世界3D打印技术产业大会在青岛召开 概念股一览

　　第二届世界3D打印技术产业大会日前在青岛召开。

　　上证报报道，业内专家表示，3D打印、绿色能源以及云技术是目前我国经济转型时期三个重要的特征，而这正是我国经济完成创新成长不可或缺的重要因素。3D打印的全面启动也代表了制造业数字化时代的来临，相关受益产业和公司将面临巨大的发展空间和投资机遇。

　　此前，有消息传出，《国家增材制造发展推进计划(2014-2020年)》(征求意见稿)已初步制订完成，年内将会出台。

　　市场人士指出，目前国内3D打印技术尚处于起步阶段，对企业的盈利贡献还十分有限。但政府对于3D打印产业的重视度正不断提升，相关产业扶持政策也在制定当中。随着相关技术的不断成熟和政策面的持续向好，3D打印的市场空间有望逐步开启，一些具有实力并提前布局的企业将具有先发优势，可以充分享受行业高成长期带来的超额收益。在政策利好以及行业盛会召开的双重刺激下，相关概念股戒可得到积极的提振。

　　据了解，国家对3D打印的发展目标包括：到2017年初步建立增材制造(俗称“3D打印”)技术创新体系，培育5至10家年产值超过5亿元、具有较强研发和应用能力的增材制造企业；并在全国形成一批研发及产业化示范基地等。在政策措施上，国家将加强组织领导，加强财政支持力度，并支持3D打印企业境内外上市、发行非金融企业债等融资工具。

　　在3D打印的重点发展方向上，征求意见稿拟定了五大方向：一是金属材料增材制造，包括针对航空航天，核电、能源等机械零部件直接制造需求，研制钛合金、高温合金等金属材料；二是非金属材料增材制造；三是医用材料增材制造，例如针对牙齿、假肢、手术导板、手术辅助器械等方面需求，开发医用外部矫形器械专用材料等；四是设计及工艺软件；五是增材制造装备关键零部件。

　　近日，在第二届世界3D打印技术产业大会上，世界3D打印技术产业联盟秘书长、中国3D打印技术产业联盟执行理事长罗军说，2013年，全球3D打印产业的产值30多亿美元，中国是3亿美元，今年全球3D打印产业的产值有望突破60亿美元，中国有望突破6亿美元。预计2016年，全球3D打印产业的产值将突破100亿美元，中国将突破100亿元人民币。2020年前，3D打印技术将全面实现产业化。

　　概念股：

　　目前两市的3D打印概念板块上市公司已经达28家，例如金运激光、光韵达、中航精机、中海达、苏大维格、银邦股份、华中数控、福晶科技、宏昌电子、华工科技、大恒科技、南风化工等等。

　　其中，产业链上游的典型上市公司是银邦股份，公司主要进行高密度、高精度粉末冶金零件、粉末材料、医疗器械零部件、各类新材料与复杂部件的研发、生产等。

　　产业链中游的典型公司如有大族激光、金运激光。其中，金运激光拟以3000万元投资设立全资子公司，并实施“3D打印云工厂计划”。“激光3D打印云工厂”是利用互联网云技术，由消费者将激光加工及3D打印数据上传到云，或者将好的创意提交给云平台设计师完成模型数据设计，再由云端工厂集中生产制作完成，通过物流系统交付消费者的一个过程。

　　产业链下游的典型公司是中航重机。公司参与组建的中航激光公司，对王华明教授及其团队多年研究的激光快速成形技术实施工程产业化。激光快速成形技术，是以钛合金等金属粉末为原料，通过激光熔化逐层沉积“生长制造”，直接由零件CAD模型一步完成高性能大型整体结构件的“近净成形”，与传统技术相比具有显著优势。

