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　　罗莱家纺:2013年股东大会调研纪要

　　罗莱家纺 002293

　　研究机构：东北证券分析师：周煜斌 撰写日期：2014-05-22

　　报告摘要:

　　事件及背景:5月16日,我们参加了公司年度股东大会,公司董事长及董秘出席。2013年公司实现营业收入25.24亿元,同比下滑7.4%;归属上市公司股东的净利润3.32亿元,同比下滑13.1%;2014年一季度公司实现营业收入6.57亿元,同比增长6.8%;归属上市公司股东的净利润0.99亿元,同比增长15.2%;公司预计2014年1-6月份归属上市公司股东的净利润增长0-15%之间。同时,大股东于5月5日增持58万股,并计划与7月15日前增持不超过总股本的1%。

　　公司反思了13年业绩下滑的原因:1)宏观经济放缓,使家纺行业受到影响;2)过往由于行业发展良好,公司和加盟商较为乐观,导致终端存货积压;3)电商业务的爆发性增长也给公司带来不少问题;4)公司仍维持粗放式管理模式,抓销售、抓开源,没有在节流方面做文章,导致销售下降、利润下降.

　　启动公司变革和制定未来战略。家纺行业和中国经济有很大关系,跟中国经济、消费品市场是同步的;公司的改革真正始于2013年,请专业咨询公司,从战略、人力资源、供应链等方面制定了公司3-5年的发展战略;未来家纺行业集中度一定会提升,行业整合已经开始,公司账上有10亿多现金,正考虑对行业有整合性质的收购行为。

　　盈利预测与投资建议。公司加盟商信心恢复以及终端去库存相对较好,因此公司会根据加盟商存货情况,对其订货给予一定的目标,为2014年收入增长提供了保证。但由于二季度公司销售情况一般,我们下调公司2014-2016年EPS至1.36元、1.61元和1.92元,目前股价对应的PE为15倍、13倍和11倍,考虑到大股东5月初的增持及后续的增持计划,继续给予“买入”评级。

　　风险提示。终端市场持续低迷;单店提升和渠道拓展不及预期。 责任编辑：zdsh