苹果全产品覆盖 蓝宝石热潮再升温(附股)

　　京运通:力拓新业务，培养新增长点

　　京运通 601908

　　研究机构：西南证券 分析师：刘正 撰写日期：2014-03-26

　　业绩总结:2013 年，京运通实现营业收入4.66 亿元，同比下降18.06％；实现归属于上市公司股东的净利润0.57 亿元，同比下降25.00％；实现基本每股收益0.07元，同比下降22.22％。

　　收入下滑。2013 年光伏行业迎来暖意，加之多种利好政策，部分光伏企业触底反弹，但传导到光伏设备行业的过程相对迟缓。公司作为国内唯一一家能够同时大规模生产多晶硅铸锭炉、单晶硅生长炉和区熔单晶硅炉等光伏和半导体设备的厂家，光伏设备业务难以短期内迅速在产业链条中获益。2013 年，公司铸锭炉等光伏设备收入下滑47.87％，成为拖累公司业绩主要因素。

　　开拓新业务。2013 年，公司进军环保领域，收购专业从事脱硝催化剂研发、生产、销售的山东天璨，其主要产品脱硝催化剂于年内实现收入约822万元。

　　同时，公司开始投资具有收益稳定优势的光伏电站，至2013 年末，公司拥有的光伏电站累计装机容量达130MW，将有效缓解光伏产品价格波动对光伏企业盈利能力带来的不利影响，对未来公司提高盈利能力以及保持盈利的稳定性起到重要作用。我们认为，公司力拓新业务，有利于公司培养收入新增长点。

　　区熔单晶硅为公司带来利润增长。公司研制的国产大型区熔单晶硅炉连续成功拉制出6 英寸区熔单晶硅棒，公司已投资约2.9亿元建设年产150 吨区熔单晶硅棒项目，有利于新型电力电子器件产业的发展。区熔单晶硅与目前太阳能行业普遍应用的直拉单晶硅相比，生长速率高，耗电量低，转化效率高，产业前景广阔，有利于公司业务的结构性调整，增强盈利能力。

　　投资建议。公司作为大型光伏和半导体设备的厂家，在国内市场占有一定优势，未来业绩主要取决于光伏行业新政策的落实，继而带动下游需求驱动的情况。预计公司2014-2016年每股收益分别为0.10 元、0.14 元和0.16 元，给予“中性”评级。

　　风险提示:市场竞争激烈，新业务受阻，区域单晶硅技术推广不顺。 责任编辑：JoJo