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　　同方国芯:经营稳定,长期看好信息国产化

　　同方国芯 002049

　　研究机构：国金证券 分析师：张帅 撰写日期：2014-04-28

　　业绩简评

　　公司公布2014年1季报,1-3月实现收入1.84亿元,同比增长26.47%,实现归属母公司净利润49.5百万元,同比增长20.99%,对应EPS0.6132元;扣非后实现净利润27.11百万元,同比增长87.85%

　　经营分析

　　业务稳定增长,扣非后净利润快速增长:公司经营稳定,智能卡繁荣与特种集成电路业务的快速发展,推动收入规模稳定增长;毛利率达到32%,较去年同期提升2个百分点,主要与高毛利的特种集成电路、高附加值的IC芯片占比提升有关;净利润增速有所放缓,营业外收入减少900万左右;扣非后净利润保持87.85%的增长,符合我们关于智能卡繁荣的判断。

　　信息化建设提升智能卡需求,国产化进程逐步实现:我国“工业化与信息化”两化建设对于医疗信息化以及社保信息化提出了明确的要求,医疗信息化载体健康卡年内有望超预期增长;公司产品已经通过银联双界面IC卡认证,在金融应用中逐步实现放量;4G建设对于大容量SIM卡需求提升,相应产品收入规模与获利情况有望得到明显的改善。

　　特种集成电路国产化,提供长期增长动力:孙公司同创电子有望承接FPGA等基站芯片国产化进程,乘IC设计国产化大潮,给公司长期的增长提供保障。

　　估值与投资建议

　　维持公司14-16年EPS1.19元、1.599元、2.001元的盈利预测,维持增持评级,金融IC国产化将率先在具备金融功能的卡类应用中率先得到实现,芯片国产化将逐步扩展到金融IC卡与移动支付等领域。

　　风险提示

　　业务拓展低于预期,价格快速下降。 责任编辑：Solo