巨头助推+需求回暖 蓝宝石产业迎爆发(附股)

　　今年以来，尽管苹果并未明确表态iPhone将换装蓝宝石玻璃，但通过其收购蓝宝石材料供应商GTAT以及相继与GTAT签订供货合同就可发现，市场上一直传闻的新一代iPhone以及iWatch将搭载蓝宝石屏幕的消息，并非空穴来风。

　　有业内人士指出，尽管目前的传闻中涉及的仍是屏幕尺寸较小的设备，并未提及ipad；但随着产能的提升，2015年ipad大概率也会搭载蓝宝石屏幕，这也是美股蓝宝石概念股GTAT最近一个多月以来飙涨近50%的直接导火索。

　　据中证报报道，分析人士表示，在需求逐步回暖以及苹果全产品意欲搭载蓝宝石的带动下，未来蓝宝石将迎来爆发式的增长。假设苹果手机屏幕全部采用蓝宝石，则仅仅屏幕这块需求就相当于2013年全球蓝宝石产量的7倍；此外，相关耗材也会迎来爆发式增长，其所需金刚线价值将相应增加到20亿元左右。而如果苹果以外的其他智能手机也推广蓝宝石屏幕应用，则需求将继续增加，蓝宝石用金刚线的市场规模将超过百亿元。

　　短期来看，鉴于蓝宝石材料有效供应量有限，因而苹果不能一下子在iwatch、iphone上面全部采用蓝宝石材料。分析人士表示，苹果全产品的覆盖，将推动智能设备蓝宝石浪潮的到来，未来蓝宝石的爆发式增长，主要还是来自于手机屏幕、智能手表等领域的推广使用。

　　民生证券在一份报告中指出，即便不考虑显示屏使用蓝宝石，仅仅按照目前使用于镜头及home键，如果按照苹果镜头保护盖使用0.025片2英寸蓝宝石衬底，Home键使用0.1片2英寸蓝宝石衬底来计算，假设一定的使用渗透率，保守估计到2015年会拉动2英寸蓝宝石衬底约3700万片，约相当于目前国内总产量的一半以上，2013年全球产量的30%。

　　假设2015年苹果手机出货量2.3亿部，分别假设蓝宝石使用率20%、50%、80%、100%，简单推算可得，假设苹果手机屏幕全部采用蓝宝石，则仅仅屏幕这块需求就相当于2013年全球蓝宝石产量的7倍。如果考虑其他智能手机的学习效应，则蓝宝石需求将更大。

　　此外，随着未来蓝宝石需求及产量的爆发，对相关耗材的需求也比较有爆发式的增长。按照2013年全球1.3亿个2寸片来计算，消耗金刚线的价值大概达2.44亿元。如果未来苹果屏幕全部采用蓝宝石，市场容量增加7倍，则所需金刚线价值相应增加到20亿元左右。而如果苹果以外的其他智能手机也推广蓝宝石屏幕应用，则需求将继续增加，蓝宝石用金刚线的市场规模将超过百亿元。

　　【蓝宝石概念】

　　晶盛机电、天龙光电、安泰科技、豫金刚石、黄河旋风、四方达、露笑科技、天通股份、东晶电子、大族激光、华工科技等。

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　　【概念股解析】

　　华工科技：市场担忧落地，关注业绩增长

　　研究机构：中信证券撰写日期：2014-6-10

　　华工科技于2014 年6 月5 日下午召开第五届董事会第28 次会议，经股东单位推荐并经公司董事会提名委员会审核后推荐第六届董事会董事候选人为：马新强、王中、朱松青、刘大桥、闵大勇、童俊，现任董事长熊新华将于第五届董事会届满后卸任。

　　评论：

　　公司董事会换届顺利推进，解除市场担忧。公司治理改善是研报推荐的重要逻辑之一。2014 年以来，公司在管理模式和管理结构上进行变革，调整公司精英团队具体分工并大胆任用一批年轻人担任各核心企业高管。公司以实际业绩和贡献决定收入分配，上不封顶，激发核心企业经营团队潜力。本次董事会换届带来的管理层调整有望进一步焕发公司治理活力，值得期待。

