全球4G建设高潮来临 6股爆发在即

　　全球4G建设或迎高潮 A股输出高端制造第三枪？

　　精彩纷呈、激情四射的世界杯比赛仍在继续，球迷在欢呼的同时不知不觉跨入了4G时代。2006年德国世界杯期间，场馆内观众在移动设备上产生的数据流量共计只有30GB，在本届巴西世界杯期间，产生的移动数据流量预计达到12.6TB，是上届的430倍。

　　与高铁、核电一样，中国的4G厂商也有机会成为高端制造的又一个代表，这一次它们面对的将是全球4G建设的高峰期，与巨大的国内市场。

　　全球4G投资高峰

　　流量激增的基础在于新一代移动通信技术的引入使用。据巴西电信联盟Sinditelebrasil统计，世界杯开幕式当日， 4G完成数据量占比为26%。

　　好戏还未登场。今年4月，巴西通信部部长宣布，该国年内将对4G移动互联网宽带实施招标，并允许外国大型通讯公司参与竞标以强化竞争性。作为不断在全球范围内寻找市场的中国企业来说，这意味着，中国的移动通信企业将面临新的机会。

　　如果说中国的高铁、核电技术输出代表了中国的高端制造的兴起，中国的通讯企业则已经探索多年。一个典型的案例是中兴通讯，根据其2013年财报，当年来自于国内的主业收入352亿元，来自于海外的收入合计达到了300亿元，已经颇具规模。

　　根据4G(美洲)无线行业协会最新的调研结果，在拉丁美洲300万的4G LTE用户中，有200万是巴西用户。

　　据报道，今年8月巴西将实施招标的频段为700兆赫，政府给出的底价在70亿至80亿雷亚尔(约合31.5亿至36亿美元)之间。巴西政府为了降低费用和提高服务质量，此次活动将一改仅限国内公司的做法，欢迎大型跨国公司参与竞标。为此，巴西通信部部长将在下月出访美国、欧洲及一些亚洲国家，为招标进行推介。

　　上海一位通信行业研究员告诉记者：“中国的企业不一定能中标，但巴西4G移动互联网的全球招标，意味着该行业将迎来新一轮的投资高峰。”

　　2013年开始，全球LTE网络规模正在加速扩张。据全球移动设备供应商协会(GSA)2013年12月的统计数据，全球有499家运营商正在143个国家和地区投资LTE.2013年，有100张网络正式商用，较2012年同期增长78%。

　　但LTE用户还集中在少数通信比较发达的国家中。2013年底，有约1.5亿LTE用户，其中最先部署4G网络的美国、韩国和日本占比接近90%。近期的一份GSA报告估计，在印度和中国的推动下，全球4G LTE用户数到2017年将突破10亿。伴随着用户群的扩张，必然是密集的基站建设，据安信证券报告披露，中国移动的4G基站在今年5月的时候，就已经达到了32万个，行业高景气度得到确认。

　　高速成长

　　长江证券在《全球视野下的4G建设》报告中指出，4G网络部署从发达国家向新兴市场扩散，亚太、拉美等新兴市场正成为4G网络部署的主要增量区域；支持4G 网络的终端款型已经极大丰富，使得LTE 在全球的大规模商用具备客观条件。

　　中国作为全球最大的一张4G网络，无疑最富投资弹性。中信建投证券认为， 2014年和2015 年为4G 主建设期，相关上市公司的业绩将在2014 年开始有所体现。在投资方面，2014 年三大运营商整体资本开支将达到4100 亿元左右的历史最高位，其中4G 投资更是有望达到1600 亿元，同比增长150%左右。

　　与4G网络建设步入高景气度相对应的是，行业内上市公司股价，出现大幅上涨。作为4G网络建设早周期设备射频器提供商，大富科技年初至今的最高涨幅达到207.86%。股价上涨背后，是主营业务的飙升，大富科技一季度的主营业务收入为5.9亿元，同比增长54.8%。大富科技的业绩暴增开始于去年四季度，主业同比增速突然从三季度的2.4%跃升至55.5%。与之对应的行业变局则是，中国工信部2013年12月的4G网络发牌举动。

　　然而，即便股价相对年初已经不再“便宜”，还是有众多券商研究机构看好4G产业链。但在看待4G产业链的逻辑方面，已经出现了些许差异，有研究员指出，去年市场关注资本开支增长率、4G牌照发放进度、招标规模和份额。今年资本市场关注业绩释放以及战略转型。

