国家级超级自贸区呼之欲出 5股受益有望成黑马

　　恒基达鑫：理顺高管与大股东利益机制，助力公司拓展产业链

　　恒基达鑫002492

　　研究机构：申银万国证券分析师：张西林撰写日期：2014-06-05

　　公司公告/新闻：恒基达鑫公告2014年非公开发行预案及《公司未来三年股东回报规划(2014—2016)》。

　　方案理顺高管与大股东利益机制，大股东及一致行动人企业高比例参与认购。拟向实友化工、恒荣润业、横琴荣通、华信创投等7家机构非公开发行不超过3000万股，募集资金不超过2.247亿元。其中横琴荣通是以上市公司高管为主组建的一家股权投资合伙企业，上市公司高管持有横琴荣通36.5%股权。此次非公开发行中横琴荣通参与认购200万股，占比6.67%。高管团队参与此次认购有效将上市公司高管与大股东利益机制理顺，有利于发挥高管积极性。大股东及一致行动人企业参与认购1500万股，占比50%。公司大股东实友化工认购500万股、占比16.67%；恒荣润业为股权投资合伙企业参与认购1500万股。大股东及一致行动人企业以50%比例参与此次认购，彰显了大股东对于公司未来发展的信心。

　　引入鲁信创投助力公司拓展产业链，股东回报规划明确分红政策。公司此次募集的2.247亿元资金主要用于补充流动资金，将根据前期投资项目的进展情况进行投资。我们此前跟踪报告提及公司新投武汉金腾兴项目将显著提升公司ROE(有保底收益10%)，山东油气项目及LNG项目将在发挥公司在危化品领域的专业仓储管理和运输能力的同时，有效延伸公司产业链、打开公司增长的天花板。而此次认购对象中，还包括一名重要的战略投资者——华信创投，华信创投的实际控制人为山东省国资委旗下鲁信创投。我们认为这将有利于公司未来进一步异地拓展业务。未来三年股东回报规划明确公司在不同情况的现金分红政策，最高现金分红比例不低于80%，这有效保障了公司在未来投资三年投资过程中的大小股东的利益。

　　维持2014-2016年盈利预测，重申“增持”评级。我们维持2014-2016年盈利预测为5400万元、6500万元和6700万元(暂未考虑投资项目的利润贡献)，考虑2013年高送转股影响对应完全摊薄EPS为0.22元、0.27元和0.28元；对应最新股价的PE分别为37.4X、31.2X和30X。虽PE估值较高，但基于此次非公发行之后公司未来三年发展的积极展望及油气改革的催化剂，我们重申对公司的“增持”评级。

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