　　银邦股份：传统主业夯实，3d打印风起

　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：齐丁，衡昆日期：2014-06-18

　　公司签订电站空冷系统用铝钢复合、铝合金复合材料大额订单。6月17 日，公司与首航节能签订大额销售合同，不含税合同总额为2.53亿元(其中铝钢复合带1.22 亿元、复合铝带材1.31 亿元)，合同期限到2015 年底。根据我们测算，该合同中，铝钢复合带销量大约为1.62万吨，复合铝带材6350 吨。如果假定2014 年下半年、2015 年全年的供货量均匀分布，2014 年、2015 年EPS 增量分别为0.03 元、0.08 元。

　　该订单基本符合我们此前的产销量预测，印证了此前对电站空冷领域需求较稳，公司订单充沛的判断。1)全球每年电站空冷系统对铝钢复合带材的需求在8 万吨左右，95%位于中国，在煤价下跌的背景下，火电装机需求基本持稳。2)德国公司维克德一家独大，银邦自2010 年突破铝钢复合带材技术之后，通过跟随定价战略推进进口替代，产销量快速增长，目前公司市场份额已达20%。

　　2014~2015 年传统业务将反转，业绩拐点将逐步印证，为股价提供安全垫。同时，飞而康 2014 年主营业绩有望转正，2015 年有望放量，并积极向 3D 打印民用领域拓展，增加市值想象空间。1)制粉方面，今年下半年50~60t/a 的产能有望全面释放，目前已实现部分销售，而且随着适航认证的推进，钛合金粉末需求将逐步开启。2)打印制品订单正在逐步增多，初期的折旧拖累将逐步抵消。3)公司凭借技术、原料优势，积极探索需求广阔、性价比合适的细分市场，寻求 3D 打印新的商业模式，有望开启民用 3D 打印市场的蓝海。

　　投资建议：近期3D 打印大会等催化剂增多，加之公司开拓民用3D打印市场的预期强烈，近期估值有望提升。买入-B 投资评级，6 个月目标价15.75 元。我们预计公司2014 年-2016 年净利润增速分别为74%、45%、21%，EPS 分别为 0.35 元、0.51 元和0.62 元。6 个月目标价为 15.75 元，这相当于 2014 年 45x 的动态市盈率。

　　风险提示：1)传统主业产能扩张和订单不达预期；2)3D 打印产能投建进度、订单不达预期，向民用市场拓展遇阻。

　　大族激光：消费电子减速，大功率设备加速

　　类别：公司研究机构：长城证券有限责任公司研究员：袁琤日期：2014-05-05

　　投资建议

　　公司是国内激光行业龙头，2013年小功率消费电子设备减速，但大功率切割设备增长高速，未来看苹果蓝宝石切割设备放量。公司作为国内激光公司的绝对龙头，必将受益装备类升级。预计2014-2015年收入为55.48亿和72.12亿；净利润6.6亿和8.82亿；EPS为0.63元和0.84元；对应PE为23.3倍和17.4倍；维持“强烈推荐”评级。

　　投资要点

　　年报一季报情况。公司2013年实现收入43.34亿，同比增长0.03%；实现净利润5.49亿，同比下降11.28%；实现扣非后净利润3.14亿，同比下降33.42%；实现每股收益0.53元。由于高毛利率的小功率产品收入下降，整体毛利率下降8.06个百分点。公司2014年一季报实现收入7.99亿，同比增长3.83%；净利润3052万，同比下降46.15%；每股收益0.03元；主要由于一季度属于淡季，公司预期随着消费电子回暖，2014年上半年净利润增长5-25%。情况基本符合我们预期。

　　小功率消费电子产品减速。公司的小功率设备包括：激光标记、激光焊接、激光小功率切割和量测设备。2013年激光标记设备收入7.85亿元，同比下降35.50%，激光标记设备在消费电子领域收入同比下降70%，在非消费电子领域同比增长约50%。激光焊接设备收入4.84亿元，同比增长1.11%。小功率切割设备收入3.41亿元，同比下降11.97%。消费电子设备下降主要是来自苹果设备下降所致。公司海外市场拓展取得重大突破，独立组建的三星项目组全面切入三星公司相关业务，2013年海外业务实现销售同比增长约50%。