　　聚焦业绩增长。2014Q1 公司收入和净利润分别录得5.16 亿和1991 万元，同比增32%和104%。公司核心企业中，激光设备和服务(华工激光)、敏感元器件(华工高理)、光通讯模块(华工正源)等业务均迎高增长态势。1)激光设备Q1 海外市场快速推进，销售增长100%以上；激光加工服务以华工森茂特的石油筛管加工为基础，向海外市场延伸。2)敏感元器件在孝感三期项目投产带动下， NTC 装配产能稳步提升并完成ERC和GRC 储备，PTC 持续推进供应商认证，汽车电子逐步完成国内外大客户资源积累。3)光通讯模块顺势国内4G 建设浪潮，客户除华为外，中兴和诺西等快速放量，产品毛利率有效提升，公司4G 基站应用模块已位居全球第三。4)全息防伪除传统业务外，与德莎合作开发PLUS 产品，扩展至证件防伪领域；与深圳肯能合作进军膜材料，荆门项目也将于年内建设完成。

　　平台型优势将不断显现。研报认为，公司围绕“制造高端化、制造服务化”战略目标，积极打造以激光为主的多元化先进制造龙头企业。未来公司的平台型优势将更加突出。随着公司管理层调整到位和内部治理改善逐步落实，公司具备持续成长潜力。

　　风险因素。激光业务竞争加剧和订单不确定性风险；费用侵蚀风险。

　　维持“买入”评级。研报维持2014-2016 年EPS 预测为0.34/0.46/0.63元，维持目标价为12.0 元，维持“买入”评级。

　　豫金刚石：技术成熟适逢需求爆发，主业迎来快速增长

　　研究机构：国泰君安撰写日期：2014-5-23

　　结论：

　　首次覆盖，增持评级。经过三年的技术研发及市场开拓，豫金刚石主业开始进入收获成长期，预测2014—2016 年EPS 依次为0.25、0.36、0.52 元，目标价7.21 元，对应PE 估值依次为29、20、14 倍，空间48%，增持评级。

　　与市场不同的认识：研报认为投资者尚未完全了解豫金刚石三大主业：金刚石线锯、大颗粒钻石、金刚石细粉于2013 年底及2014 年上半年在技术及市场方面发生的巨大变化，公司业绩最差时期已经过去，快速增长近在眼前。三大主业按时间顺序表述为：金刚石线锯： 2013 年9 月正式投产，用于蓝/红宝石、单/多晶硅、钕铁硼磁材切割，技术壁垒高，竞争对手少。光伏及蓝宝石带动下游需求迅速增长，公司产品严重供不应求，企业处于扩产能抢占市场阶段。豫金刚石依托上市企业融资渠道优势，占据了明显优势。

　　大颗粒钻石：市场还未了解到的公司该新业绩增长点。经过长期研发，2013 年底，公司成为全球第一家成功实现低成本、大规模生产大颗粒钻石的企业。当前宝石级钻石产业链为“南非等钻石原石 — 钻石一级看货商 —纽约、孟买等地进行加工 — 一二级经销商 — 钻石珠宝企业”，其中瓶颈环节为钻石原石。豫金刚石打破了矿业垄断，未来无论向珠宝企业供货还是自己成立品牌，都有广阔发展前景。

　　金刚石微粒：10 亿克拉/年产能，销售情况良好。对于投资者担心的产品价格，目前已到底位，行业利润率薄不再下跌，但豫金刚石依靠先进的生产技术，依然可以维持30%以上的毛利率。

　　四方达：华源并表，2014年业绩增长确定

　　研究机构：世纪证券撰写日期：2014-5-9

　　2014年一季度收入增长 17%，净利润增长 14%。2014 年第一季度，公司实现营业收入 0.34 亿元，同比增长16.83%；营业成本0.06 亿元，同比增长8.80%；实现归属于母公司所有者净利润0.08 亿元，

　　同比增长13.90%；一季度对应EPS 为0.04 元，2013 年4 季度 EPS 为0.04 元。收入及利润增长的主要原因，一方面是华源并表增加收入；另一方面复合超硬材料产业化项目逐步达产提升了公司高毛利品种的收入占比。

