纺织服装：基本面平淡 关注细分行业成长性标的

　　核心观点：

　　1、维持行业谨慎推荐。中华商业网公布的5 月全国50 家重点大型零售企业零售额同比仅增1.7%，其中服装类借力于节日消费同比增5.2%，数据虽略有好转，但行业基本面依然平淡。从出口数据看，5 月纺服出口增8.70%，1-5 月累计增5.07%，出口形势有所好转。

　　但市场对服装整个板块关注度较低，我们仍然坚持前期服饰.家纺已触底的观点，但何时向上、催化剂是不明确的。选择公司的标准更多的关注基本面质地及趋势是否可能维持或变好。

　　投资标的主要来自于两种类型：1、去库存结束、调整到位后有所反弹标的，如中国利郎(产品性价比提升，报表良性，订货会秋季中个位数增长、冬季高个位数增长)、报喜鸟(13 年彻底清库存、HAZZYS快发展，14 年业绩弹性大)。2、细分行业成长性相对较好的标的、以及新模式标的，如飞亚达(自主品牌拉动业绩稳定增长、)、森马服饰(看好童装领域发展，服饰股中的成长型标的)、探路者(当前价位溢价消除，长期看行业整合和发展，及“户外旅行综合服务平台”的建设)、海澜之家(渠道扩张继续、买断模式增加、分成比例变化，16 年后新的增长驱动需观察)。

　　另外，维持对罗莱家纺的谨慎推荐评级，短期存在股价上涨的催化剂(主品牌13 年去库存，董事长增持，订货会数据增速)。棉纺行业，我们推荐鲁泰A。虽然国内长绒棉价格迅速下降、但公司终端接单价格维持在前期水平，而这主要有赖于海外长绒棉价格、以及等级相对较高的棉花价格保持在相对较高水平，反而国内长绒棉目前和国外基本接轨对公司形成较大利好；汇率如果稳定在当前水平，公司全年EPS1.2 问题不大、甚至不排除超预期可能。公司当前股价对应PE7 倍多，维持对公司推荐评级。

　　2、板块上周表现回顾。上周，上证综指中幅上涨，累计涨幅2.01%；纺服板块总体涨1.26%，其中纺织制造涨1.08%，服装家纺涨1.45%。个股看，板块领涨前三公司为梦洁家纺、华芳纺织(特斯拉概念走强)、金飞达，领跌前三公司为深纺织A、欣龙控股、凤竹纺织。港股方面，领涨为李宁、裕元集团；领跌前三公司为魏桥纺织(盈利预警，14 年上半年利润或同比显著下跌)、利信达集团、长兴国际。

　　3、公司重要公告及动态跟踪。动态跟踪—朗姿股份：今年开店相对谨慎；飞亚达：自有品牌处于黄金发展期。重要公告—天虹纺织：预计上半年盈利显著下跌；欧舒丹：Q1 销售微增1.1%，经营溢利下滑16.0%;鲁泰A：限制股激励计划第三期解锁；富安娜：限制股首次授予完成；百丽国际：鞋类同店降1.8%，运动、服饰增15.3%；魏桥股份:14 年上半年利润或显著下跌；I.T： 13 年营业额小幅上升;雅戈尔：出售银联商务有限公司部分股权。

　　4、行业重要数据。原料：328 级现货周均价17381 元/吨(-0.05%)；Cotlook A：90.15 美分/磅(-1.02%)；内外棉价差均值1768 元/吨(+2.27%)；长绒棉(137 级)：30500 元/吨(-0.81%)。进口长绒棉(美国PIMA 2 级)：31773.4 元/吨(-0.77%)。美元兑人民币汇率：6.2107(-0.63%)。化纤：涤短：9375 元/吨(+3.07%)；氨纶40D：48800 元/吨(+0%)。棉纱线：32 支纯棉普梳纱：24582 元/吨(-0.19%)。黄金：上金所Au100g252.93 元/g( 0.46%) ， 伦敦现货1257.65 美元/盎司(0.86%)。行业：5 月中国纺服出口增长8.70%；1-5 月纺服出口增5.07%；5 月50 家零售额增1.7%，服装类增5.2%，化妆品增9%，金银类降17.1%。 责任编辑：zdsh