券商评级：新股申购明日启幕 15股收益远胜打新

　　海默科技:内生外延,未来多点开花

　　类别：公司研究 机构：方正证券股份有限公司 研究员：黄立权,李大军 日期：2014-06-17

　　投资要点

　　从学习到实践,公司非常规油气开发战略稳步推进

　　公司围绕非常规油气开发主线,在美国投资页岩油开发项目,按照部署,在Niobrara页岩油气区块10%工作权益项目上向Carrizo公司学习页岩油开发技术,然后在美国德克萨斯州Permian盆地100%工作权益项目上进行独立作业实践。目前Permian盆地项目第一口评价井已经完成钻井,井深接近3000米,全年计划部署3口直井,主要用于地质评价。 2014年Permian年内主要是地质评价为主,年内公司在美国油气业务贡献主要来自Niobrara,根据可研报告,2014年Niobrara项目贡献净利润为3500万左右,考虑到该油田区块作业钻机减少1部(年内或有调整补回,有待跟踪确认),我们认为净利润或有下调压力,贡献应在3000-3500万之间。短期业绩相对可研数据的波动不改长期油气产出预期。 ※聚焦 “高值易耗品”,细分领域有大作为 公司在维护多相流量计领先地位的同时(目前全球占有率前三),敏锐抓取非常规油气开发压裂作业中的耗材,通过收购城临钻采和上海青河,使公司在压裂泵液力端阀箱和总成领域迅速处于行业领先地位(国内市场占有率30%左右),随着全球非常规油气开发热潮的掀起,高品质压裂耗材需求必将大幅提升。

　　结合公开资料以及我们的调研研究,预计2014年公司在压裂耗材方面净利润为4300万(其中城临钻采预计800万,清河机械业绩承诺3500万),多相流量计和多相测井服务合计贡献净利润1200万左右。

　　公司多个新项目将推出,油服板块未来具备成长潜力

　　陕西海默作为上市公司油服平台,短期内仍以培育为主,目前业务主要为水平井定向井钻井,受困国内两大油投资下滑及行业竞争,2013年净利润亏损500万左右,公司积极调整业务,年内将推出新的服务项目:连续油管、压力作业服务等,争取年内业绩有改善。 2014年预计陕西海默油服公司仍以培育业务为主,保守预计续亏500万左右。随着油改推进,油气开发服务市场化将给民营油服公司带来更大发展空间,未来掌握先进服务技术的公司将具备发展潜力。

　　油改持续推进,国内页岩气大规模商业化开发临近

　　油改自下而上的推进路线已到关键节点-上游区块(近日习总首提“能源体制”革命,区块开放进程将加快),随着油改推进,民营企业参与机会大增;国内页岩气商业化开发临近,掌握核心技术的公司将真正有机会。

　　盈利预测与投资评级

　　公司紧密围绕非常规油气开发主线,意在打造中国版“独立能源公司”,推动内生外延发展模式,并制定2016年营收10亿目标,我们认为该目标毫无压力。假设清河并购费用1000万,预计2014年净利润为7000-7500万之间,2014-2016年(按照收购清河后约1.5亿股本计算)摊薄EPS分别为0.49元、0.74元、1.06元,未来三年净利润年均复合增速高达90%以上。未来业绩尚存多个超预期因素:推出新的油服项目、自动投球装置、可溶性井下压裂工具;外延式发展的并购需求等等。总之,我们强烈看好公司的长期发展前景,给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示

　　油气行业投资波动的影响;新技术推广风险;境外经营风险。 责任编辑：风铃