后的地产业务有加速发展的可能。

　　体育业务独具优势。公司作为体育总局旗下唯一的上市公司，体育业务一直是公司的核心优势和主要看点。2013 年公司积极发展休闲体育业务，在体育设施建设业务中积极开拓，取得了靓眼业绩；中长期来看，民众体育健身需求仍在蓬勃增长，北京和张家口申办冬奥一旦成功更将直接刺激公司估值水平的提升。

　　体育彩票概念具有想象空间。公司12 年进入体育彩票领域后，背靠体育总局支持，体彩投注终端业务拓展极快，目前已覆盖28 省市，潜在客户是多达数亿的体育彩民；国家逐步放开博彩业的市场预期和互联网彩票的广阔发展前景都赋予公司较大想象空间。

　　预计公司 14-16 年EPS 分别为0.19、0.24 和0.28 元/股；对应当前股价的PE 分别为44.31、35.27 和30.28 倍，维持推荐评级。

　　华安证券

　　姚记扑克  （002605 股吧,行情,资讯,主力买卖）：投资医疗领域转型探索不息

　　公司做精做强传统业务，2014、2015年可保持20%以上的增长。公司传统业务主要是从事扑克牌的设计、生产和销售，主营业务收入的90%来自于扑克牌销售收入。扑克牌行业增速维持在8%-10%左右，公司凭借品牌优势和渠道优势成为行业龙头，市占率15%居行业第一。随着公司两个募投项目产能逐步释放，我们预计公司主营业务业绩增速2014、2015年保持在20%以上。

　　积极寻求转型出路，世界杯效应催化下分享互联网彩票行业盛宴。公司与500彩票网合作进行互联网彩票销售客户的推广合作，客户可利用线下定制扑克牌盒和配牌上印制的活动抽奖码进行线上抽奖，赢得奖金，用于购买500彩票网所销售的彩票。

　　合作扑克牌投放量为1亿副，我们假设人均消费120元，购买彩票的转换率为6%，500彩票网佣金率取9%，公司分成比例预计40%，可以估算该项目将为公司带来年均1944万元的新增利润。

　　公司增资生物医疗领域公司，短期对业绩无明显贡献。此次公司拟以1.3亿元增资生物医疗领域公司上海细胞治疗工程技术研究中心有限公司。标的公司是一家具有细胞治疗研发中心、细胞生产中心及细胞治疗临床应用中心为一体，具有显著转化医学特征的细胞治疗工程技术公司，未来业务将以癌症的细胞免疫治疗、癌症的基因检测、细胞保存及医疗大数据为主，在全国的细胞治疗领域有领先优势。公司涉足国家大力发展的生物医疗产业，是业务拓展的重要举措，有利于公司战略转型。公司新业务均具有不确定性，短期对业绩不产生贡献。

　　投资建议和盈利预测。由于医疗生物产业市场关注度高，合作事项或可带来股价短期波动。此外，6.12-7.13的巴西世界杯将催化互联网彩票行业，迎来投资时点。长期看来，公司传统业务2014、2015年可保持20%以上的稳定增长，文娱广告、互联网彩票、网络科技、生物医疗等新业务探索带来业绩及估值弹性。

　　我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.76元、0.92元、1.05元，给予“买入”评级。

　　风险提示。

　　新业务拓展效果不达预期；原材料价格波动风险。

　　民生证券

　　人民网  （603000 股吧,行情,资讯,主力买卖）：聚焦移动互联网与彩票业务打造国际一流新闻网站

　　2014年所得税优惠政策有望延续，公司各项业务将延续良性发展态势。1、剔除12 年千万级补贴收入影响，公司13 年扣非后净利增速36%，高于扣非前30%的净利增速，业绩增长维持在较高水平。我们预计14 年公司所得税优惠政策仍将延续，剔除所得税后2014Q1 净利增速为69%，高于剔除前31%的净利增速。2、未来值得关注的业务有：(1)地方广告13 年增速过百，后续占比还将不断提升；品牌广告中金融、汽车增长突出，另将新添奢侈品等领域；世界杯临近，巴西总统邀请主席前往观赛，预计三季度广告收入有望提升。(2)无线业务方面，净网行动提升互联网内容供应商审核需求，公司专业审核资质凸显，有望贡献新收入。

　　2014年有望加大全媒体布局力度，彩票及移动端业务布局值得期待：

　　1、13 年国内互联网彩票规模达销售420 亿元，增速83%，占全年彩票销量13.58%，后续成长空间可观。人民网用户多为社会精英群体，公司在公益慈善领域承担义不容辞引导责任。我们认为，公司国家队资质将为其获取互联网彩票牌照奠定基础。预计世界杯前夕，澳客或将借助多平台合作、多渠道营销等方式积极拓展用户。

　　2、移动端方面，我们预计移动手机视频、移动互联网数字阅读、手机端APP 等业务将是布局重点。公司去年60%的新增员工均安置到移动端业务，公司重视程度可见一斑。目前人民网的客户端“人民新闻”已上线，人民日报的客户端也即将上线，虽目前客户端尚处于培育期，用户量级尚未能与腾讯新浪客户端匹敌，我们认为其后续广告价值空间及平台价值不可小觑。

　　盈利预测与投资建议。公司是A 股市场唯一一家央企背景新闻网站，信息处理综合优势逐渐凸显，业绩增长确定性高，后续投资并购预期强烈，预计彩票，移动互联、垂直频道等将是公司14 年的布局重点。预计公司2014~2016 年EPS 分别为1.32 元、1.86 元与2.62 元，对应当前股价PE 为55X、39X 与28X，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：1、网站用户访问量增速不达预期；2、宏观经济下滑影响广告收入；3、内容价值变现能力不达预期。 责任编辑：zdsh