　　“相对来讲，4G产业链的投资优势在于确定性。”上海一位私募基金的投资经理告诉记者，“现在所有设备提供商，基本上都是100%的产能负荷，这一点应该能从半年报中得到验证。”

　　【个股解析】

　　安居宝  （300155 股吧,行情,资讯,主力买卖）：新产品投放市场，行业集中度提高趋势确立

　　安居宝是国内社区安防领先的设备商。公司楼宇对讲产品2012 年销售量为120万套，国内市占率达15%。公司2010、2011 年收入增长并不快，将主要精力放在了渠道建设，目前已经在全国有111 家销售网点，形成很强的市场控制力和品牌知名度。未来会持续发力市场，采取较强的市场竞争手段，挤占二三线厂商的市场份额。

　　楼宇对讲市场格局在发生明显的变化，集中度提高趋势明显。楼宇对讲市场非常讲究销售网络的扁平化，因为涉及到很多技术服务方案和产品调试，售前售中售后服务都很重要。销售对象主要是工程商，需要非常密切的交流，销售成本很高，行业的规模效应并非体现在产品生产，而是在销售服务上。因此对于社区安防行业来讲，渠道布局非常重要。一个城市的市场容量有限，先进入了一个城市有明显先发优势，后续再进来的公司市场空间小了，达到盈亏平衡的难度增大。行业此前比较分散，但是目前行业发生了较为明显的变化，以安居宝为首的一线厂商已显示出较强的销售规模优势，并且持续加大竞争力度，二三线厂商的生存难度在加大。客户非常重视品牌和售后服务，品牌而一旦被边缘化，将会发生雪崩式的下滑，行业目前集中度提高的趋势已经非常明显。公司销售渠道实力强，未来市场份额将进一步扩大，稳固行业地位。

　　开发商大客户在增加，直接采购比例不断上升，未来有望成为行业趋势。大型开发商直接指定少数几家设备供货商而不通过工程商，有利于其标准化建造。目前已经有恒大、中信地产、富力、碧桂园、保利、华侨城等10 余家开发商指定安居宝作为楼宇对讲供应商，未来大客户的占比将继续提升，二三线厂商将加速下滑。

　　公司战略清晰，有望成为国内社区安防全产品线的解决方案商。公司的战略主要为：1、拓展社区智能安防产品线，在楼宇对讲的基础上增加了停车场系统、综合线缆和视频监控产品，由于客户均为房地产工程商，销售具有复用性，体现良好的规模优势，后续还会考虑继续增加新的产品线；2、推出工程合作资金支助计划，直接总包开发商的社区安防项目，在总包项目中提供自有产品，提高配套率，加快新产品的市场推广；3、通过和客户(工程商)的良好合作关系，将产品销售到社区以外的市场，为未来更大的市场进行布局；4、切入平安城市，在广东省300 亿元慧眼工程中获得一些订单，和社区监控形成一定的关联性。公司通过以上战略，有望成为国内社区安防全产品线的龙头企业。

　　新产品投放情况顺利，下半年将有实质性收入体现。停车场产品2012年收入1118 万，今年已经多次参加各类展销会，进行了较多的市场宣传，全年快速增长值得期待。线缆产品4 月份已经投放市场，利用公司在小区行业的丰富经验，针对小区的具体情况选择最具性价比的线缆型号，使得线缆尺寸、性能与小区楼盘匹配度达到较高水平。视频监控摄像头已经开发出10 余款产品，主要针对小区监控市场，目前已经投放市场，三季度将形成收入。

　　工程合作资金支助计划已经开始实施，产品配套率高。该计划的操作方式是公司直接和开发商谈项目，总包社区安防设备工程，公司提供自有的社区安防产品，由工程商进行施工。工程商不需要像以前一样为设备垫资，只需要垫付工人工资，对工程商来说是减小了风险。公司对项目总包，开发商的资金实力远强于工程商，坏账率低于工程商，就算无法支付也可以用房地产来抵押。同时公司对社区安防设备会有运维，这些设备对住户的感受比较重要，所以地产商拖帐的可能性更小(相比其他住户感受不到的环节，比如园林)。总包项目需要各个产品都保证较高的质量，才不至于因为产品质量而被拖款，正是因为公司具备了较全的产品线，所有的设备都由公司自己提供，才能够保证产品质量。采用别人的产品风险较大，一旦某种产品质量不好，整个项目的收款都可能存在问题，这也是竞争对手难以复制的优势。

