机械军工：宏观波动较小 板块弹性是关键

　　上周市场观察：国家统计局公布5 月工业增加值同比增长8.8%，房地产销售、固定资产投资等1-5 月累计增速仍在放缓，但5 月单月有所好转。

　　央行发布的5 月信贷和M2 均超出市场预期，显示政策的宽松倾向；近期，国务院加大了对于前期稳增长政策的督促落实。上周，沪深300指数上涨1.9%，创业板指数上涨2.4%，机械设备指数上涨2.9%，其中，机器人、铁路设备等子板块表现较好。

　　机械观点与组合：由于稳增长政策和房地产下行形成对冲，宏观经济整体的波动很小，但机械产品需求变化方向的差异较大，我们维持机械行业“持有”的投资评级，重点看好景气度较高的机器人等细分领域和成长不断确认的个股，以及受政策支持的铁路设备、海工装备，推荐组合包括：南方泵业、豪迈科技、机器人、巨星科技、慈星股份、长荣股份、中集集团、海油工程、中国北车、中国南车。

　　军工观点与组合：上周军工行业走势强于市场，主要还是近期催化剂积累因素较多，且仍有持续性，比如中国的海洋边界区域从北向南事件频发，国内外安全局势较复杂；行业内重组事件也接二连三；国家对国防产业的市场化通过鼓励民参军、军工国企改制上市、激励机制改革、事业单位改革等等措施不断深入；国产大飞机、北斗导航系统、通用航空、航空发动机等产业在国家大力扶持下将成长为产业结构中新的力量。我们维持年初策略的观点：改革和强军是全年军工的主线，推荐强军装备类公司和受益国防工业变革的公司，维持6 月组合为：航天电器、中航光电、海特高新。

　　风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动；原材料价格上升压制机械企业盈利能力；汇率变化导致出口占比较高企业的盈利波动等。 责任编辑：zdsh