首届中国军工产融年会召开 8股吹响进攻集结号

　　潍柴重机：新产品投资期结束，进入收获期

　　潍柴重机 000880

　　研究机构：长江证券分析师：李佳，章诚 撰写日期：2014-04-02

　　事件描述

　　潍柴重机发布2013年年报，主要经营业绩如下：2013年公司实现营业收入2.32亿元，同比上升10.39%；实现归属于上市公司股东净利润0.39亿元，同比下降46.83%。基本每股收益0.14元/股。

　　事件评论

　　新产品市场开拓良好，大机业绩不如回升期。公司前几年受曼大发动机影响，利润显著下降。大机市场开拓顺利且订单饱满，2013年末公司战略新产品大功率中速柴油机在手订单3.91亿元。大功率中速柴油机目前以配套海监船为主，正全面配套海工、远洋船辅机等多种船型；随着行业复苏和零部件国产化提升加速(可影响成本20%以上)，大功率中速柴油机进入收获期，大机明年大致可盈亏平衡。

　　净利润同比大幅下滑46.83%，主要系销售费用大幅提升和存货资产减值计提。销售费用大幅增长121.34%主因：公司为扩大大功率中速柴油生产许可范围向MAN公司支付一定的生产销售许可费用、以及服务费用上升所致。报告期内公司存货资产减值计提3232.90万元，较上年大幅增长。

　　柴油机发电依靠大机业务拓展，海外突破分布式能源市场是未来重点。电站机组进入战略发展期，今年增长有望破50%。国内市场公司依靠资本和渠道网络展开对下游OEM厂商的整合，强化重点市场控制力；14年重要看点有望突破海外分布式能源市场。

　　14年转固将继续拖累业绩。13年末转固的铸造公司是今年的新亏损点，但未来两年内部采购成本有望与原采购模式持平。

　　行业基本面处于谷底，公司受市占率提升，一季度开局良好。公司船机市场占率连续三年上升，由11年的50%上升到60%多；特别是200、250产品，市场占有率更高。一季度开局良好，船舶机销量同比增长20-30%。

　　预计14、15年公司EPS分别为0.27、0.55元/股；对应PE分别为30、15倍，业绩进入向上拐点，给予“推荐”评级。

　　风险提示

　　大功率中速柴油机市场开拓低预期？铸造公司亏损超预期

　　隆华节能：新签重大合同， 电力、石化行业的市场开拓取得新进展

　　隆华节能 300263

　　研究机构：东北证券分析师：黎焜 撰写日期：2014-05-21

　　公司近期在电力、石化领域相继签订重大合同，市场开拓取得新进展。5月19日，公司公告与中石化洛阳工程有限公司签订了《神华宁煤400万吨/年煤炭间接液化示范项目中低压空冷器买卖合同》，合同金额为2892.67万元，交货日期为2014年10月。

　　4月25日，公司公告与神华国能宁夏煤电有限公司签订了《神华国能宁夏煤电有限公司鸳鸯湖电厂#2机组直接空冷系统增设尖峰冷却装置合同》，合同金额为3900万元。2012年10月，公司已向神华国能提交了第一套同类型设备，目前运行良好，产品具有节能增效和保证电网安全的特性获得用户充分认可，标志公司的高效复合型冷却(凝)技术在电力市场的开拓取得重要进展。

　　冷却(凝)设备在电力与石化行业的市场容量均在百亿元以上，公司产品的市场开拓空间较大。

　　公司在手订单充足，14年业绩增长有保障。截至2014年一季度期末，公司未执行的合同金额为26.95亿元，在手订单将保障14年业绩实现较快增长。

　　节能、环保、投资运营三大板块相互支撑，中长期发展前景看好。公司的“蒸发式冷却(凝)器装置”入选国家鼓励的工业节水工艺、技术和装备目录(第一批)，产品将受益于国家政策扶持；此外，通过收购中电加美进入环保领域，新设立上海开山隆华节能技术有限公司，将增加新的增长点。公司发展战略将以“节能环保”为中心，形成节能、环保、投资运营三大板块相互支撑的发展格局。

　　盈利预测与投资评级：预计14年-16年的EPS分别为0.59、0.77、1.00元，对应的市盈率为22.6、17.1、13.3倍。公司股价在近期调整之后，估值处于较低的水平，给予买入评级。

　　风险因素：下游用户需求下滑，产品交货进度低于预期等。 责任编辑：zdsh