　　维持“推荐”评级，业绩增长确定性高，平安城市项目存在大单可能性。(中投证券)

　　万达信息  （300168 股吧,行情,资讯,主力买卖）：高增长符合预期，受益行业高景气

　　公司归属上市公司股东净利润增长49.17%，符合预期。

　　区域医疗信息化景气程度较高，未来空间广阔：目前国家17个试点城市的区域医疗信息化平台基本上都已经开始建设了，很多试点之外的城市也已经开始建设，目前处于建设的初期，增速较快，行业增速超过40%。卫生部在全国推进县级公立医院改革试点，第一批300多个县都已经启动了试点工作，第二批300多个县也即将启动，将会有将近700个县开展县级公立医院综合改革试点工作。预计将会有较多县级医疗信息平台的项目涌现，公司将显着受益。公司上海的区域医疗信息化领域耕耘多年，上海的区域医疗信息化平台的先进程度和覆盖范围都走在全国前列，预计总投资规模将超过10亿，具有良好的标杆效应，公司在该领域具有较强的竞争力。

　　十二五期间各地金保二期项目将陆续开工，公司在社保领域拥有领先的市场地位，是人社部重点推荐的厂商之一，将显着受益。

　　公司在智慧城市领域拥有较为全面的积累，在社保信息化、医疗信息化、机场管理、国土资源等领域都有成功的项目经验，与武汉、天津等城市都有合作，将充分受益智慧城市建设大潮

　　估值与投资建议。

　　目前股价对应PE分别为27倍、20倍，维持“买入”评级。(湘财证券姜国平)

　　易华录  （300212 股吧,行情,资讯,主力买卖）：业绩持续高增长，BT项目有望结硕果

　　1。扣除非经常性损益后业绩增速超过50%。

　　公司2012年产生非经常性损益对归属上司公司股东净利润的影响在520万至570万之间，较之去年同期1448万元有大幅减少。扣除非经常性损益影响后利润增速为55.7%-69.5%，仍然维持高速增长。

　　2。城市智能交通行业景气度高，未来两年行业增速预计在30%以上。

　　由于18大召开的因素，2012年下半年城市智能交通行业招投标和建设受到一定影响，行业全年增速有所放缓。2013年开始影响因素消除，行业将持续受益于城镇化和智能城市建设，未来两年增速预计在30%以上，维持高景气度。

　　3。智能交通集中建设和BT模式成为行业趋势。

　　随着政府对提升城市交通管理能力的需求不断提高以及财政资金的缺乏，集中建设和BT模式已经逐渐成为行业趋势。继2011年千万级订单成为常态化之后，2012年亿元级别的订单也开始不断涌现。BT模式是最符合现阶段政府智能交通建设需求的方式，将成为行业发展的必然趋势。

　　4。公司承接大型BT项目相对行业竞争对手有明显优势。

　　公司母公司华录集团属于央企，在与政府高层领导对接方面具有天然优势，另外母公司资金实力雄厚，可以为公司BT项目做融资担保。前一阶段四部委在加强地方政府融资平台管理文件中明确指出限制政府用抵押国有资产的方式进行融资贷款，这使得行业内其他企业很难复制公司河北BT项目的建设模式。

　　5。河北项目若在上半年顺利签约将为公司集中贡献业绩。

　　公司在河北的大型BT项目中的公安项目未能如愿在2012年签约。我们判断1季度并非智能交通项目建设的旺季，若该项目合同能在今年1季度签署，则不会明显影响全年的实施进度，全年预计能确认收入7到8亿元。同时若交通项目能在2季度签约，全年预计能确认3到4个亿收入。

　　6。公司年内有望斩获新的大、中型BT项目。

　　根据政府建设智能交通项目的旺盛需求，我们预计公司年内有望获得新的大中型BT项目，其中公司前期准备工作较多的天津、内蒙、厦门、乐山等省市的机会较大，新的BT项目将为公司继河北项目之后提供持续的业绩保障。

　　7。盈利预测。

　　我们判断公司一般招投标业务受益于行业高景气度将保持年均30%以上增长，河北及的签订将为公司今明两年集中贡献业绩，潜在的新BT项目将成为公司后续业绩增长的保障。维持“强推”评级。 责任编辑：zdsh