　　大功率设备加速发展。2013年大功率激光设备收入7.45亿元，同比增长71.86%。其中，大功率激光切割机收入7亿元，同比增长61.26%；大功率激光焊接机收入4477万元，同比增长197%。公司通过深化“夯实基础，深耕市场”的战略，行业市场占有率快速提升，部分行业市场占有率超过90%，光纤激光切割机产销量稳居全球第一，设备已成功出口欧美等发达国家。随着国内制造业的转型升级，我们看好大功率激光设备在工业领域替代传统切削焊接设备的优势。

　　PCB和印刷设备等多线发展。2013年PCB事业部实现收入5.46亿元，同比增长29.11%。在全球PCB行业增速严重下滑的背景下，公司PCB业务实现了稳步增长，PCB激光设备实现销售收入1.35亿元，成为全球第二大PCB激光钻孔设备供应商。PCB事业部目前已具备曝光、机械钻孔、激光钻孔、机械成型、激光成型、电测、AOI测试等14大类产品，几乎涵盖所有的PCB制程，成为全球PCB行业设备供应商中产品最为齐全的厂商。印刷设备方面高端大幅面印机实现产业化，坚持“以筱原产品为主，以冠华产品为辅”的双品牌战略，通过完成技术、人员、场地等资源的整合，实现筱原产品中国制造，加速高端大幅面印机产业化进程。2013年收入2.69亿元，同比增长2.71%。另外公司以624万美元收购以色列激光测量公司Nextec 80%的股权。借助国外先进技术，有利于公司全面提升非接触式量测技术水平，开拓激光量测业务，提升公司量测设备在汽车、航空航天和消费电子等行业中的市场份额。

　　未来几年看蓝宝石切割。目前公司已经在蓝宝石切割设备上成功推进，未来可能与德国的一家公司分享这个苹果蓝宝石切割市场，后续公司有望在HOME键、iwatch甚至盖板切割上使用该蓝宝石切割设备。由于蓝宝石切割设备的单台金额较高，低至200-300万，高至500-800万，而切割效率一般，因此采购量较大，如果放量将对公司的业绩造成较大影响，我们将持续跟踪。

　　管理能力不断优化。公司上市以来高速发展，激光行业也属于新兴行业，对于技术研发的投入以及技术服务点和渠道的布局需要较高的费用。经过2008年的经济危机后，公司加强了内部管理，费用控制加强，对各部门按照产业进行了更细致的划分规划。未来几年的管理费用和销售费用将得以控制。2013年由于股权激励因素增加了部分管理费用。

　　盈利预测与估值：预计2014-2015年收入为55.48亿和72.12亿；净利润6.6亿和8.82亿；EPS为0.63元和0.84元；对应PE为23.3倍和17.4倍；维持“强烈推荐”评级。公司作为国内激光公司的绝对龙头，必将受益装备类升级，我们一直认为公司是具有一定周期性的成长股，应该享受一定的成长溢价。

　　风险提示：经济减速带来设备减速，蓝宝石设备放量滞后。

　　中航重机年报点评：主业经营稳中趋好，新兴能源趋向复苏

　　类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：许维鸿 日期：2014-04-14

　　事件：

　　2013年公司实现营业收入638,586万元，同比增长18.87%，实现经营性利润23,290万元，同比增长83.76%，归属于上市公司股东的净利润15331万元，同比下降28.18%。按最新股本摊薄EPS0.20元。

　　点评：

　　主营业务规模持续上升，经营情况呈现了稳中趋好：2013年，在中国经济增速持续放缓的宏观环境下，公司一方面重新明确了三大主业的战略定位；另一方面规范公司治理，既指明方向，又夯实内功，以实现公司“稳中向好”的发展态势。总体上来看，三大主业经营情况呈现了稳中趋好的态势：锻铸业务稳步发展，液压业务蓄力微增，新能源业务在经历调整期后趋向复苏。

