首届中国军工产融年会召开 8股吹响进攻集结号

　　首届中国军工产融年会召开

　　继周二之后，昨日国防军工再度领涨申万一级行业指数。除了股价调整到位、政策预期向好之外，即将召开的首届中国军工产融年会成为板块逞强的催化剂。

　　据统计，申万国防军工指数昨日上涨2.04%，在申万一级行业指数中涨幅居首。成分股中，中国重工和航天动力涨幅居前，分别上涨6.43%和4.17%，航空动力和航天通信的涨幅超过3%。本周，申万国防军工指数整体表现强势，周二便强势领涨，突破半年线压力，周涨幅达到5.61%。

　　军工板块的强势反弹，主要基于三重因素。其一，今年2月中旬以来，该板块出现了一波大幅回调，4月份以来持续横盘震荡，累积了一定的反弹动能。其二，军工行业改革措施正在加速推进，如重大资产重组方案公布、股权激励取得实质性突破以及军民融合措施逐步落实等。其三，本周六(6月28日)，首届中国军工产融年会将在山东省枣庄市召开，会议重点关注资本市场在军民融合中的作用；军工企业资产证券化是军工改革的重要工作之一，预计军工板块红利将逐步释放。

　　分析人士指出，军事工业的壮大与军工企业的市场化改制将诞生一批千亿市值的企业，军工板块整体趋势性行情确定。建议下半年投资遵循“两条线”：一是军工企业改革与“军民融合”政策的落实；二是军费重点投入方向，如信息化建设。

　　北方创业：承接700辆80吨国铁车任务，受益自备车、出口、军品、集团资本运作

　　北方创业 600967

　　研究机构：中国银河 分析师：王华君，陈显帆 撰写日期：2014-06-10

　　1。事件

　　根据内蒙一机集团官方网站报道：(1)中国铁路总公司将在大秦线进行5000辆C80E型通用敞车运用考验，共12家铁路货车制造企业承担生产任务，除南车长江、齐车集团外，北方创业承接任务最多，共计700辆。(2)公司成为首批获得80t级通用货车批量生产许可和认证的厂家。

　　2。我们的分析与判断

　　(一)国铁货车将向80t级升级，公司订单预期乐观

　　C80E通用敞车是我国铁路货车由70t级向80t级全面升级换代的车型；该车型采用S450AW新材料，具有载重增加的优点。2013年底全国铁路货车拥有量达71.55万辆。我们判断未来国铁将加快升级换代进程，拉动货车需求。公司80吨级货车生产经验丰富，未来订单预期乐观。 我们预计C80E通用敞车在价格、毛利率方面都高于70t级。2014年一季度神华招标的80t铝合金运煤专用敞车均价达到65.50万元/辆；而2013年铁总招标的C70E型通用敞车价格在34万元/辆。 截止到5月19日，北方创业S450AW金属板材到货500辆以上，轮、轴、轴承、车轮到货均达300辆以上；钢结构完成22辆，底架完成完成63辆，中梁完成89辆，轮对完成77辆，制动梁完成95辆，原材料、配套件到货情况和生产情况已经达到预期目的。

　　(二)公司今年已新接订单超4600辆，大幅增长

　　公司今年已新接订单超4600辆(神华2800辆C80铝合金、国铁700辆C80E，北方国际埃塞俄比亚1100辆)，去年销量3500辆左右，今年新接订单大幅增长，且高毛利率80吨级自备车、国铁车、出口车比重增加。未来国铁车80吨级占比将进一步提升；公司毛利率仍有提升空间。

　　(三)受益自备车、出口、军品、集团资本运作

　　公司业绩主要驱动力为自备车、出口车和军品。大股东内蒙一机集团是国家唯一主战坦克和8*8轮式战车研制基地，公司未来将受益于集团资本运作。近期公司拟置入部分军品资产(自动装弹机等)。随着中航、中船等几大军工集团资产重组推进，我们预计兵器集团资本运作将提速。

　　3。投资建议

　　预计2014-2016年EPS为0.47/0.61/0.72元，PE为21/16/14倍；如计入近期资产置换，预计2014-2016年备考EPS为0.51/0.67/0.78元，PE为20/15/13倍；如果未来一机集团启动整体上市，预计业绩可能大幅增厚。维持“推荐”评级。风险提示：海外出口风险；军工资产整合低于预期。

　　海特高新：受益“民参军”和通用航空产业发展；业绩高增长可持续

　　海特高新 002023

　　研究机构：中国银河 分析师：王华君，陈显帆 撰写日期：2014-06-06

　　1。事件

　　根据媒体近期报道，(1)总装鼓励民企参与武器装备研发；(2)海特高新参加近期“首届民营企业高科技成果展”，作为军用某型发动机电子控制器的供应商，展示和演示了公司在国防军工领域取得的先进科技成果和部分高端装备产品；(3)中国首条低空航线通用飞机首航。

　　2。我们的分析与判断

　　(一)军品业绩占比过半；受益“民参军”根据媒体报道，解放军总装备部将会同国防科工局等部门，出台简化军品市场准入程序、建立采购信息交互机制等多项措施，引导民营企业参与军队装备建设，加快推进军民融合发展步伐。国家近期集中发布了鼓励和引导优势民营企业进入装备科研生产和维修领域的具体措施我们判断公司军品业绩占比已超50%，未来受益于军品业务持续放量。公司航空动力核心控制系统为核心军品，技术含量和壁垒极高；公司某型航空动力控制系统已经批量交付军方，某型直升机绞车系统、某直升机氧气系统等多款新产品已经获得军方立项，还有不少储备新产品。

　　(二)首条低空航线通用飞机首航；受益通用航空根据媒体报道，一架由珠海起飞的通用飞机已完成从珠海至阳江至罗定的往返飞行，中国首条低空航线上由此已有通用飞机进行低空飞行。

　　公司受益通用航空发展程度将超市场预期。公司直升机相关业务业绩占比已超50%；未来公司航空动力控制系统不仅用于直升机；航空维修业务不仅覆盖公务机、直升机大修。

　　(三)民营军工、通航产业龙头，业绩保持高增长公司为民营国防军工、通用航空产业龙头；航空制造、维修、培训、租赁齐飞；已由一家航空维修企业向综合航空技术服务企业战略转变；2012 年航空动力核心控制系统等研制业务起飞，业绩驶入高增长快车道。

　　2012 年公司业绩同比增长33%，2013 年公司业绩同比增长57%，我们预计2014-2016 年业绩增速在40-60%。2014 年一季度业绩同比增长41%；扣非后净利润同比增长46%；2014 年中报预增30-50%。

　　3。投资建议

　　预计2014-2016 年EPS 为0.54/0.80/1.26 元，PE 为32/22/14 倍。未来公司估值将向中航动控、哈飞股份等航空发动机控制设备、直升机制造企业靠拢。维持“推荐”评级。风险提示：军品交付时间不确定性。 责任编辑：zdsh