　　高附加值产品石油开采用复合片提升了公司毛利率。2014 年一季度公司毛利率达到44.18%，同比增加4.12 个百分点，13 年毛利率为42.3%，较12 年的39.30%提升2.72 个百分点。其中：超硬复合材料为44.22%，同比提升2.15 个百分点，主要是高附加值石油复合片放量；超硬复合材料制品为35.38%，同比大幅提升14.27 个百分点，原因是并表后的郑州华源产品具有较高附加值。

　　2014 年公司业绩增长较为确定。主要原因是，收购的郑州华源在2013 年是半年并表，2014 年将全年并表，并且有业绩承诺。随着整合的深入进行，业绩提升较有保障。

　　2015 年的业绩增长需要看公司新产品的市场推进程度。公司超募项目之金属切削用PCD/ PCBN复合片产业化项目与矿山开采PDC截齿及潜孔钻头产业化项目2013 年底投资进度分别为21.95%和22.08%，由于该类产品属于填补国内外市场的全新产品，需要客户逐步试用和接受的过程，项目进展需要看市场开拓情况。目前已完成基建工程，公司将随着新产品市场拓展进度推进投资进度。

　　盈利预测与估值。预计公司2014-2016 年动态PE 分别为37 倍、31 倍和27 倍，公司估值水平偏高，但是公司在页岩气开发领域具备长期增长潜力，需要密切关注项目的市场开拓情况，结合公司行业地位与可成长性，给与“买入”评级。

　　天通股份：手机“蓝宝”时代开启，量价齐升趋势初现

　　研究机构：民生证券撰写日期：2014-5-8

　　一、 事件概述

　　近日有台湾媒体给出的消息称，小米今年Q3 或者Q4 发布的新机要采用蓝宝石面板，此外消息还透露，不少手机厂商也在秘密筹备与之相关的产品。

　　二、 分析与判断

　　小米4若使用蓝宝石屏幕可促使其它国产旗舰机加快蓝宝石应用此次小米手机将使用蓝宝石面板的消息是目前国内知名手机品牌首次出现的相关传闻，对国产机影响意义重大。2013 年11 月外媒曾报道苹果与GT 先进技术公司签订了5.78 亿美元蓝宝石订单，表明蓝宝石对苹果未来产品发展的重要作用。

　　而此次小米手机使用蓝宝石面板消息，加快国产高端手机应用蓝宝石玻璃面板的进程，将很大程度影响国内其它几大主流手机厂商把蓝宝石玻璃作为旗舰机型的标配。

　　2013年智能机10亿出货量，蓝宝石面板应用推广可能导致上游蓝宝石供不应求IDC 日前报告称2013 年全球智能手机出货量首次达到10 亿部，较2012 年同期增长38.4%，其中苹果手机出货量在1.5 亿部左右，排名第二；三星第一，约3亿部。若苹果iphone 6 全使用蓝宝石玻璃面板，需求就可能超过1.5 亿片(5 寸片)，媒体称其供货商GT Advanced 未来将建成1-2 亿片蓝宝石玻璃面板产能(目前518台熔炉到位，未来计划扩至938 台)，据海外分析师称518 台产量相当于目前全球产能2 倍，因此目前全球蓝宝石玻璃总产能仅约5000 万片(5 寸片)，若未来三星、LG 和HTC 等品牌旗舰机纷纷使用蓝宝石玻璃面板，将极有可能出现供不应求的情况，市场空间巨大；目前受此影响，蓝宝石玻璃价格已经较年初出现较大涨幅。

　　公司2014年将扩产至160台90kg蓝宝石长晶炉

　　据报道，公司将在2014 年5 月底有62 台90kg 级蓝宝石长晶炉安装完毕，到下半年公司将会扩产至160 台90kg 级蓝宝石玻璃的产能，对应2 英寸晶棒约1200万毫米左右，晶片约1500 万片。

　　行业景气下蓝宝石晶棒价格持续上涨至5.5美元，涨幅达35%

　　媒体报道，台系蓝宝石基板相关企业表示，在国际大厂主导的趋势下，蓝宝石晶棒在3-4 月间再度调涨价格，由1-2 月间的4 美元提升至5.5 美元，涨幅达到35%。

　　预计160台长晶炉，单价5.5美元情况下，晶棒可贡献业绩0.16元

　　若公司蓝宝石长晶炉达到160 台，晶棒价格在5.5 美元左右，公司晶棒(不含切磨抛)业务可贡献业绩0.16 元。另据弹性分析，若公司长晶炉数量达到500 台同时蓝宝石晶棒价格达到7 美元/毫米时，公司蓝宝石业务盈利将达到EPS 0.92 元。