　　报告期内，公司实现营业收入638,586万元，同比增长18.87%，其中锻铸业务收入471,250万元，同比增长27.35%，业务占比74%。公司实现利润总额19,207万元，同比下降50.46%，主要是因为控股子公司在前一报告期转让了股权资产取得非经常性收益。因此报告期内公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12,958.70万元，同比增加13,488.68万元。

　　新兴能源趋向复苏，大力培育新产业：2013年随着并网消纳条件好转、过剩容量的消化，以及国家对可再生能源利用的重视度不断提高，2013年成为了风电行业景气的转折点。预计2013-2015年国内每年新增装机分别为15、18、20GW，增速保持在10-20%之间。根据国家《可再生能源发展“十二五”规划》，到2015年，累计并网运行风电装机容量达到1亿千瓦，其中海上风电装机达到500万千瓦，近期市场需求仍然稳定存在。2020年我国的风电装机容量目标为2亿千瓦，2016-2020年期间每年装机量约2000万千瓦，未来市场预期看好。3D打印产业2011年产值达到17亿美元，年增长29%，据英国增材制造协会预测，预计2015年将达到350亿美元。目前天地激光公司通过了质量体系审核认证检查，获得北京市军工保密资格认证委认证批复，一期生产线的设备进入调试阶段。

　　盈利预测及评级：预计公司2014-2015年EPS分别为0.26元、0.36元，对应2014年动态PE49.19倍；维持“增持”评级。

　　风险提示：政策性风险，对外贸易汇率风险

　　光韵达调研报告：激光应用技术龙头，布局深远受益3D打印兴起

　　类别：公司研究机构：申银万国证券股份有限公司研究员：张騄日期：2014-05-19

　　投资要点：

　　光韵达是国内激光应用技术领域龙头企业。公司是国内最早采用精密技术生产SMT模板的企业之一，也是最早采用紫外激光技术进行柔性线路板成型服务的企业。现在在激光模板产品与柔性线路板激光成型两个细分领域都做到了全国市场份额最高。公司在原有领域基础上进行横向扩张进入3D打印领域和LDS天线领域，通过与细分领域的技术领先企业的战略合作，快速积累大量技术应用经验，未来成长可期。

　　3D打印引领第三次工业革命。3D打印技术是被广泛认可的，未来第三次工业革命的核心技术之一，未来的制造趋势。美国、中国等国政府也非常重视对3D打印技术的支持。中国3D打印市场联盟预测中国3D打印市场规模在2016年将达到100亿元，复合增长速度接近60%。

　　汽车、医疗3D打印业务布局打开长期成长空间。公司去年9月成立上海光韵达三维科技公司，在与整车厂、零部件厂商的合作中，逐步累积技术经验和客户资源，已经取得一定的进展。上周公司公告与上海晟烨及王成焘教授签订合作框架协议，整合优势资源成立“联合医学工程部”正式进军3D打印医疗领域。汽车与医疗作为3D打印行业极具成长前景的行业，将为公司长期成长打开空间。

　　股权激励优化管理，持续成长可期。公司近期完成了对管理层的股权激励，14-16年业绩相比12年增长目标为25%/85%/150%，对应EPS为0.22/0.32/0.43元。公司作为技术高度密集，新业务即将进入爆发期的公司，管理层激励可望取得较为理想的效果。

　　首次覆盖给与增持评级。考虑到公司孵化的LDS天线及3D打印应用将在未来几年内持续爆发，我们预计公司14-16年EPS为0.26元，0.38元，0.53元，目前股价对应市盈率为59.4X，40.5X，29.3X。考虑到公司业务的持续成长和3D打印未来的成长空间，我们首次覆盖给与增持评级。

