页岩气新标出台倒计时 3股蕴含重大机遇

　　吉艾科技：立足测井领域，向一体化发展

　　平安观点：

　　电缆测井仪器销量延迟交付，净利润下降三成2013 年由于客户中石化延迟采购交付，吉艾科技电缆测井仪器销售额下降36.8%，同时电缆测井仪器销售和测井服务毛利率均出现下滑。其中电缆测井仪器销售毛利率下降5.56 个百分点，裸眼电缆测井服务毛利率下降12.52 个百分点，套管测井服务毛利率下降7.76 个百分点。电缆测井业务的下滑使得公司2013 年盈利能力大幅下滑。

　　测井仪器研发销售向工程技术服务转型

　　吉艾科技2013 年从设备研发销售向油田服务转型取得进一步成功，裸眼测井服务和套管测井服务营业收入进一步增加，定向井服务和射孔服务营业收入大幅增加，分别达到846%和2644%。定向井业务和公司的测井服务能够产生协同作用，使得吉艾科技井下测量服务作业规模化发展。

　　公司 2013 年组建的3 支测井服务队伍已经展开业务，另外还有3 支测井服务队准备投向市场，公司计划2014 年新组建4 支测井队伍，2014 年吉艾科技的测井服务有望实现快速增长。

　　高投入研发随钻测井工具，为未来盈利打下基础

　　吉艾科技研发投入大幅度增加，从2012 年占营业收入的5.56%增加到2013 年的8.69%。吉艾科技2013 年对随钻方位电阻地质导向仪的研发工作已经累计投入资金800.85 万元，目前已经完成前期研究阶段，计划2014 年第四季度完成实验室调试，年底投入现场进行测井试验。

　　收购兼并扩展油服产业链

　　吉艾科技在发展自己测井设备和服务同时积极通过收购兼并方式扩展业务范围。2012 年7 月使用2975 万元收购山东荣兴石油工程有限公司85%股权，2012 年12 月使用2278 万元收购成都航发特种车有限公司100%股权，2013 年11 月使用5967 万元收购石家庄天元航地油技术开发有限公司51%股权，将油田服务从电缆测井服务扩展到裸眼射孔、固井系列特种车辆和定向井服务领域。

　　维持“推荐”投资评级

　　预测14/15 年EPS 为0.53/0.77 元，目前股价对应14 年PE37 倍、15 年PE26 倍，维持公司“推荐”评级。

　　风险提示：油田开发费用降低和测井仪器研发不达预期带来的风险。(平安证券)

　　海兰信：发展路径清晰，INS奠定高增长基础

　　单船的装船份额逐渐提高

　　随着 INS 装船率的提高，公司产品的单船装船份额逐步提高。INS 作为综合导航系统，是各单品的集成，公司的 INS 是国内唯一一家所有单品都自主研发并取得国际认证的，具备技术优势，并且 INS 的售价远高于海事单品，INS 装船率提高能够显着提高公司的盈利水平。

　　军工业务增速加快

　　INS 已经取得军品销售，表明军品单船份额从百万级上升到千万级，公司在军辅船领域具备明显的先发优势， 我们预计今年军辅船还会有 100 条左右的建造量，INS 在军船装船率的提升将确保公司军品业务的高增长。VMS、小目标雷达、军用导航雷达等单品也已经在测试及招标过程中，SCS、ECDIS、海浪雷达等也将争取进入军品供应，未来几年公司军品具备持续增长能力。

　　拆旧造新保证公司在民船市场的增长

　　国内几大航运企业拆旧造新目前已经得到国家政策的明确支持， 预计仅中远集团就有超过两百条船的需求，作为公司的股东及战略合作者，公司在获得订单方面有明显优势，拆旧造新将保证未来两年公司在民船市场业绩企稳。

　　对海防务业务为公司提供持续发展动力

　　目前小目标雷达作为公司对海防务业务的突破点已经取得了一定的进展，国家目前已经开始重视对海防务，未来公司将积极开拓对海防务信息化业务，后续将不断推出新产品。

　　盈利预测及估值

　　我们强烈看好公司 INS 产品在民船和军工领域的市场前景， 海洋防务信息化业务将为公司提供持续发展动力， 上调公司业绩预测， 预计 2014-2016 年 EPS 分别为 0.48、0.84、1.18 元，对应 PE 为 56、31、22 倍，维持“买入”评级。(招商证券) 责任编辑：zdsh