　　三、 风险提示：1)蓝宝石行业过度投资。

　　晶盛机电：主业需求有望持续复苏蓝宝石布局顺利推进

　　研究机构：长江证券撰写日期：2014-04-24

　　事件描述

　　晶盛机电发布2013年年报，报告期内实现收入1.75亿元，同比下降65.17%；实现归属母公司净利润4339万元，同比下降75.01%；EPS为0.16元；其中，4季度实现营业收入2221万元，同比下降76.45%；实现归属母公司净利润821万元，同比下降63.51%；4季度EPS为0.03元，3季度为0.03元。

　　公司同时发布1季报，报告期实现收入6604万元，同比增长4.56%；实现归属母公司净利润1572万元；同比下降14.67%；1季度EPS为0.06元。

　　事件评论

　　下游需求低迷影响全年收入规模，净利润同比下滑75%。2013年光伏行业复苏初期，下游企业扩产动力不足，设备需求持续低迷，公司产销量明显下降，其中单晶生长炉销售81台同比下降69.32%；多晶铸锭炉销售13台同比下降68.29%。销量下降导致收入下降65.17%，在费用相对刚性的情况下，净利润同比下滑75%。报告期内公司深化与重点客户合作，对第一大客户内蒙古中环实现销售收入1.11亿元，同比仅下降14.5%，收入占比上升至63.21%。

　　1季度订单复苏迹象明显，盈利环比增长91.45%。随着下游景气度持续提升，公司订单情况逐步好转，一季度实现同比增长，且客户对设备验收配合度亦逐步上升。报告期内公司签订两项多晶炉重大合同，收入合计达1.79亿元，已超过2013年整体收入规模。从财务数据来看，1季度收入同比增长4.56%，环比增长197.31%，净利润同比下降14.67%，降幅明显下降，环比则增91.45%，均验证公司景气复苏的趋势。

　　区熔炉研制已获突破，静待大单带动业绩增长。2013年公司成功研制直拉区熔单晶炉，拉晶速度较传统设备提高30%，晶棒成本下降40%以上。公司区熔炉潜在订单主要为中环股份募投项目，目前中环股份增发已获证监会发审委核准，后期项目实质推进带来的大订单将带动公司区熔炉业绩快速释放。

　　蓝宝石项目实质推进，下半年将逐步贡献业绩。公司蓝宝石晶体生长炉研制成功，35KG、65KG已具备量产水平。考虑到设备与技术关联性，公司计划自身生产，目前已完成与中环股份合资的“年产2500万mm蓝宝石晶棒项目”出资，一期100台蓝宝石炉项目预计下半年投产，是后期业绩重要增量之一。

　　维持推荐评级。研报预计公司2014-2016年EPS分别为0.36、0.65、0.99元，对应PE为68、38、25倍，维持推荐评级。

　　东晶电子：LED用蓝宝石晶片技改项目

　　公司拟出资设立全资子公司浙江东晶光电科技有限公司以实施“年产750万片LED用蓝宝石晶片技改项目”。拟用地300亩，总投资12亿元，将建设蓝宝石晶体生长和开盒(掏棒)生产车间，以及后续的蓝宝石晶体切割和研磨，抛光生产车间。项目分二期建成，2012年底完成一期投资，2013年底完成全部投资并投产。

　　2012年5月，公司拟与外方股东韩国 CTLab 有限责任公司在浙江金华共同合资设立中外合资“浙江东晶博蓝特光电有限公司。”合资公司投资总额为 800 万美元，其中公司以现金出资720万美元，占注册资本的 90%，合资公司主营 LED 图形化蓝宝石衬底片、外延片的研发、生产、销售。本次公司投资设立中外合资企业，引进高光效蓝宝石图形衬底专有技术，实现PSS 的产业化，满足 LED 用蓝宝石衬底对 PSS 的需求，带动本公司产业规划的整体突破，符合公司整体发展战略，为公司在 LED 领域打开新的发展空间，进一步提升公司综合竞争力，实现可持续发展。 责任编辑：zdsh