　　中航机电：一季度亏损不改全年稳增趋势，整合与激励或有实质进展

　　机构：中信建投证券股份有限公司研究员：原瑞政，高晓春，冯福章日期：2014-04-22

　　事件

　　公布2013年年报与2014年一季报

　　简评

　　2013年业绩符合预期，航空产品收入与毛利双升驱动增长

　　2013年，公司实现营业收入67.30亿元，同比增长0.84%；归属上市公司股东净利润4.19亿元，同比增长12.69%；基本每股收益0.58元/股。

　　2013年业绩总体符合预期，增长动力主要来自航空产品的收入增长与毛利率提升。报告期内，航空产品实现收入37.62亿元，同比增长16.27%，毛利率提升1.58个百分点至35%；航空产品的收入和毛利贡献分别为55.9%和76.8%。非航空产品实现收入27.85亿元，同比下降14.83%，其中空调压缩机销量大幅下滑35.7%；汽车零部件收入与毛利分别增长11.79%和33.09%。

　　军品交付节奏导致2014Q1亏损，全年仍将保持稳定增长

　　2014Q1，公司实现营业收入12.35亿元，同比增长2.13%；归属上市公司股东净利润-2467.16万元(去年同期为1733.20万元)；基本每股收益-0.034元。

　　单季亏损主要是由军品交付节奏所致，不能代表全年趋势。全年来看，航空产品仍将是公司业绩持续增长的重要基础；非航产品中，汽车零部件将保持稳定增长，压缩机有望触底回升。2014年整体仍将保持稳定增长趋势。

　　军机换代确保持续增长，民航市场打开中长期空间

　　航空机电系统包括液压、燃油、环境控制、电源、救生、防/除冰、悬挂发射等系统，在大型民用飞机中的价值占比约为15%；在军机中的价值占比通常超过20%。公司在国内航空机电领域处于主导地位，配套任务涉及几乎所有军机型号，航空装备更新换代将为公司主业的持续较快增长提供有力支撑；民用航空机电产品研制能力快速提升，中航汉胜已正式投产，产品包括C919客机和湾流650/550系列公务机配电产品，及空客A350主交流发电机，民用航空市场将为公司的中长期发展进一步打开空间。

　　“托管+更名”之后，中航机电板块资产整合有望持续推进

　　2013年，公司拟实施非公开发行并将其中6.5亿元募集资金用于购买江航公司部分股权，后因客观原因而终止。但随后公司启动了18家相关企业的托管事项，托管企业涉及空气管理系统、防护救生系统、防除冰系统、空降空投系统等航空机电产品，2013年实现销售收入共计95亿元。根据托管协议。预计本次托管有望增厚2014年每股收益0.04元/股；更重要的是，随着“托管+更名”的完成，机电板块的资产整合仍将继续推进，托管企业一旦条件成熟即有望分批注入上市公司。

　　积极探索股权激励，为公司长远发展注入持续动力

　　中航工业集团2014年的主题为“改革管理年”，董事长林左鸣明确表示，下一步要在现代法人治理结构、现代企业制度、激励机制、财务工作等方面全面推进改革创新。中航机电在年报中已明确提出，积极探索股权激励将是2014年的重点工作之一。激励机制改革如能顺利推进，将对公司的长远发展产生重要的积极影响。

　　一季度亏损导致非理性下跌，强烈建议“买入”

　　尽管2014Q1业绩不及预期，但主要是军品交付进度所致，全年业绩仍将保持稳定增长；“托管+更名”之后，机电板块的资产整合仍将持续推进；股权激励有望取得实质进展。预计2014~2016年每股收益0.71/0.90/1.16元，分别对应20/16/12倍PE，几乎为军工股估值下限。一季报亏损导致股价下跌带来绝佳买入机会，强烈建议“买入”，按照2014年30倍PE，给予六个月目标价21.3元。

　　中海达：收购布局声学定位检测技术，打开新市场大门

　　机构：中信建投证券股份有限公司研究员：刘博生，武超则日期：2014-06-17

　　简评

　　收购声宏毅霆，布局声学检测技术

　　公司公告拟收购南京声宏毅霆，该公司以水声技术为核心，专门从事水声定位系统、声学管道检测系统的产研工作，其在研产品有水声定位系统(包括长基线(LBL)、超短基线(USBL/SSBL)，预计2014年底可推出商业产品)、声学道检测系统以及声学多普勒流速剖面仪(ADCP)等产品。公司拟以自有资金925万元向海洋公司增资(完成后持股比例为65%)，海洋公司通过交换股份和支付补充对价使声宏毅霆成为其全资子公司。

