页岩气产业10项标准出台在即 12股望迎井喷

　　惠博普:海外工程订单开始贡献业绩,2014年高增长值得期待

　　惠博普002554

　　研究机构：信达证券 分析师：左志方 撰写日期：2014-04-29

　　事件1:公司公告,2013年,实现营业收入和归属上市公司股东的净利润分别为9.51亿元、1.03亿元,同比增长86.54%和7.57%,略低于预期。分配预案:每10股派发红利0.5元(含税)。

　　事件 2:公司公告,2014年1季度。实现营业收入和归属上市公司股东的净利润分别为2.36亿元、0.12亿元,同比增长37.64%和44.97%,基本符合预期。

　　点评:

　　天然气运营公司贡献收入增量,导致2013年收入大幅增长。2013年,公司收过的华油科思公司的天然气运营项目贡献收入4.28亿元,导致公司收入大幅增长,但是利润贡献有限;另外,设备和工程业务贡献收入5.23亿元,同比增长10.17%,增速低于预期主要是中海油伊拉克的项目订单授标时间较晚,未形成收入。

　　2014年1季度营收快速增长得益于伊拉克和哈萨克斯坦的EPC项目开工。公司于2014年3月份签订了9.15亿的EPC合同, 目前已经设计开工,并确认了部分收入,导致1季度业绩大幅增长。2013年末,公司在手合同订单3.86亿元,如果考虑到1季度新签订的伊拉克和哈萨克斯坦的9.15亿订单,公司订单总量超过13亿元,相对于2012年末的订单总量(5.2亿元)增长了1.5倍,将导致公司2014年业绩大幅增长。

　　通过工程带动设备销售,2014年的看点在于新签EPC订单。国际油价整体处于100美元/桶高位,将有利于国内外油气开发市场,公司将通过3个EPC项目,培养队伍,建立示范工程,开拓新的客户,2014年将继续争取在伊拉克市场的新订单。

　　盈利预测:由于天然气业务的毛利率较低,我们调整公司14~15年的盈利预测,预计14~16年的EPS分别为0.37(-18.21%)、0.45(-12.97%)、0.52元,维持公司“增持”评级。

　　风险因素:订单进度低于预期。 责任编辑：JoJo