　　开疆新市场，潜力巨大

　　水声定位、声学检测市场巨大，但国内相关产品基本全为国外产品。相关市场包括水下探测：军事(水下目标探测，监控他国舰艇运行状态等)、海洋考察及海底打捞、海洋监测、海洋资源勘探等；管网检测：城市地下管网(国务院办公厅近日发布《关于加强城市地下管线建设管理的指导意见》提出在2015年底前，完成城市地下管线普查，建立综合管理信息系统)、石油管道(预防油气管道泄露、排除安全隐患)等。声宏毅霆在研的声学多普勒流速剖面仪(ADCP)，仅在国家规划的中小河流水文监测系统、国家水资源监控系统和南水北调项目等需求预计超过5000台套，公司预计2014-2017年累计民用市场需求量约15亿元。

　　打造高精度检测全系列产品系列，目标空间信息产业一体化解决方案提供商

　　公司传统优势产品在于高精度测量测绘仪器、三维激光产品、声纳检测产品。近期不断拓展，战略性布局室内高精度定位、以及水声定位、声学检测技术及市场。产品系列的丰富将进一步提升公司的综合市场竞争力，助力公司成为国内测绘产品龙头，并全面进入国际市场(对比国内市场，规模约15倍以上)。此外，公司基于三维激光技术与位置服务技术，从传统设备商向地理信息应用和服务领域拓展，目标成为空间信息产业一体化解决方案提供商。我们认为地理信息应用日趋广泛，并受到更多重视，结合大数据和移动互联网，新的市场正不断产生。公司通过不断布局拓展，在基于设备产品优势上提供综合解决方案，发展潜力巨大。

　　盈利预测和评级

　　公司拟收购南京声宏毅霆，布局水声定位、声学检测市场。该应用领域包括军事、海洋考察及检测、城市地下管网、石油管道检测等多个潜力巨大的市场，目前为国外产品垄断。公司通过收购，将进一步完善其产品序列，并拓展新的市场空间。结合已有技术和产品，将成为集地面、地下、水下为一体的全方位空间信息产业一体化解决方案提供商。我们看好公司长期发展，预测其2014-2016年EPS分别为0.42元、0.59元和0.77元。维持“买入”评级，目标价19.0元。重点推荐！

　　苏大维格调研简报：Metal Mesh拐点

　　类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：黄海方日期：2014-05-13

　　n2014年应该是公司业绩的拐点：预计全年在不计提股权激励费用的情况下，实现净利润在5000-5200万元；在计提股权激励费用的情况下，实现净利润3000-3200万元。

　　公司一季报主要情况说明2014年第一季度，公司实现营业收入8,723.96万元，较上年同期增长41.03%；营业利润 148.99万元，较上年同期增长4,107.50%；实现利润总额396.46万元，较上年同期下降20.31%；实现归属于母公司股东的净利润399.95万元，较上年同期下降5.34%。

　　2014年Q1是公司历史上(在公开资料的范围内)首次单季度销售收入超过8000万元，同比和环比都有明显增长。 净利润略有下滑，贴近预告的上限。同期非经常性损益仅为210万元左右，为2013年Q1的一半左右。公司管理费用大幅提升700万元，其中超过300万元来自股权激励摊销费用(2个月)，预期2014年全年需要摊销约1600万元。扣除股权激励的管理费用摊销和TP 业务的投入(目前处于烧钱状态，Q2开始可能会有收入)，2014Q1实际上实现约1000万元左右的净利润，同比有较大增幅。总体而言，拐点明显，营收大幅增加，业绩具有较大弹性：包装业务和导光膜业务估计增幅较大，公共安全防伪稳定，整体毛利率提升；触屏Touch Panel (TP) 业务投入期但很可能在Q2最迟Q3迎来反转，在关键客户攻克的前提下，收入和订单大幅实现的可能性不小，在metal mesh 的强烈预期下，公司业绩具备很大弹性；公司尚具备某些杀手级的业务。

　　投资要点

　　公司2014年最大的亮点是导电膜Metal Mesh(MM，非ITO柔性透明)，这也是公司2014年工作的重中之重。预计2014年上半年开始收获中大尺寸导电膜订单，并在Q3放量。2014年应该是Metal Mesh(MM)元年，而2014年苹果iwatch 采用metal mesh技术将进一步引爆MM 概念公司(原来预计在6月份，现在最新说法可能在Q3)。公司是最正宗的标的。公司产品正在逐步为下游的重要客户接受，包括部分工控设备、一体机设备、超级本和平板设备，最近刚刚通过了多个尺寸的微软Win8的触控认证，也同时与行业内的多家主要下游客户进行中大尺寸触控的联合研发。同时，公司也在进行商业模式的不同尝试。

　　传统包装业务往化妆品领域的拓展是公司在镭射包装领域走出差异化道路的重要一环，公司的定制化能力终将令其脱颖而出。相对20%左右毛利率的酒标烟标行业，动辄70%-80%毛利率的化妆品对包装材料的外观需求更加迫切而对成本更不敏感，拥有核心技术的公司将会在化妆品等高端包装领域开拓出一片蓝海。

　　导光膜：正宗小米概念。2013年Q4开始给小米所有新机型提供导光膜。预计全年导光膜业务将实现营收超过3500万元，同时全资子公司维旺科技也将扭亏为盈，预计全年将是实现400万元左右的净利润。

　　公共安全防伪将成为公司未来的现金奶牛：证卡业务将保持稳定营收，车牌膜公司有技术储备，业内领先。高端金融防伪也是未来重要看点。

　　华工科技：激光设备龙头，业绩增长加速

　　类别：公司研究机构：宏源证券股份有限公司研究员：赵国栋日期：2014-05-15

　　受益蓝宝石切割市场景气升温，小功率激光设备放量确定。公司是国内激光设备领域内的龙头企业，覆盖中小功率、成套和大功率全系列产品。小功率紫外皮秒激光切割器已经获得海外知名厂商大单，销量同比增幅迅猛。大功率激光设备在国内更是具有绝对领先地位。我们预计，今年公司激光设备营收将大幅增长数亿元。

　　从家电敏感元器件寡头向汽车电子进军，车载敏感元器件业务销售大幅提升。公司敏感元器件在家电领域占比超过七成。国家节能减排政策将促使家电升级(例如变频)，增大了元器件增量市场；同时，公司在汽车电子领域成功进入多家汽车厂商和二级供应商。孝感产业园三期项目投产快速释放产能，预计年内将推动销售业绩大幅提升。

　　光模块器件等信息激光业务直接受益4G建设加速。随着4G建设深入，各大运营商资本支出大幅上升，对光通信器件和设备的需求将成比例增长。公司公告显示，一季度4G/6G光模块订单大增，营业收入同比增长超过100%，公司4G基站应用的模块出货量排名已跻身全球前三。我们预计年内光通信的业绩大幅反转。

　　高端设备替代进口。公司大功率激光器在国内领先地位独一无二，在高端制造领域更是关系国家安全，已经陆续在国家重点工程中得到应用。我们预计，公司将顺利在多个行业应用领域替代进口或弥补海外限制出口的紧缺，高端装备领域龙头地位更加稳固。

　　“买入”评级：我们预测2014/15/16年营收分别为25.49亿/33.43亿/41.54亿元，净利润分别为2.67亿/3.53亿/4.56亿元，对应EPS分别为0.30/0.40/0.51元。给予买入评级，第一目标价12元。

　　风险提示：4G建设进度放缓；汽车敏感元器件业务增长不及预期。 责任编辑：zdsh